品种久期跟踪|票息久期拥挤度指数居于高位

（以下内容从招商证券《品种久期跟踪|票息久期拥挤度指数居于高位》研报附件原文摘录）
　　摘要 全品种期限概览：信用债各品种久期仍集中在中短端。截至9月1日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.43年、1.59年，产业债久期处于2021年3月以来99.2%的高分位水平；商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.07年、2.65年、2.00年，二永债久期处于2021年3月以来25%内的分位区间，一般商金债久期由高位下降至40.3%的分位水平；其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债久期分别为1.62年、1.92年、1.60年，位于历史较低分位水平，租赁公司债加权平均成交期限仅0.78年。票息久期拥挤度指数处于历史高位。票息久期拥挤度指数与上周基本持平，处于2021年3月以来95.3%的分位，各品种呈现中短端交易特征。 品种显微镜： 城投债：城投债平均久期回落至1.43年附近，广东区县级、湖南地级市、湖北省级久期明显缩短，天津、贵州、广西、云南和甘肃债务压力偏重，城投债成交期限仅在一年以内。 产业债：产业债加权平均成交期限拉长至1.59年附近，生物医药、食品饮料、钢铁、建筑装饰、商业贸易、公用事业、煤炭行业久期均处于80%以上的历史高分位。交通运输行业成交期限增加至1年以上。 商业银行债：二级资本债与银行永续债久期较上周拉长，但仍均处于历史低位，明显低于去年同期水平。一般商金债久期高位回落，处于2021年3月以来40.3%左右的分位区间，略高于去年同期水平。 其余金融债：从加权平均成交期限来看，证券次级债＞证券公司债＞保险公司债＞租赁公司债，处于的历史分位数为25.5%、33.3%、8.9%、23.2%。其中，证券次级债久期较上周明显拉长，保险公司债久期高位回落，其余两类品种久期相对稳定。 风险提示：测算指数变量失真，指数计算方法需调整，信用事件冲击指数 正文 1、全品种期限概览 信用债各品种久期仍集中在中短端。截至9月1日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.43年、1.59年，产业债久期处于2021年3月以来99.2%的高分位水平；商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.07年、2.65年、2.00年，二永债久期处于2021年3月以来25%内的分位区间，一般商金债久期由高位下降至40.3%的分位水平；其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债久期分别为1.62年、1.92年、1.60年，位于历史较低分位水平，租赁公司债加权平均成交期限仅0.78年。 票息久期拥挤度指数处于历史高位。票息久期拥挤度指数与上周基本持平，处于2021年3月以来95.3%的分位，各品种呈现中短端交易特征。 2、品种显微镜 城投债：城投债平均久期回落至1.43年附近，广东区县级、湖南地级市、湖北省级久期明显缩短，天津、贵州、广西、云南和甘肃债务压力偏重，城投债成交期限仅在一年以内。 产业债：产业债加权平均成交期限拉长至1.59年附近，生物医药、食品饮料、钢铁、建筑装饰、商业贸易、公用事业、煤炭行业久期均处于80%以上的历史高分位。交通运输行业成交期限增加至1年以上。 商业银行债：二级资本债与银行永续债久期较上周拉长，但仍均处于历史低位，明显低于去年同期水平。一般商金债久期高位回落，处于2021年3月以来40.3%左右的分位区间，略高于去年同期水平。 其余金融债：从加权平均成交期限来看，证券次级债＞证券公司债＞保险公司债＞租赁公司债，处于的历史分位数为25.5%、33.3%、8.9%、23.2%。其中，证券次级债久期较上周明显拉长，保险公司债久期高位回落，其余两类品种久期相对稳定。 本报告分析师 尹睿哲 SAC执业证书编号：S1090518110001 李豫泽 SAC执业证书编号：S1090518080001 胡依林 SAC执业证书编号：S1090523070006 特别提示： 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明： 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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