【顾家家居(603816.SH)】1H2023内销营收同比回暖,期待下半年业绩加速复苏——2023年中报点评(姜浩/聂博雅)
（以下内容从光大证券《【顾家家居(603816.SH)】1H2023内销营收同比回暖,期待下半年业绩加速复苏——2023年中报点评(姜浩/聂博雅)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【顾家家居（603816.SH）】1H2023内销营收同比回暖，期待下半年业绩加速复苏——2023年中报点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年中报，实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为88.78/9.24/ 8.38亿元，分别同比-1.5%/+3.7%/+7.3%；2Q2023实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为49.24/5.23/4.97亿元，分别同比+10.0%/+16.9%/+24.7%。 点评： 内销营收同比回暖，床类营收表现亮眼 1H2023年，分品类看，沙发/床类/集成产品/定制家具分别实现营收43.3/19.2/15.4/3.9亿元，分别同比-8.1%/+11.2%/ +5.2%/+11.0%。分区域看，内销/外销分别实现营收52.35/34.52亿元，分别同比+2.7%/-5.8%。 2Q2023，内销营收29.14亿，同比+23.3%，主要原因系去年Q2基数较低；外销营收18.94亿，同比-5.3%。 上游成本压力降低，毛利率同比明显改善 1H2023，公司毛利率为31.51%，同比+2.5pcts；销售净利率10.4%，同比+0.5pcts。内销/外销毛利率分别为36.6%/ 23.2%，分别同比+2.0/+3.3pcts。我们认为公司综合毛利率增长的主要原因是成本端压力缓解与高毛利的内销业务营收占比提升。根据wind数据，1Q/2Q2023国内软泡聚醚的吨均价为9901/9793元，同比-2240/-1473元，1Q/2Q2023国内纯MDI的吨均价为18972/18911元，同比-3620/-2474元。 1H2023，公司的期间费用率为19.2%，同比+1.8 pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.1%/2.2%/1.4%/-0.5%，分别同比+1.1/+0.4/-0.3/+0.6pcts。其中，销售费用率上涨原因是疫情影响退去后，职工薪酬/运输费/员工差旅费同比增加，分别同比+19%/+36%/+29%。财务费用率上升的原因是利息支出同比增加22%且汇兑收益同比减少44%，1H2023公司产生汇兑收益0.64亿元。 2Q2023，公司毛利率为31.0%，同比+2.9pcts；销售净利率为10.6%，同比+0.6pcts。公司的期间费用率为17.4%，同比+1.0pcts；分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.5%/2.4%/1.2%/-1.7%，分别同比+0.2/+0.6/-0.5/+0.7pcts。 下半年内销业务收入预计保持增长，外销经营效率有望提高 内销方面，公司下半年将进一步通过高标准的展会吸引客户，促进渠道开拓。Natuzzi Editions的样板间项目初步具备推广可行性，且通过构建数字化平台、直营试点，探索出公域向私域导流的路径，有助于未来提高营销效率与盈利能力水平。外销方面，公司越南基地的经营情况有望继续改善，外贸床垫墨西哥—北美的价值链中原材料成本有望进一步降低，客户结构继续改善，助力下半年公司的外销业务回暖。 风险提示：美国/中国地产销售低于预期，产品销售不及预期。 发布日期：2023-09-03 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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