【周观点 · 钴锂金属 | 强预期弱现实,静待边际催化】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 钴锂金属 | 强预期弱现实,静待边际催化】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 行业旺季预期加强，下游询盘微增但实际成交量有限，锂价在20-21万元/吨震荡。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋 主要内容 1 强预期弱现实，静待边际催化 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在需求弱势下承压下跌。当前盐厂受价格走弱影响，生产积极性减弱，出货意愿不足。需求端市场询盘微增但实际成交量有限，市场观望情绪较重，带动锂价下行。展望旺季需求若可兑现，锂价或有小幅上涨可能。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌0.49%至20.30万元/吨；广期所2401合约周度跌3.86%至18.68万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3210美元/吨，环比跌55美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求转暖提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交寡淡，成本压力下悲观情绪蔓延，钴价延续下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 旺季预期加强，实际成交暂平稳：上周锂精矿价格走弱，部分贸易矿商认为后续锂价依然有下行空间，预期悲观下低价抛售锂矿石，进一步带动锂矿价格下跌。盐厂受价格走弱影响，生产积极性减弱，江西部分企业出现减产，但当前市面上锂盐流通依旧较为充足。临近下游旺季的备采时点，市场未出现集中补库行为，动力电池需求微涨，现货询盘略增，但实际成交单数较少，市场观望情绪浓厚。后半周对旺季需求改善预期加强，对锂价此前悲观情绪有显著缓解。我们认为，预计9月中旬之前对下游需求是否能够兑现旺季预期将有所体现，价格近期将维持震荡。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为19.8-21.3万元/吨，均价较前一周跌5.74%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为18.5-19.5万元/吨，均价较前一周跌4.82%。 需求维持弱势，钴价延续走弱：上周电钴需求弱势持续，在电钴下游市场无利好条件刺激下，上下游僵持博弈，成本压力下悲观情绪蔓延，带动钴价下行。钴盐方面，下游动力电池开工表现平淡，市场情绪延续低迷，不乏有贸易商低价报出硫酸钻，带动现货价格走弱。根据SMM数据，电解钴价格为22.9-27.0万元/吨，均价较前周跌3.59%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格7.00-7.40万元/吨，均价较前周跌5.72%。三元材料622价格为18.8-20.6万元/吨，均价较前周跌1.34%。据鑫椤资讯，上周三元正极市场供应维持弱势，部分厂商计划停产去库，下游对三元正极需求有限；铁锂方面，部分正极厂原料采购态度谨慎，对风险把控要求较高，磷酸铁锂整体受成本影响价格下行。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2 公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 3 重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 8月碳酸锂产量环比上升，氢氧化锂产量环比持平、磷酸铁锂、三元材料环比下降。 中国海关7月份锂盐进出口数据公布：碳酸锂进口量环比上升1%、氢氧化锂出口量环比下降12%。 3.1 新能源金属材料价格 3.2 稀有金属与小金属价格 4 上市公司盈利预测 5 风险提示 新能源汽车增速不及预期。新能源汽车用锂占锂行业供给约1/3，且贡献未来锂行业大部分需求增量。若新能源汽车增速不及预期，锂行业发展将大受影响。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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