【招商军工】航材股份(688563):航空产业链核心供应商,四大板块保持增长态势

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2023年半年度报告，期内实现营业收入13.18亿元，同比增长18.86%；实现归母净利润2.96亿元，同比增长30.33%；实现扣非净利润2.96亿元，同比增长29.57%；每10股派发现金红利1.32元。 评论 1、公司四大业务保持增长态势。 公司实现营业收入（13.18亿，同比+18.86%），主要系客户需求增长，产品交付增加所致；公司实现归母净利润（2.96亿，同比+30.33%）；公司实现扣非归母净利润（2.96亿，同比+29.57%），主要系收入增长毛利增加，美元升值带来汇兑收益，加速回款减少信用减值所致。分业务情况来看，公司橡胶密封材料及制品产品实现收入（4.46亿，+28.89%）；高温母合金材料业务实现收入（4.03亿，+15.93%）；航空高端钛合金铸件实现收入（2.82亿，+10.16%）；透明件业务实现收入（1.69亿，+13.97%）。公司航空产业链核心供应商，设立四大事业部统筹钛合金铸件、橡胶与密封材料、透明件以及高温合金母合金四大业务，将核心受益于军民机未来放量的趋势。 2、销售净利率提升明显，公司持续投入设备扩大产能。 盈利能力方面，期内公司销售毛利率为35.36%，比去年同期下降0.15pct。期内公司发生销售费用（0.07亿，同比+25.21%），主要系销售规模扩大，相关人员薪酬及费用增加所致；管理费用（0.37亿，同比+21.86%），主要系随生产经营规模不断扩大，人工成本、折旧、无形资产摊销等各项费用均有所增加所致；财务费用（-0.11亿，去年同期为-0.09亿），主要系美元升值，汇兑收益增加所致。研发费用（0.94亿，同比+1.37%）。公司三项费用率为2.47%，比去年同期上升0.06pct。销售净利润率为22.44%，比去年提升1.97pct。资产负债表方面，截至2023年H1，公司固定资产余额为2.06亿，环比去年年底+24.78%，主要系大型设备转固所致；在建工程余额为2,751.53万元，环比去年年底+14.24%，主要系新的生产设备投入增加。 3、募集资金缓解产能紧张态势，资产注入计划助力公司发展。 根据公司招股说明书，公司此次IPO募集资金投资范围覆盖公司四大业务板块，核心在于缓解各大业务的产能紧张态势，并为未来下游需求提升打好提前量，预计随着公司募投项目的达产将推动公司收入和盈利能力的不断提升。另外根据招股说明书，公司托管的镇江钛合金公司注入计划明确，其当前承接钛合金铸件前段、后段工序，未来注入后进一步提升钛合金铸件产能和加工能力，助力公司持续发展。 4、盈利预测。 预计公司2023/2024/2025年归母净利润为5.55亿、7.52亿和9.98亿元，对应估值50/37/28倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 扩产节奏不及预期、订单不及预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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