【招商军工】航天南湖(688552):国内防空预警雷达龙头,军贸及空管领域打开新篇章

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2023年半年度报告，期内实现营业收入3.61亿元，同比增长100.64%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长277.55%；实现扣非净利润0.22亿元，同比增长218.73%；EPS为0.11元/股。 评论 1、稀缺的有源相控阵雷达整机平台 23年H1业绩显著提升。 公司实现营业收入3.61亿元，同比增长100.64%，主要是国内和国外产品交付均较去年同期增加所致；公司实现利润总额0.24亿元，去年同期为-0.27亿元。分业务情况来看，公司雷达及配套装备产品实现收入（3.09亿，+104.59%）；雷达零部件业务实现收入（0.52亿，95.75%）。 2、三项费用率大幅下降，净利率扭亏为盈。 盈利能力方面，期内公司销售毛利率为27.97%，比去年同期上升2.47pct。期内公司发生销售费用（0.04亿，+2.06%）；管理费用（0.26亿，+11.68%）；财务费用（-0.12亿，去年同期为-0.06亿），主要系公司银行存款月均余额较去年同期增加所致。研发费用（0.68亿，+24.55%）。公司三项费用率为5.03%，比去年同期下降6.93pct。销售净利润率为8.17%，比去年提升17.4pct。 3、聚焦防空预警雷达主业，不断扩展军贸及其他应用市场。 公司聚焦防空预警雷达主业，在加大雷达整机国内市场开拓力度同时，积极推动军贸市场业务拓展，2023年上半年公司军贸业务实现收入1.10 亿元；另一方面，积极响应用户需求，加大雷达防护设备、雷达测试设备等配套装备产品的研发和生产，某型训练评估系统成功拓展新用户市场，中标某用户空管雷达配套设备研制项目，迈入空管领域。 4、技术优势铸就牢固护城河，稳定订单保障业绩的持续性。 公司作为北京无线电所下属上市公司，防空预警雷达技术实力处于国际领先地位，承担空中目标的预警探测和监视管制任务，是现代战争中一种重要的电子装备，在国防领域具有极其重要的战略地位。公司近年来参与25个国家、军方等渠道的科研项目招投标，中标16个项目，部分项目研制完成后在未来一定时间周期内预计可获得持续订单，公司国内业绩或将保持稳定增长。 5、盈利预测。 预计公司2023/2024/2025年归母净利润为1.87、2.32、2.89亿元，对应估值44、36、29倍，上调评级到“强烈推荐”。 风险提示： 军方客户补差价变动、军贸开拓不及时、新产品投入批产不及预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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