【招商轻工王月】荣晟环保:23H1产能进一步释放,包装项目投产巩固协同优势

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　荣晟环保中期报业绩点评 公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入11.26亿元，同比-13.00%，归母净利润1.58亿元，同比+47.03%，毛利率为13.67%，同比+5.98pct。其中，公司单Q2实现营收5.85亿元，同比-14.63%，归母净利润0.76亿元，同比+180.00%。23H1公司营收减少主要因为产品销售价格下降，净利润增加主要因为废纸、原煤等原材料采购价格下降的幅度大于产品销售价格下降的幅度。 高效循环利用资源，热电联产经济效益强。分产品看，23H1公司原纸及纸制品销售收入10.72亿元，同比-13.15%，蒸汽销售收入0.49亿元，同比-9.70%。23H1公司造纸产能进一步释放，产量增加。同时，公司通过热电联产方式，蒸汽除满足自身造纸、发电等生产需求外，还有偿供给给园区内其他企业，达成长期战略合作关系，为公司贡献部分收入。 产业链进一步延伸，协同优势凸显。随着下游纸包装的需求不断提升，公司进一步向下游延伸产业链，年产5亿平方绿色智能包装产业园项目一期已完投产运行，一期完全达产后将具备年产2亿平方米瓦楞纸板、纸箱的产能，能够帮助公司及时深入了解包装行业，把握下游最终用户的需求，合理制定和调整生产经营计划，进一步巩固公司上下游产业链一体化的优势。 技术研发能力强，提供差异化产品。公司引进了一流造纸设备和技术吨纸平均综合能耗、平均取水量较低，产品质量稳定性居行业前列。同时，公司积极投入研发，能够为客户提供差异化产品，提升公司影响力。 维持“强烈推荐”投资评级。公司为再生纸龙头，全产业链布局，具有区位优势。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.50亿元、4.71亿元、和6.58亿元，分别同比+108%、+34%，+40%，目前股价对应23年PE为12.6x，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，环保政策变动。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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