【开源】北交所二周年专题一:向阳而生

（以下内容从开源证券《【开源】北交所二周年专题一:向阳而生》研报附件原文摘录）
　　分析师：诸海滨 S0790522080007 北交所2周年 助专精特新促经济良性循环 #北交所两周年回顾：上市215家合计首发融资超过228亿元 2023年11月，北交所迎来开市2周年。期间北交所交易融资规则不断改革创新，完善市场功能，已成为多层次资本市场建设中关注中小企业发展的重要部分。各地金融工作局与财政局等出台政策进一步鼓励企业新三板挂牌，上市北交所。截至7月31日，北交所上市公司210家；2023年1-7月新受理84家，首发融资91.60亿元，占同期A股融资总额3.70%，占比逐渐提升。地域主要集中在东部区域。行业主要分布在机械设备、基础化工、电力设备、汽车和医药生物等。2022年共创营收1,573.94亿元，营收规模主要分布于1-4亿元；市值主要分布在4-8亿元；2022年创造150.57亿元净利润，规模主要集中在3000-5000万元。 #北交所成为投资者布局专精特性属性企业的重要途径 【政府端】扶持专精特新企业发展，中小企业助推当地经济与就业。2021-2025年，中央财政累计安排超100亿元奖补资金，重点支持国家级专精特新“小巨人”企业，在企业培育、政策支持、服务开展、环境优化等方面给予支持。前五批合计认定国家级专精特新“小巨人”12971家。2019年以来，“小巨人”应交税费三年CAGR 22.52%；同时还提供了大量就业岗位，吸纳员工数2018-2022年CAGR 10.24%，且有加速趋势。 【投资端】上市“小巨人”壁垒较高或带来投资机会，上市改善企业融资情况。我国A股市场各板块之间的差异化定位逐渐明确。科创板、北交所中“小巨人”占比一半，为布局专精特新的重要途径。专精特新小巨人主题指数收益率优于市场主要指数，北交所专精特新企业收益率也优于其他企业，带来更多投资机会。另一方面，上市/挂牌上市融资促进企业提升发展速度，北交所“小巨人”上市前后三年内CAGR 15-40%，半数为上市后三年内获得认定资格。上市带来可观资金和再融资可能性为企业后续发展带来更多助力。 【企业端】研发费用率达8.3%，研发加深护城河培育单项冠军企业。专精特新“小巨人”企业注重自身护城河积累，重视研发与创新，2022年研发费用率达8.30%。上市/挂牌专精特新“小巨人”2018-2022年研发费用年复合增长率为24.26%；同期研发人员CAGR 10.14%，2022年人数占比达到22.98%。前七批制造业单项冠军合计培育1200家单项冠军企业/产品，其中专精特新“小巨人”占比提速较快，第六批与第七批中由“小巨人”培育的占比已近40%。 #案例：北交所助力“小巨人”，与当地经济形成良性循环 专精特新“小巨人”的发展与北交所的不断创新改革有助于观典防务、民士达等优质专精特新“小巨人”借助平台加速技术发展与规模扩张，提升市占率，成长为单项冠军，完善多层次资本市场结构、提供更多投资机会；同时带来更多税收、就业，促进当地经济发展。三者形成良性循环，互相助推，多方共赢。我们通过对比估值、成长潜力、专精特新属性等选出了16只成长发展较好的小巨人标的。 #风险提示：政策变动风险、企业规模较小风险、宏观经济环境变动风险等。 【目录】 1、 北交所两周年：融资228.05亿元，中小企业发展重要平台 1.1、 北交所规则不断改革创新，市场功能定位逐步清晰完善 1.2、 政府通过奖励与补助鼓励符合条件企业挂牌与北交所上市 1.3、 北交所上市公司达215家，2023年1-8月募资91.60亿元 1.4、 江苏的北交所上市企业最多，机械设备行业公司超过21% 2、 北交所为投资者布局专精特性属性企业的重要途径 2.1、 政府端：扶持专精特新企业发展，中小企业助推当地经济与就业 2.1.1、 政府扶持：中央财政奖补超100亿，各地政府提供奖补与政策支持 2.1.2、 专精特新“小巨人”已达12971家，从就业、税收多方面推动经济发展 2.2、 投资端：上市“小巨人”带来投资机会，上市改善企业融资情况 2.2.1、 北证重点培育“专精特新”属性中小企业，已成为布局“小巨人”重要途径 2.2.2、 “专精特新”属性企业壁垒较高，或有更大投资价值带来更多投资回报 2.2.3、 上市融资资金促进公司成长，为后续再融资拓展了渠道，降低企业融资成本 2.3、 企业端：研发费用率达到8.3%，研发加深护城河培育单项冠军企业 2.3.1、 “小巨人”注重研发，研发费用CAGR 24.26%，研发人员CAGR 10.14% 2.3.2、 合计1200家单项冠军，最新第七批中“小巨人”培育而成的占比接近40% 3、 案例：北交所助力“小巨人”，与当地经济形成良性循环 3.1、 观典防务：北交所转科创板无人机“小巨人”，营收五年CAGR 29% 3.2、 民士达：国内第一家芳纶纸自主制造商，“小巨人”成长为单项冠军 3.3、 北交所推动企业成长为“小巨人”，高成长专精特新企业潜力较大 4、 风险提示 ?????? 【阅读原文】??内容详见完整报告 1、北交所两周年：融资228.05亿元，中小企业发展重要平台 1.1、北交所规则不断改革创新，市场功能定位逐步清晰完善 2023年11月，北交所将迎来开市2周年。在这两年内，北交所的交易与融资规则不断改革创新，完善市场功能。 1.2、政府通过奖励与补助鼓励符合条件企业挂牌与北交所上市 为了进一步鼓励符合条件的企业在全国中小企业股份转让系统挂牌，并在北交所上市，各地政府、金融工作局与财政局等部门纷纷出台相关政策。 1.3、北交所上市公司达215家，2023年1-8月募资91.60亿元 北交所上市公司在两年内不断扩充，目前已经达到215家，整体增加趋势比较平稳。北交所已成为多层次资本市场建设中关注中小企业发展的重要组成部分和投资者布局专精特性属性企业的重要途径。 截至今年8月末，北交所2023年新受理企业84家，6月为新受理企业数量最多的月份，新受理60家。由于财报有效期等影响，每年6月基本为当年受理公司数量最多的月份。过去两年中北交所新受理企业最多的月份为2022年6月，新受理公司数量达到92家。 从上市时间分布来看，北交所2020年-2022年分别新上市了38、41、83家，2023年1-8月新上市54家，上市速度有逐年加速趋势。其中，2022年12月为新增上市公司最多的月份，达到32家。 相比而言，科创板、创业板2021年上市公司新增家数最多，今年有所回落，主板每年上市公司新增数量则在近三年有所下滑。 募资金额方面，北交所两年内全部上市企业首发融资合计规模达到228.05亿元，2023年1-8月首发融资额达到91.60亿元，占同期整体A股市场融资总额的3.70%，占比整体呈现提升趋势。 北交所每家公司平均募资金额的平均值金额较稳定，基本保持在2亿元上下，2023年1-8月的均值为1.91亿元。 1.4、江苏的北交所上市企业最多，机械设备行业公司超过21% 已经上市210家北交所企业地域上主要集中在东部区域，其中江苏省北交所上市企业数量最多，占比达到18.10%；其次为广东（24家）、浙江（20家）、北京（19家）、山东（18家）、河南（12家），占比均超过5%。 行业分布上，目前北交所上市企业主要分布在机械设备、基础化工、电力设备、汽车和医药生物5大行业。其中，机械设备为分布最集中的行业，企业数量占比达到21.43%。 北交所上市企业2022年共创造营收1,573.94亿元，营收规模主要集中分布于1-4亿，规模相对较大超过30亿的共8家，其中贝特瑞的营收规模最大，为256.79亿元。 市值方面，北交所上市企业主要分布在4-8亿元之间，市值超过50亿的企业共7家，其中贝特瑞为市值最高，达到253.01亿元。 2022年业绩中，北交所共创造150.57亿元净利润，共206家企业实现盈利。对应的净利润规模主要集中在3000-5000万元区间，净利润规模超过3亿的企业共6家，其中贝特瑞净利润最高，达到22.90亿元。 2、北交所为投资者布局专精特性属性企业的重要途径 2.1、政府端：扶持专精特新企业发展，中小企业助推当地经济与就业 2.1.1、政府扶持：中央财政奖补超100亿，各地政府提供奖补与政策支持 具有“专精特新”属性的中小企业是高质量发展的动力源，是新发展格局的稳定器；“专精特新”企业是未来产业链的重要支撑，是强链补链的主力军。 2021-2025年，中央财政累计安排100亿元以上奖补资金，引导地方完善扶持政策和公共服务体系，重点支持国家级专精特新“小巨人”企业。对于已被认定为国家专精特新小巨人企业，奖励600万元/家，每年200万元。此外，还在企业培育、政策支持、服务开展、环境优化等四个方面给予支持。 （1）强化梯度培育。通过深入开展中小企业“双创”不断孵化创新型中小企业，加大省级“专精特新”中小企业培育力度，并促进其向专精特新“小巨人”企业发展。建立和完善“专精特新”企业培育库。 （2）加强政策支持。完善支持“专精特新”中小企业和专精特新“小巨人”企业支持政策，建立部门协同配合、共同推动的工作机制。推动技术、人才、数据等要素资源向“专精特新”企业集聚。结合本地实际，着力在资金、政策等方面支持“专精特新”企业发展壮大。 （3）开展精准服务。融资服务，拓宽中小企业融资渠道，做好“专精特新”中小企业等优质企业上市培育。创新服务，实施中小企业数字化和工业设计赋能专项行动，提升企业掌握和运用数字化和设计资源的能力。公共服务，支持服务机构开发针对创新型中小企业、“专精特新”中小企业和专精特新“小巨人”企业的服务项目，广泛开展管理咨询、人才培训等服务。 （4）优化发展环境。营造公平竞争环境。推进大中小企业融通创新、产学研协同创新向纵深发展，不断完善中小企业创新生态。 除了国家层面以外，各个省市与区县为不同的梯度的专精特新企业提供发展支持。 2.1.2、专精特新“小巨人”已达12971家，从就业、税收多方面推动经济发展 《“十四五”促进中小企业发展规划》中，将优质中小企业培育工程列为九大工程之首。目前，我国专精特新中小企业培育结构分为三个层次：创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业三者相互衔接、共同构成梯度培育体系。 2019-2023年，已经完成的五批专精特新“小巨人”分别认定国家级专精特新“小巨人”企业248家、1584家、2930家、4357家和3671家，共计12971家，提前完成《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》中1万家的培育目标。 前五批的2042家挂牌或上市企业2022年创造营收合计21,176.94亿元，归母净利润1,998.75亿元，应交税费合计317.25亿元。对比小巨人开始评选与给予支持前的2018年数据，营收在2018-2022年间年复合增长率为19.68%，创造的归母净利润规模年复合增长率为29.66%。 企业按照有关税法规定应向政府缴纳的税费为社会提供了资金支持，有助于政府开展各项公共事业和提供基础设施建设。民营经济在整个经济体系中具有重要地位，贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的新增就业和企业数量，是保障国家财力的中坚力量，为压实经贸“压舱石”做出了贡献，已成为推动中国式现代化的生力军。 前五批专精特新“小巨人”企业的应交税费在2019年第一批国家级专精特新“小巨人”开始评选之后逐渐上升，三年CAGR为22.52%。 同时，专精特新“小巨人”企业还提供了大量的就业岗位。数据齐全的1892家上市/挂牌“小巨人”企业合计吸纳员工数从2018年的111.49万人提升至2022年的141.36万人，近五年的年复合增长率为10.24%，逐年增长率有增加趋势，2022年的增长率达到11.68%。 2.2、投资端：上市“小巨人”带来投资机会，上市改善企业融资情况 2.2.1、北证重点培育“专精特新”属性中小企业，已成为布局“小巨人”重要途径 从科创板、创业板试点注册制，到2021年11月北交所正式挂牌，与上交所、深交所并列成为我国三大证券交易所之一，再到如今注册制改革的全面推行，我国A股市场已逐步建立起由主板、科创板、创业板和北交所四大板块构成的多层次资本市场体系，各板块之间的差异化定位逐渐明确。 中国证监会在发布全面实行注册制相关制度征求意见稿的引言中提出，“主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。 北交所自2021年11月开市交易以来，牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，不断提升制度包容性和精准性，重点培育发展“专精特新”中小企业。 除了A股市场以外，新三板和区域性股权场也是多层次资本市场体系的重要组成部分，在小微企业培育、规范、融资、扶持政策综合运用等方面具有独特优势，发挥了重要作用，储备了一批初具规模和规范性良好的企业。未来，这部分企业可能进入新三板基础层、创新层进一步孵化，为北交所提供更多优质的储备。 2023年8月4日，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统股票公开转让并挂牌审核指引——区域性股权市场创新型企业申报与审核（试行）》（以下简称《指引》），明确了四板企业申请新三板挂牌的两种便利机制，为以专精特新为代表的创新型企业进入资本市场提供了更加丰富、便捷的路径。《指引》发布标志着新三板和四板市场正式打通，未来，将会看到一条清晰的针对专精特新企业的资本路径——挂牌“专精特新”专板，转到新三板，再登陆北交所。 科创板和北交所为投资专精特新“小巨人”的重要途径。从国家级专精特新“小巨人”企业的上市情况来看，创业板上市的数量最多，达到398家；科创板和北交所上市企业中专精特新“小巨人”占比最高，分别达到56.73%、48.10%。 在不同板块上市或挂牌的专精特新“小巨人”规模分布不同，主板与科创板上市企业上市当年营收规模相对较大，超过8亿，北交所上市的“小巨人”企业的上市当年营收规模均值为4.03亿元，位于创业板和新三板上市企业的规模之间。 北交所上市的专精特新“小巨人”公司主要集中在成长期阶段，该阶段企业应当关注企业的营收增长速度，具有营收增速可能大于净利润增速、研发投入可能很高的特点。从上市标准来看，北交所比较关注公司估值，采取市值与利润、营收、现金流等财务数据绑定审核的方式，给予新兴行业与成长型公司更多的空间。 时间分布上，2014-2017与2020-2023这两个时间段为专精特新“小巨人”企业上市或挂牌的高峰期。最早成立的专精特新“小巨人”成立于1971年5月，最年轻的“小巨人”则成立于2018年3月，2021年挂牌新三板。 2.2.2、“专精特新”属性企业壁垒较高，或有更大投资价值带来更多投资回报 上市的专精特新“小巨人”企业带来了更多的投资机会。在北交所投资中，除了北交所专题与专精特新专题的基金外的基金配置标的集中于连城数控、吉林碳谷、贝特瑞、富士达、诺思兰德、凯德石英、硅烷科技等具有较强的稀缺性的细分行业龙头，公司壁垒都相对较高。市场对于北交所内各行业的龙头企业认识不断加深，对其价值更为认可。 万得专精特新小巨人概念指数成份股可较好的展示全A股专精特新企业情况。万得专精特新小巨人指数是由自身进入专精特新名单、或者营收占比超过30%的参控股公司进入名单的上市企业组成，采用等权重加权方式，可较有效展示沪深北A股专精特新企业的整体情况。 截止2023年8月8日，万得专精特新小巨人指数成份股数量已到1108家，其中包含102家北交所公司、396家创业板公司、306家科创板公司、304家沪深主板公司。 从行业分布看，万得专精特新小巨人指数中企业分布在26个行业中，主要集中于机械设备、电子、基础化工、电力设备、医药生物、计算机、国防军工、汽车、有色金属、通信等行业。 从公司数量看，机械设备行业企业数量最多，达到245家，占比22.11%；其次电子、基础化工和电力设备也占比超过10%。从公司市值的行业分布来看，电子行业内公司合计市值最大，达1.58万亿元，占比约20.95%；其次电力设备、机械设备市值占比也超过10%。 万得专精特新小巨人主题指数的成分股成长性较好。从成长性水平来看，万得专精特新小巨人主题指数的成分股2022年的营收同比增速为5.82%，仅次于科创50。小巨人主题指数的2022年归母净利润增速为21.02%，同样仅次于科创50，明显高于沪深300、中证500、中证1000、中证全指。毛利率方面，专精特新小巨人主题指数的表现与科创50基本持平，高于其余常用宽基指数。 市场中的表现上来看，2019年5月以来万得专精特新小巨人主题指数收益率优于沪深300等市场主要指数。以2019年5月21日为基日，专精特新小巨人指数、沪深300、中证500、中证1000、中证全指等指数收益率分别为93.37%、8.82%、21.57%、20.04%、18.25%。专精特新小巨人指数收益率优于市场主要指数，带来更多的投资机会。 2022年以来北交所专精特新企业收益率优于非专精特新企业。根据Wind数据，截止2023年7月31日，北交所210家公司中有102家专精特新企业，108家非专精特新企业。按照自由流通股本加权方式对其分别构建指数，并以2022年1月4日为基期计算收益率。可以发现，北交所专精特新指数收益率在大部分时间高于非专精特新指数收益率，提供更多的获取股利等投资机会。 2.2.3、上市融资资金促进公司成长，为后续再融资拓展了渠道，降低企业融资成本 对于企业而言，上市或挂牌可以规范和完善公司治理结构，理清公司发展战略，加速促进公司成长，扩大经营规模，提高公司声望等。 从已经上市专精特新“小巨人”企业发展来看，上市前后的三年内年复合增长率最高的板块为科创板，高达36.58%，其余各的上板块市前后增速基本持平，都在20%上下。 除了规范性与声望方面的助力外，上市时筹集的一笔可观的资金也为企业后续发展带来更多助力，同时，上市还为企业此后发展中的再融资拓展了渠道、奠定了基础，比如，企业可以用股票进行兼并、收购，增发股票募集资金或发行可转债等多种途径。因此公开上市是企业最具吸引力的长期融资形式，能从根本上解决企业对资本的需求。 对比“小巨人”上市前后相关财务指标来看，上市后企业利息费用占比有所下降，长期债务与营运资金比率也有所下降，这一改善在上市当年效果最为明显。 2.3、企业端：研发费用率达到8.3%，研发加深护城河培育单项冠军企业 2.3.1、“小巨人”注重研发，研发费用CAGR 24.26%，研发人员CAGR 10.14% 已上市/挂牌的专精特新“小巨人”企业注重自身护城河积累，重视研发与创新，在研发方面的投入较多，2022年研发费用率达到8.30%，五年数据齐全的已上市/挂牌的专精特新“小巨人”的2018-2022年研发费用的年复合增长率为24.26%。 与此同时，专精特新“小巨人”企业随着规模的扩大，研发人员也在不断扩招，2022年上市/挂牌的专精特新“小巨人”中研发人员占比达到22.98%，2018-2022年期间的年复合增长率为10.14%。 2.3.2、合计1200家单项冠军，最新第七批中“小巨人”培育而成的占比接近40% 除了“专精特新”企业的三级梯度培育结构外，工信部于2016年印发《制造业单项冠军企业培育提升专项行动实施方案》。制造业单项冠军为长期专注于制造业某些特定细分产品市场，生产技术或工艺国际领先，单项产品市场占有率位居全球前列的企业。 自2016年起，每年都会进行制造业单项冠军申报，目前已开展七批制造业单项冠军申报及认定工作，合计培育了1200家单项冠军企业或产品，完成1千家的培育目标。 单项冠军中有456家为上市公司，占比38%；其中有268家为专精特新“小巨人”企业培育而成，占比22.33%，近三年的营收CAGR为23.84%。 从各批次来看，单项冠军中上市企业占比基本在38%上下波动，较为稳定。单项冠军中的专精特新“小巨人”企业占比近年提速较快，第六批与第七批中由专精特新“小巨人”培育的企业占比已经接近40%。 3、案例：北交所助力“小巨人”，与当地经济形成良性循环 综合来说，专精特新“小巨人”的发展与北交所的不断创新改革有助于企业借助平台更快的发展技术与自身规模扩张，提升市占率，成长为单项冠军企业，完善多层次资本市场结构、提供更多的市场投资机会。同时，企业规模的发展扩张可以为当地发展带来更多的税收收益、就业机会等，促进当地经济发展。整体上三者形成良性循环，互相助推发展，实现多方共赢。 3.1、观典防务：北交所转科创板无人机“小巨人”，营收五年CAGR 29% 观典防务为第三批专精特新“小巨人”企业，2022年5月自北交所转板至科创板上市。 业务上，观典防务是国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，主营业务为无人机飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。公司在无人机整机、单项技术、行业应用等多方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术和产品，覆盖无人机设计、生产应用与服务等全产业链。 观典防务科创板转板上市时募资募集资金总额人民币5.42亿元，投入于无人机航测项目、新一代无人机产业化能力建设与研发中心建设等三个围绕公司主营业务的项目。 在护城河加深方面，公司注重最新技术迭代，保持先发优势和研发投入，主动适应业务行业变化，不断开发新的业绩增长点。具体的应用上，公司主要买年限无人机服务、产品、智能防务装备与军工相关方面。 在无人机其他服务领域，公司紧扣无人机是诸多行业大数据端口这一发展趋势，将禁毒服务技术拓展应用到其他领域，面向资源调查、环境监测等领域的应用特点和需求，深挖数据资源记录的不可复原历史信息的应用价值。积极开发处理系统，加快相应基础数据和样本数据的建设，培育新的应用市场，打造终端客户新的业态模式，逐步形成新的技术核心点和业绩增长点。 在无人机产品方面，公司秉承关键技术引领无人机多方向发展、产品智能化打造行业新形态的理念，以无人机总体设计、气动优化、飞行控制等核心技术为基础，以募投项目为抓手，进一步强化研发、生产硬实力；以无人机系统为核心、以智能防务装备为拓展方向，不断丰富公司的产品矩阵、持续提高公司的产能，加快非致命性防爆枪械的中试和定型工作，为公司打造新的经济增长点奠定更高的基础。 在智能防务装备方面，根据专业化程度高和协同配置要求高的特点，公司一方面加大空间侦察、情报研判等防务产品开发，形成以无人机为中心的、可用于防务领域的信息化支撑产品体系。另一方面加快以非致命性防爆枪械为代表的执法装备的成果转化，填补在维稳、处突等领域的应用空白。此外，针对智能防务装备具有更新换代快的需求特点，公司将强化新产品研发能力建设，完善不同类别防务产品的研产及验证体系，形成覆盖范围广、重点领域精的拳头产品。 在军工方面，公司围绕“加强无人作战研究、加强无人机专业建设”这一军队发展方向，通过研讨军用无人机研制与作战的关系、新技术与传统装备的关系、无人机与网络通讯的关系，制定公司的军品战略布局。具体包括加强与高校的战略合作，强化基础理论的研究，完善公司的中远期技术布局；通过GD-70、GD-180等中型无人机研制、实时侦察跟踪算法研究等研发项目，形成包含模拟仿真战术演练和实战实操作业装备的产品链，进一步提升公司军工技术和军工产品的占比等。 经营情况在财务的反映上，观典防务过去十年间保持良好业绩增长，2020-2022年的营收规模增长速度保持在20%以上水平，近五年2017-2022年的营收年复合增长率为29.04%。 盈利能力方面，公司2018年后的毛利率相对比较平稳，2022年的毛利率和净利率分别达到49.91%、29.96%。2020年以来，公司归母净利润维持20%-40%同比增长，2019-2022年的三年复合增长速度为27.87%。2023年第一季度增长较快，达到39.53%。 盈利质量上看，公司自2020年在北交所上市并于2022年科创板转板后，经营活动产生的现金流较健康，净现比也在100上下波动，盈利质量相对比较好。 从政府补贴来看，公司于2017-2022年收到挂牌、上市等奖励和补贴，并且随着规模的增长，每年应交税费也逐步接近2000万水平。 与此同时，观典防务员工数量规模稳定扩张，尤其2020-2022年上市和转板情况下，扩张速度增加，同比增长率保持在25-35%之间，为所在地提供更多的就业岗位与发展机会。 3.2、民士达：国内第一家芳纶纸自主制造商，“小巨人”成长为单项冠军 民士达2015年公司新三板挂牌，2023年4月25日，正式上市北交所。公司为第三批专精特新“小巨人”企业，于2021年8月被工业和信息化部列入“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业名单(第二批第一年)”，并且经过北交所上市与培育助力，已经成长为2023年的第七批“国家级制造业单项冠军示范企业”。 民士达为国内第一家芳纶纸自主制造商，主要产品芳纶纸是一种高性能新材料，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域。 在行业内发展方面，公司突破了杜邦公司的全球垄断，市场认可度和品牌知名度逐步提升，产品销售区域覆盖境内市场以及欧洲、美洲、亚洲等境外市场，主要直接客户或终端客户涵盖了中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器等国内外知名企业。目前，民士达芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位，仅次于美国杜邦公司。 民士达收入逐年递增的原因在于，不断增强的市场开发能力为收入长期稳定增长奠定了良好的基础。此外，民士达作为全国首家芳纶纸生产企业，也是目前国内芳纶纸行业龙头企业和国内规模最大的芳纶纸制造企业，不断加强的研发能力使得公司在市场竞争中保持一定的竞争地位，同时研发成果转化为市场需求和认可的产品，丰富了产品种类，为公司创造新的营收增长点。 未来，民士达或将通过募投项目中的“新型功能纸基材料产业化项目”、“研发中心项目”等建设研发中心，开展原材料以及产品应用适应性的分析研究，加大在航空航天、新能源汽车、风力发电等新兴领域的推广力度，持续推进信息通讯、医疗领域、建筑工程等领域创新型复合材料的研发工作，构建多元化产品、服务体系。 2018年公司收入首次突破1亿元，自此增长步入新台阶, 5年间实现营收年复合增长率达到26.5%。2022年公司实现营收2.82亿元，同比增长29.44%；2023年Q1营收规模达到0.86亿元，同比增长38.24%，整体增长速度相对较快。 民士达盈利能力也相对较强，5年间实现归母净利润的年复合增长率为40.5%。2022年公司实现归母净利润6341.22万元，同比增长70.10%，维持相对较高速的增长态势。 民士达的毛利率与净利率呈现上扬趋势，2022年的毛利率水平上升至31.44%，2023Q1进一步上升至35.96%。毛利率2021年度较2020年度上涨3.18个百分点，主要原因为原材料降价、客户质量提高、公司产品结构中对位占比增加导致均价上升等因素。 从政府补贴来看，公司于2016-2022年收到政府补助、创新驱动发展专项资金、省级工业转型发展专项资金、企业增产奖励、省级单项冠军等补助资金，2022年收到1736万元奖补资金。 民士达的税收方面，自2020年提升至200万元左右，2022年达到255.08万元。而同时，随着公司规模的扩大，民士达的总员工数量自2020年以后开始较快增长，2022年同比增速达到22.43%，提供更多的就业岗位。 3.3、北交所推动企业成长为“小巨人”，高成长专精特新企业潜力较大 北交所目前的102家国家级专精特新“小巨人”企业主要集中在第三批和第四批评选中，合计65家。将“小巨人”评选批次与上市时间线对比，近一半的北交所专精特新“小巨人”企业为上市后经过资本市场助力发展后被认定为专精特新“小巨人”企业，32.35%的企业为上市当年被认定为国家级专精特新“小巨人”。 行业分布上，北交所的国家级专精特新“小巨人”企业主要集中在机械设备、汽车、基础化工、电力设备、电子等行业，其中机械设备行业的“小巨人”数量最多，达到32家。 结合行业、目前估值情况、近几年来营收与净利率表现、成长潜力等因素，我们选取了表现较好的16家北交所上市专精特新“小巨人”企业。 4、风险提示 政策变动风险、企业规模较小风险、宏观经济环境变动风险等。 ??感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 ??2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 ??2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ??2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 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