【天风策略】主板探底,科创表观业绩回升

（以下内容从天风证券《【天风策略】主板探底,科创表观业绩回升》研报附件原文摘录）
　　摘要 1.板块表现：主板业绩继续探底，23Q2全A非金融净利润累计同比-9.8%；科创板表观业绩见底回升；大盘龙头业绩相对占优 （1）全部A股：23Q2全A非金融净利润累计同比-9.8%。 （2）创业板：23Q2创业板净利润累计同比-3.6%；创业板指为13.0%。 （3）科创板：科创板见底回升，23Q2科创板净利润累计同比-40.9%；大全能源对科创板业绩影响较大，剔除大全能源后净利润累计同比为-38.7%；科创50指数净利润累计同比-14.4%；剔除大全能源后为0.8%。 （4）北证：23Q2净利润累计同比-26.2%。 （5）指数：23Q2净利润累计同比，沪深300（-0.4%）>上证50（-6.7%）>中证500（-18.1%）>中证1000（-23.8%），大盘龙头业绩相对占优。 2. 盈利能力：净利率、周转率下降，拖累各板块ROE （1）23Q2非金融A股的ROE(TTM)为8.0%，较23Q1下降了0.4个百分点。 （2）创业板（剔除温氏）ROE(TTM)为7.4%，较23Q1下降了0.3个百分点。 （3）科创板ROE(TTM)下降至5.5%，较23Q1下降了0.9个百分点。 3. 行业层面：出行链+竣工链的改善相对明显 （1）从累计净利润增速来看一级行业： 景气边际改善：出行链+竣工链的改善相对明显，社服、建材、汽车、交运、轻工、纺服、军工23Q2边际改善较大，23Q2-23Q1均保持在10%以上；电子、传媒、医药有所改善；其中，社服23Q2累计净利润增速边际改善较大，主要是由于22年上半年的大幅亏损。 维持高景气的行业：受到去年同期低基数的影响，高增速行业依然主要集中在出行链，社服、公用事业、美容护理、汽车、交运23Q2累计净利润增速均达到20%以上，维持较高增速。 （2）从净利润增速来看二级行业： 景气边际改善：受到去年同期低基数的影响，边际改善较大的行业主要集中消费板块，出行链比较明显，航海装备、商用车、影视影院、酒店餐饮、其他电源设备、旅游及景区、服装家纺、化妆品、一般零售等行业的累计净利润增速改善较大，23Q2-23Q1均保持在25%以上。 维持高景气的行业：航海装备、商用车、影视影院、房地产服务、酒店餐饮、旅游及景区、教育、其他电源设备等23Q2累计净利润增速达到100%以上，维持较高增速。 截至8月31日9时，全部A股披露率99.9%。本篇报告对市场整体业绩做一个概述，主要包括：板块业绩、盈利能力、行业景气等。 01 板块表现：主板业绩继续探底，23Q2全A非金融净利润累计同比-9.8%；科创板表观业绩见底回升；大盘龙头业绩相对占优 结论：23Q2全A非金融净利润累计同比-9.8%；23Q2创业板为-3.6%，创业板指为13.0%；科创板为-40.9%，科创50为-14.4%；北证为-26.2%；指数净利润增速，沪深300（-0.4%）>上证50（-6.7%）>中证500（-18.1%）>中证1000（-23.8%），大盘龙头业绩相对占优。 全部A股：23Q2全A非金融净利润累计同比-9.8%。23Q2全部A股营收累计同比2.6%，较23Q1的3.8%回落1.3个百分点；净利润累计同比-4.4%，较23Q1的1.3%回落5.6个百分点。全A非金融净利润累计同比-9.8%，较23Q1的-6.1%下降3.7个百分点。受经济复苏不及预期、市场风险因素频发的影响，A股净利润增速进一步回落探底。 创业板：23Q2创业板净利润累计同比-3.6%；创业板指为13.0%。创业板：23Q2营收累计同比10.1%，较23Q1的11.2%下降1.1个百分点；净利润累计同比-3.6%，较23Q1的3%下降6.6个百分点。创业板指：23Q2净利润累计同比13%，较23Q1的25.7%下降12.7个百分点。阳光电源、宁德时代对创业板指的拉动均在4个点以上，天华新能、德方纳米、迪安诊断均拖累2个点以上。 科创板：科创板见底回升，23Q2科创板净利润累计同比-40.9%；大全能源对科创板业绩影响较大，剔除大全能源后净利润累计同比为-38.7%；科创50指数净利润累计同比-14.4%；剔除大全能源后为0.8%。大全能源对科创50的业绩拉动达到-14.95%；科创板23Q2营收累计同比4.3%，净利润累计同比-40.9%；剔除大全能源后23Q2净利润增速为-38.7%，较23Q1上升13.6个百分点。科创50指数净利润累计同比-14.4%，剔除大全能源后仅为0.8%。晶科能源、天合光能对科创50的拉动都在5个点以上，大全能源、中芯国际拖累8个点以上。 北证：23Q2净利润累计同比-26.2%，较23Q1的-27.3%上升1.1个百分点；23Q2营收累计同比4.4%，比23Q1的8.8%下降4.5个百分点。 指数：23Q2净利润累计同比，沪深300（-0.4%）>上证50（-6.7%）>中证500（-18.1%）>中证1000（-23.8%），大盘龙头业绩相对占优。上证50、沪深300、中证500三大指数23Q2营收累计同比分别为0.6%、3.7%、1.4%。 02 盈利能力：净利率、周转率下降，拖累各板块ROE 1.23Q2非金融A股的ROE(TTM)为8.0%，较23Q1下降了0.4个百分点，净利率、总资产周转率下降拖累ROE （1）净利率为4.5%，较23Q1下降了0.2个百分点，略有下降。 （2）总资产周转率为64.1%，较23Q1下降了0.4个百分点，继续下降。 （3）负债率为64.2%，较23Q1下降了0.2个百分点， 2.创业板（剔除温氏）ROE(TTM)为7.4%，较23Q1下降了0.3个百分点，净利率、总资产周转率下降拖累ROE （1）净利率为6.7%，较23Q1下降了0.2个百分点，略有下降。 （2）总资产周转率为57.8%，较23Q1下降了0.8个百分点，继续下降。 （3）负债率为48.2%，较23Q1上升了0.1个百分点。 3.科创板ROE(TTM)下降至5.5%，较23Q1下降了0.9个百分点，净利率、总资产周转率下降拖累ROE （1）净利率为7.2%，较23Q1下降了1.0个百分点，下降幅度相较其他板块较大。 （2）总资产周转率为44.9%，较23Q1下降了1.5个百分点，下降幅度相较其他板块较大。 （3）负债率为40.7%，较23Q1上升了0.5个百分点，杠杆率继续上升。 03 行业层面：出行链+竣工链的改善相对明显 从累计净利润增速来看一级行业： 景气边际改善：出行链+竣工链的改善相对明显，社服、建材、汽车、交运、轻工、纺服、军工23Q2边际改善较大，23Q2-23Q1均保持在10%以上；电子、传媒、医药有所改善；其中，社服23Q2净利润大幅上升，边际改善也较大，主要是由于22年上半年的大幅亏损。 维持高景气的行业：受到去年同期低基数的影响，高增速行业依然主要集中在出行链，社服、公用事业、美容护理、汽车、交运23Q2净利润增速均达到20%以上，维持较高增速。 从累计净利润增速来看二级行业： 景气边际改善：受到去年同期低基数的影响，边际改善较大的行业主要集中消费板块，出行链比较明显，航海装备、商用车、影视影院、酒店餐饮、其他电源设备、旅游及景区、服装家纺、化妆品、一般零售等行业的净利润增速改善较大，23Q2-23Q1均保持在25%以上。 维持高景气的行业：航海装备、商用车、影视影院、房地产服务、酒店餐饮、旅游及景区、教育、其他电源设备等23Q2净利润增速达到100%以上，维持较高增速。 风险提示： 宏观经济风险，业绩不及预期风险，地缘政治风险等。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《 主板探底，科创表观业绩回升 》 对外发布时间 2023年08月31日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 余可骋 SAC 执业证书编号：S1110522010002 逸 昕 SAC 执业证书编号：S1110522080002 特别提示：微信公众号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 刘晨明 所长助理、策略首席。天风证券首席策略分析师，9年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名。2021年水晶球奖策略研究第二名、2021年金牛奖策略研究第五名、2021年新浪金麒麟策略分析师第四名、2021年上证报最佳投资策略分析师第五名、2021年Wind金牌分析师策略研究第二名、2021年新财富策略分析师第二名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。 逸昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。 陈振威 香港中文大学管理硕士，复旦大学经济学学士，兼具内外资策略研究经验，研究方向为行业比较与资产配置。 附：天风研究所机构销售通讯录

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