【国君非银刘欣琦团队|广发证券23年中报点评】投资驱动业绩改善,政策助推超预期发展

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队|广发证券23年中报点评】投资驱动业绩改善,政策助推超预期发展》研报附件原文摘录）
　　投资驱动业绩改善，政策助推超预期发展 广发证券2023年中报业绩点评 联系人：刘欣琦/牛露晴/王思玥 本报告导读 投资业务净收入同比高增带动公司整体业绩改善；公司资管专业化能力行业领先，且不断增强机构客户服务能力，将获益于投资端改革政策的逐步出台，实现超预期发展。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价17.94元，对应2023年13.80xPE、1.17xPB。23H1营收/归母净利润132.38/45.38亿元，同比+4.20%/+8.11%；加权平均ROE同比-0.06pct至3.84%，业绩略低于预期。基于公司最新经营情况，略微下调盈利预期为23-25年EPS 1.30/1.47/1.64元（调整前为1.37/1.55/1.76元）。考虑到公司资管业务专业化能力突出，有望更好把握资本市场投资端改革红利，维持目标价17.94元，对应23年13.80xP/E、1.17xPB，维持“增持”评级。 市场回暖背景下，投资业务净收入同比高增带动公司整体业绩改善。1）2023H1，公司投资业务净收入同比增长199.04%至29.38亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）增长总量的157.90%，驱动整体业绩改善；2）投资业务净收入大幅上升源自市场回暖影响下的投资收益率上升，2023H1投资收益率同比+0.50pct至0.89%；公司交易性金融资产规模较2022年末+33.30%至2103.47亿元，带动金融资产规模较2022年末+18.62%至3591.93亿元。 公司资管专业化能力行业领先，且不断增强机构客户服务能力，将获益于资本市场投资端改革政策的逐步出台，加速自身高质量发展。现阶段，资本市场投资端改革将进一步加速中长期资金入市并推动公募基金等资管机构高质量发展。公司资产管理专业化能力行业领先，旗下公募基金品牌优势显著、投研能力突出，有望充分把握投资端改革带来的政策红利实现自身高质量发展；与此同时，作为场外衍生品业务一级交易商，公司客需型机构业务能力持续增强，同样将受益于中长期机构资金入市及资本约束放宽带来的超预期增长机遇。 催化剂：资本市场改革政策持续推出。 风险提示：权益市场大幅下跌。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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