【国君非银|海通证券2023年半年报点评】自营反弹业绩高增,政策利好驱动成长

（以下内容从国泰君安《【国君非银|海通证券2023年半年报点评】自营反弹业绩高增,政策利好驱动成长》研报附件原文摘录）
　　自营反弹业绩高增，政策利好驱动成长 海通证券2023年半年报点评 联系人：刘欣琦/牛露晴/王思玥 本报告导读 公司投资业务同比大增驱动整体业绩反弹；公司通过组织架构改革强化机构与财富管理服务能力，有望充分把握资本市场投资端改革机遇，实现整体业绩超预期。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价至12.32元，对应2023年17.11xPE、0.94xPB。公司2023H1营收/归母净利润169.68/38.3亿元，同比+40.18%/-19.51%；加权平均ROE同比-0.59pct至2.29%，业绩低于预期。基于公司最新经营情况，我们略微下调公司盈利预期为23-25年EPS为0.72/0.79/0.86元（调整前为0.74/0.83/0.94元）。考虑到资本市场投资端改革加速推进，公司通过组织架构改革强化机构与财富管理服务能力，有望更好抢抓政策机遇，上调目标价至12.32元，对应2023年17.11xPE、0.94xPB，维持“增持”评级。 受益于资本市场回暖，公司投资业务净收入同比大增278%，驱动整体业绩反弹。1）2023H1，公司投资业务净收入同比+278.16%至37.67亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的373.01%，是业绩改善主因。投资业务高增则源自市场回暖背景下投资收益率同比+1.00pct至1.38%，金融资产规模较2022年底则微降1.58%至2700.30亿元。2）公司利息净收入同比-29.26%至21.84亿元，贡献调整后营收增量的-121.67%，拖累业绩，主要系借款利息支出增加。 公司通过组织架构改革强化机构与财富管理服务能力，有望充分把握资本市场投资端改革机遇，实现整体业绩超预期。公司已于2022年完成组织架构调整，改革效能持续释放，有望更好把握资本市场投资端改革等带来的中长期资金入市、资管机构高质量发展等一系列机遇，实现经营业绩超预期增长。 催化剂：资本市场投资端改革等政策加速落地。 风险提示：权益市场大幅下跌。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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