KraneShares动态新兴市场ETF目前明显超配中国——海外创新产品周报20230828

（以下内容从申万宏源《KraneShares动态新兴市场ETF目前明显超配中国——海外创新产品周报20230828》研报附件原文摘录）
　　1. 美国ETF创新产品：KraneShares动态新兴市场ETF目前明显超配中国 上周美国共17只新发ETF，包括多只单股票杠杆反向产品、期权策略产品： 刚刚发行首只ETF的Madison Investments上周发行第二只ETF，此次发行的为2022年以来关注度持续较高的Covered Call策略，产品与JP Morgan关注度较高的JEPI在多头部分类似，采用主动选股的方法，选择30-60只更侧重股息率的股票，但在Covered Call部分，该产品卖出每一个股票的期权，与一般的Covered Call策略不同。该策略的场外基金、封闭式基金版本已经运行约20年，公司在该时点发行ETF版本也是建立在美国将进入衰退的观点之上。除了该新发期权策略产品，First Trust继续扩充了其下跌保护产品；YieldMax进一步扩充了其单股票Covered Call系列的产品，此次挂钩的股票为微软和迪士尼。 虽然今年以来有较多关注度较低的单股票杠杆反向产品已经关闭，但特斯拉、英伟达等波动大、关注度高的股票对应的工具仍然受欢迎，GraniteShares上周发行4只产品，分别为特斯拉的1.75倍正向、1.5倍反向产品、英伟达的1.5倍反向产品和AMD半导体公司的1倍反向产品。 Congress 上周发行两只主动成长ETF，按照大盘和中小盘进行区分，采用自下而上的基本面选股方法，关注公司的历史业绩增长、盈利能力和自由现金流水平，管理人认为目前的宏观环境不确定性较大，希望用单纯的自下而上投资来避免对宏观环境的判断。ALPS同样发行一只主动成长ETF，采用现金流折现方法选择低估的股票，同时考虑财务质量、管理因素。 Roundhill Investments上周发行一只奢侈品ETF，跟踪标普全球奢侈品指数，覆盖80只股票，该指数的10年年化收益超过10%，此前市场上已有一只Tema的奢侈品ETF。 上周三，VanEck成立一只固定久期美国商品ETF，跟踪UBS的相关指数，希望通过固定久期来规避升水下的展期风险、降低波动，产品投向能源、农产品、工业金属、贵金属、畜牧业5个大类，每日调整至目标久期。 上周四，First Trust 发行一只通过高自由现金流选股的产品，跟踪的指数采用行业中性方法，选择各行业高自由现金流的股票。 KraneShares上周五发行一只新兴市场动态策略ETF，产品将单独根据指标调整中国的仓位：产品的底层资产实际为KraneShares旗下MSCI中国指数ETF和MSCI新兴市场除中国指数ETF，产品根据估值、动量等信号动态调整中国指数ETF的比例，中枢为MSCI新兴市场的中国占比，目前约31%，产品最多可将仓位上调/下调30%，并可配置10%的现金，目前产品的中国仓位为54%，超配超过20%。 2. 美国ETF动态 2.1 美国ETF资金流向：债券ETF回流 上周美股小幅反弹，根据ETF.com的统计，股票ETF资金延续了此前的流出态势，债券ETF回流，商品ETF则继续流出： 我们重点关注美国股票、债券、商品市场中规模靠前的ETF产品，近2周各产品每日的资金流向如下： 根据Bloomberg 的数据，上周SPY的流出仍然较为明显，高收益债回流较多。 2.2 美国ETF表现：单股票另类策略关注度继续提升 虽然AXS今年已经开始关闭部分新发、不受欢迎的单股票杠杆反向产品，但整个品种的关注度仍在不断提升，以特斯拉为首的高波动标的对应的产品规模快速增长，老牌杠杆反向产品管理人Direxion成为该领域规模最大的管理人；除了杠杆反向产品，YieldMax持续布局的单股票Covered Call产品规模也在迅速提升，特斯拉产品今年以来收益超过50%，规模已经突破5亿美元： 3. 近期美国普通公募基金资金流向 美国ICI（投资公司协会）每周统计股票、混合、债券型基金的资金流量，并在次周周四进行公布；每月统计各类基金的总量，并在次月末公布。我们对这两项公布数据进行跟踪，2023年6月美国非货币公募基金总量为18.8万亿美元，较2023年5月增加0.75万亿；6月标普500上涨6.47%，美国国内股票型产品规模增加5.76%，赎回影响继续偏高。 根据Wind收录的ICI周度统计数据，8月9日~8月16日当周，美国国内股票基金流出82亿美元，流出幅度继续偏高，年内流出合计接近2400亿美元；债券场外产品流入15亿美元： 4. 风险提示与声明 本报告对于海外产品、海外指数的研究分析均基于公司、Bloomberg公开信息，可能受分析样本不同而产生一定偏差；指数产品表现受指数波动影响，基金产品历史业绩不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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