【招商化工】 长阳科技2023年中报点评:二季度业绩环比大幅增长,持续拓展膜材料新产品

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2023年半年报，报告期内实现营业收入5.64亿元，同比增长3.49%，归母净利润6074万元，同比下降24.56%，扣非净利润4356万元，同比下降35.28%；其中二季度单季实现营业收入3.13亿元，同比增长20.51%，环比增长24.67%，归母净利润3581万元，同比下降20.70%，环比增长43.6%。 评论 ? 1）反射膜出货面积超历史同期，持续拓展光学基膜和隔膜。 2023 年上半年面对国内外复杂环境，公司主动作为、稳步经营，主要产品反射膜出货面积超过历史同期水平，光学基膜应用领域不断拓展；此外，公司加大了隔膜新产品开发与市场拓展力度，为后续发展打下坚实基础。据DISCIEN（迪显咨询）统计，2023 年上半年全球电视整机出货1.05亿台，同比增长1.4%，其中LCD 出货同比增长2.3%，OLED出货220万台，同比下降26%。报告期内，公司隔膜等项目尚处于建设投入期，产能尚待释放，存在一定亏损；受市场供需结构、公司清库存等影响，光学基膜毛利率同比下滑；受汇率波动影响，报告期汇兑收益较上年同期减少。 ? 2）二季度盈利能力小幅下降，MiniLED反射膜进展顺利。 2023年二季度公司毛利率27.4%，环比下降0.3 pct；销售费用1411万元、管理费用2224万元、1735万元，环比2023Q1分别增长69.6%、16.4%、23.9%，主要销售人员及市场开拓费用、停工损失及子公司建设投入期费用增加，财务费用-1123万元，环比下降明显。根据Omdia数据，2022年Mini LED背光液晶电视总出货量为310万台，预计2023年出货量为570 万台，2026年出货量预计将达到2010万台，公司Mini LED产品已批量稳定供货给三星、LG，并对京东方、TCL、索尼等客户也已实现小批量供应。公司未来将继续深化Mini LED反射膜，巩固公司反射膜的市场地位和竞争实力。 ? 3）持续拓展膜材料新产品新产能，增强未来成长确定性。 截至2023年6月底，公司在建项目主要包括年产8万吨光学级聚酯基膜、5.6亿平方米锂离子电池隔膜、3000万平方米高端光学深加工薄膜、2000万平方米半导体封装用离型膜项目；此外，公司还布局了舟山年产4亿平方米储能和动力汽车用锂离子电池隔膜项目及年产2000万平方米光伏封装胶膜项目。报告期内，公司OCA离型膜基膜等产品已稳定批量出货、干法隔膜产品已实现小批量生产及出货，湿法产线已安装和调试，并持续推进相应产品的开发与验证；加快推进CPI 薄膜等项目的开发与验证；完成光伏用胶膜产品开发与验证，并实现小批量出货；完成TPX离型膜难点突破，并实现相应出货。 ? 4）维持“增持”投资评级。 预计2023~2025年公司归母净利润1.50亿、2.34亿、3.05亿元，EPS分别为0.52、0.82、1.06元，当前股价对应PE分别为25、16、13倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格 上涨、新项目建设不及预期，新产品放量不及预期。 本报告日期：2023年08月29日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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