【志邦家居(603801.SH)】二季度增长提速,政策面利好不断,看好志邦未来的发展——2023年中报点评(姜浩/聂博雅)
（以下内容从光大证券《【志邦家居(603801.SH)】二季度增长提速,政策面利好不断,看好志邦未来的发展——2023年中报点评(姜浩/聂博雅)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【志邦家居（603801.SH）】二季度增长提速，政策面利好不断，看好志邦未来的发展——2023年中报点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年中报，实现营收/归母净利润分别为23.01/1.79亿元，同比分别+13.0%/+13.7%；2Q2023实现营收/归母净利润分别为14.95/1.28亿元,同比分别+17.1%/+20.0%。 点评： 衣柜、木门业务收入保持双位数增长，整装渠道表现亮眼 1H2023，橱柜/衣柜/木门分别实现营收10.04/9.86/1.30亿元，分别同比-1.3%/+18.2%/+76.0%。分渠道看，直营/经销/大宗渠道分别实现营收1.90/13.09/5.60亿元，分别同比+12.9%/+5.5%/+18.2%。公司已打造出整家的销售格局，1H2023的整装渠道营收同比增长40%。 2Q2023，橱柜/衣柜/木门分别实现营收6.85/6.33/0.90亿元，分别同比+5.2%/+25.7%/+74.5%。分渠道看，直营/经销/大宗渠道分别实现营收1.05/8.44/4.26亿元，分别同比+10.6%/+13.7%/+23.2%。 截至2Q2023，公司共有4577家门店，其中经销商门店数为4542家，直营门店35家。经销商门店数目与2Q2022相比，净增加425家，与1Q2023相比，净增加290家；经销商门店细分来看，截至2Q2023，橱柜/衣柜/木门的门店数量分别为1807/1837/898家，与2Q2022相比，净增加62/119/244家，与1Q2023相比，净增加76/96/118家。直营门店数目与2Q2022相比净增加2家。1H2023直营店店效延续增长态势，直营店单店营收为544万元，同比+6.4%。 数字化赋能运营效率，综合毛利率提升 1H2023，公司毛利率为36.8%，同比+0.5pcts；归母净利率为7.8%，同比持平。分产品看，橱柜/衣柜/木门毛利率分别为39.2%/39.0%/17.9%，同比-2.0/+3.7/+7.1pcts。分渠道看，直营/经销/大宗渠道毛利率分别为69.1%/36.3%/33.3%，分别同比+2.9/+2.4/-5.5pcts。 受益于公司的数字化转型与严格的费用管控，期间费用率进一步降低。1H2023公司期间费用率为26.1%，同比-1.8pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.0%/5.6%/5.8%/-0.3%，分别同比-1.6pcts/-0.2pcts/持平/持平。其中销售费用率下滑主要系市场服务费下降，1H2023市场服务费为9019万元，同比-24.0%。 2Q2023，公司毛利率同比微降0.2pcts至36.8%，归母净利率为8.5%，同比+0.2pcts。分产品看，橱柜/衣柜/木门毛利率分别为35.9%/41.0%/22.9%，分别同比-4.3/+4.7/+10.9pcts。分渠道看，直营/经销/大宗渠道毛利率分别为68.2%/ 36.7%/33.5%，分别同比+0.6/+2.6/-4.5pcts。2Q2023公司期间费用率为23.3%，同比-2.7pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为13.7%/4.7%/5.4%/-0.5%，分别同比-3.1/-0.1/+0.2/ +0.2pcts。 1H2023地产竣工面积回暖 在国家地产政策支持及前期积压需求释放下，1H2023全国商品住宅竣工面积/销售面积累计同比+18.5%/-5.3%，较2022全年增速分别+32.8pcts/+19.0pcts。1H2023中国家具零售总额为685.0亿元，累计同比+3.8%。 风险提示：国内地产销售低于预期，整装业务发展不及预期。 发布日期：2023-08-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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