【国君电新】7月逆变器出口数据解读——预计23年出口欧洲逆变器金额同比增长48%

（以下内容从国泰君安《【国君电新】7月逆变器出口数据解读——预计23年出口欧洲逆变器金额同比增长48%》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 欢迎加入逆变器产业交流群！ 报告导读 欧洲依然是逆变器需求最大来源，也是逆变器企业盈利能力的核心变量。7月欧洲需求一般，预期8月出口数据有望转好。预计23年出口欧洲逆变器金额同比增长48%。 摘要 建议关注三条主线：1）IGBT紧缺下，大机业务有望实现份额与盈双重提升，且陆续发力户用领域形成新利润增长点，推荐：阳光电源。2）储能逆变器需求旺盛，电池包业务+工商业/大机业务有望成为第二增长曲线，推荐：固德威、锦浪科技、德业股份。3）微逆渗透率持续提升，壁垒更高，推荐：禾迈股份、昱能科技。 欧洲依然是逆变器需求最大来源，也是逆变器企业盈利能力的核心变量。1-7月中国出口逆变器总额478亿元人民币，其中出口欧洲金额为295亿元，1-7月出口欧洲逆变器金额占中国出口逆变器总额的62%，欧洲需求好坏决定了大半个中国逆变器出口表现，且考虑到逆变器卖到欧洲拥有更高的盈利能力，因此国内逆变器企业的业绩表现好坏更加取决于欧洲需求情况。 7月欧洲需求一般，预期8月出口数据有望转好。7月出口欧洲31.71亿元，同比-3.22%，环比-17.89%，环比下滑明显，且观察到7月是23年全年表现最差的的月份，也是22年7月-23年7月这13个月中的最差的月份。可能原因：1）库存原因。欧洲库存问题依然没有得到有效缓解，还需时间继续去库存，这可以从Enphase、solaredge、SMA Q2的业绩交流会上得到反馈；2）暑假因素。欧洲一般暑假为7-9月，7月作为暑期的开端，需求会前置到6月或后置到8月，这可以从21、22年出口德国数据得到验证，过去2年6、7、8月呈现了两边高中间低的走势，欧洲大趋势也是类似，因此预期8月数据会有所恢复；3）高基数原因。22年由于俄乌冲突、能源危机导致22年下半年欧洲逆变器需求激增，比如22年Q3逆变器需求为109亿元，较22年Q1需求37亿元翻了接近2倍（+195%），而21年Q3较Q1只增加了51%，因此7月同比下滑有高基数的影响。23年能源危机影响减弱，继续保持高强度进口额实则侧面反映了欧洲需求具有一定持续性，而非脉冲式回落。4）价格因素。 预计23年全年出口欧洲逆变器金额为505亿元，同比+48%。中性假设23年8-12月出口欧洲逆变器金额与22年一致，即未来5个月出口数据每个月都同比+0%，则23年预计全年出口欧洲金额约为505亿元（1-7月为294.7亿元，假设8-12月为210.7亿元），22年金额是342亿元，23年同比22年+48%。 风险提示 需求不及预期，行业竞争加剧。 - end - 欢迎加入产业交流群！ 欢迎所有对逆变器产业研究和投资感兴趣的盆友，添加VX zhupan007可申请加入产业交流群，一起探讨逆变器产业趋势。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: dlsbxny )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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