华夏航空中报点评:航班量持续修复,经营压力正逐步消解【国信交运】
（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
核心观点 华夏航空披露2023年中报。2023上半年公司营业收入22.15亿元，同比增长77.05%，实现归母净利润-7.52亿元；二季度公司营业收入11.71亿元，同比增长79.7%，实现归母净利润-4.76亿元。 民航需求持续复苏，公司业务量平稳提升。2023年上半年民航需求持续复苏，公司执行航班量逐步恢复，上半年公司ASK51.3亿，同比增长60.5%，RPK37.4亿，同比增长78.4%，客座率72.89%，同比提高7.31pct。二季度公司业务量环比保持增长，客座率74.06%，环比提高3.41pct。 经营成本尚未全面摊薄，2Q扣汇业绩环比基本持平。上半年公司营业成本25.23亿元，同比增长33.9%，因公司航班量仍未完全恢复，相关固定成本尚未全面摊薄，公司毛利仍然承受一定压力。费用端，公司销售、管理、研发费用水平基本稳定，财务费用因人民币对美元汇率贬值导致公司承担一定汇兑损失而明显走高。整体来看公司上半年经营仍然承压，二季度扣汇业绩环比持平，稍弱于预期。 未来经营表现有望持续恢复。暑运旺季华夏航空航班量进一步提高，达到单月8000班左右，旺季表现良好，盈利恢复可期。长期来看，支线航空仍有较大发展空间，随着公司航班量的进一步恢复，未来公司盈利依然向好。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。 投资建议：上半年公司经营稳步恢复，业务量持续改善，三季度暑运旺季公司航班量进一步提升，或可恢复单季度盈利。中期来看，支线航空仍有较大发展潜力，公司业绩有望持续复苏。预计2023-2025年公司归母净利润-2.1亿、6.2亿、10.0亿，维持“买入”评级。 正文 华夏航空披露2023年中报。2023上半年公司营业收入22.15亿元，同比增长77.05%，实现归母净利润-7.52亿元；二季度公司营业收入11.71亿元，同比增长79.7%，实现归母净利润-4.76亿元。 民航需求持续复苏，公司业务量平稳提升。2023年上半年民航需求持续复苏，公司执行航班量逐步恢复，上半年公司ASK51.3亿，同比增长60.5%，RPK37.4亿，同比增长78.4%，客座率72.89%，同比提高7.31pct。二季度公司业务量环比保持增长，客座率74.06%，环比提高3.41pct。 经营成本尚未全面摊薄，2Q扣汇业绩环比基本持平。上半年公司营业成本25.23亿元，同比增长33.9%，因公司航班量仍未完全恢复，相关固定成本尚未全面摊薄，公司毛利仍然承受一定压力。费用端，公司销售、管理、研发费用水平基本稳定，财务费用因人民币对美元汇率贬值导致公司承担一定汇兑损失而明显走高。整体来看公司上半年经营仍然承压，二季度扣汇业绩环比持平，稍弱于预期。 未来经营表现有望持续恢复。暑运旺季华夏航空航班量进一步提高，达到单月8000班左右，旺季表现良好，盈利恢复可期。长期来看，支线航空仍有较大发展空间，随着公司航班量的进一步恢复，未来公司盈利依然向好。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。 投资建议：上半年公司经营稳步恢复，业务量持续改善，三季度暑运旺季公司航班量进一步提升，或可恢复单季度盈利。中期来看，支线航空仍有较大发展潜力，公司业绩有望持续复苏。预计2023-2025年公司归母净利润-2.1亿、6.2亿、10.0亿，维持“买入”评级。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 本订阅号（微信号：姜明交运中小盘精选）发布内容仅供国信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是国信证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 国信交运&新股团队 姜明 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010004） 邮箱：jiangming2@guosen.com.cn 黄盈 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010003） 邮箱：huangying4@guosen.com.cn 罗丹 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980520060003） 邮箱：luodan4@guosen.com.cn 曾凡喆 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521030003） 邮箱：zengfanzhe@guosen.com.cn 高晟 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980522070001） 邮箱：gaosheng2@guosen.com.cn
核心观点 华夏航空披露2023年中报。2023上半年公司营业收入22.15亿元，同比增长77.05%，实现归母净利润-7.52亿元；二季度公司营业收入11.71亿元，同比增长79.7%，实现归母净利润-4.76亿元。 民航需求持续复苏，公司业务量平稳提升。2023年上半年民航需求持续复苏，公司执行航班量逐步恢复，上半年公司ASK51.3亿，同比增长60.5%，RPK37.4亿，同比增长78.4%，客座率72.89%，同比提高7.31pct。二季度公司业务量环比保持增长，客座率74.06%，环比提高3.41pct。 经营成本尚未全面摊薄，2Q扣汇业绩环比基本持平。上半年公司营业成本25.23亿元，同比增长33.9%，因公司航班量仍未完全恢复，相关固定成本尚未全面摊薄，公司毛利仍然承受一定压力。费用端，公司销售、管理、研发费用水平基本稳定，财务费用因人民币对美元汇率贬值导致公司承担一定汇兑损失而明显走高。整体来看公司上半年经营仍然承压，二季度扣汇业绩环比持平，稍弱于预期。 未来经营表现有望持续恢复。暑运旺季华夏航空航班量进一步提高，达到单月8000班左右，旺季表现良好，盈利恢复可期。长期来看，支线航空仍有较大发展空间，随着公司航班量的进一步恢复，未来公司盈利依然向好。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。 投资建议：上半年公司经营稳步恢复，业务量持续改善，三季度暑运旺季公司航班量进一步提升，或可恢复单季度盈利。中期来看，支线航空仍有较大发展潜力，公司业绩有望持续复苏。预计2023-2025年公司归母净利润-2.1亿、6.2亿、10.0亿，维持“买入”评级。 正文 华夏航空披露2023年中报。2023上半年公司营业收入22.15亿元，同比增长77.05%，实现归母净利润-7.52亿元；二季度公司营业收入11.71亿元，同比增长79.7%，实现归母净利润-4.76亿元。 民航需求持续复苏，公司业务量平稳提升。2023年上半年民航需求持续复苏，公司执行航班量逐步恢复，上半年公司ASK51.3亿，同比增长60.5%，RPK37.4亿，同比增长78.4%，客座率72.89%，同比提高7.31pct。二季度公司业务量环比保持增长，客座率74.06%，环比提高3.41pct。 经营成本尚未全面摊薄，2Q扣汇业绩环比基本持平。上半年公司营业成本25.23亿元，同比增长33.9%，因公司航班量仍未完全恢复，相关固定成本尚未全面摊薄，公司毛利仍然承受一定压力。费用端，公司销售、管理、研发费用水平基本稳定，财务费用因人民币对美元汇率贬值导致公司承担一定汇兑损失而明显走高。整体来看公司上半年经营仍然承压，二季度扣汇业绩环比持平，稍弱于预期。 未来经营表现有望持续恢复。暑运旺季华夏航空航班量进一步提高，达到单月8000班左右，旺季表现良好，盈利恢复可期。长期来看，支线航空仍有较大发展空间，随着公司航班量的进一步恢复，未来公司盈利依然向好。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。 投资建议：上半年公司经营稳步恢复，业务量持续改善，三季度暑运旺季公司航班量进一步提升，或可恢复单季度盈利。中期来看，支线航空仍有较大发展潜力，公司业绩有望持续复苏。预计2023-2025年公司归母净利润-2.1亿、6.2亿、10.0亿，维持“买入”评级。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 本订阅号（微信号：姜明交运中小盘精选）发布内容仅供国信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是国信证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 国信交运&新股团队 姜明 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010004） 邮箱：jiangming2@guosen.com.cn 黄盈 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010003） 邮箱：huangying4@guosen.com.cn 罗丹 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980520060003） 邮箱：luodan4@guosen.com.cn 曾凡喆 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521030003） 邮箱：zengfanzhe@guosen.com.cn 高晟 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980522070001） 邮箱：gaosheng2@guosen.com.cn
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