【国君环保】高能环境2023年中报点评:产能顺利释放,管理优势突出
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
导读 2023H1归属净利润4.94亿元，同比增长11%，危废资源化产能顺利释放，驱动业绩稳健增长。在行业经营普遍困难的情况下，毛利率维持稳定，显示出管理优势明显。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2023-2025年的预测净利润分别为11.25、13.72、17.21亿元，对应EPS分别为0.74、0.90、1.13元。维持目标价19.68元，维持“增持”评级。 中报业绩符合预期。 2023H1公司实现营收44.69亿元，同比增长12%；归属净利润4.94亿元，同比增长11%；扣非归属净利润4.31亿元，同比增长4%。固危废资源化产能顺利释放，驱动业绩稳健增长，业绩符合预期。 固危废资源化产能顺利释放。 资源化利用板块实现收入24.78亿元，同比增长48%；毛利率11.66%，同比降低2.56pct。1）江西鑫科产品线全部打通，电解铜、金、银顺利销售，实现净利润0.43亿元。2）靖远高能二期满产运行效果良好。3）高能鹏富及高能中色总体运营正常。4）重庆耀辉及金昌高能受到原料市场萎缩、市场竞争激烈等影响，尚未完全发挥预期盈利水平，公司及时调整管理及运营策略，下半年盈利能力有望改善。 固危废无害化及垃圾焚烧稳定增长。 1）2023H1固危废无害化处置板块实现收入1.92亿元，同比增长9%；毛利率38.44%，同比增长5.82pct。在市场竞争依旧激烈背景下，公司管理水平优秀，降本增效成果显著。2）生活垃圾处理板块实现收入5.93亿元，同比增长16%，毛利率42.44%，同比增长2.48pct。项目运营稳定，垃圾量同比增长20%。3）生活垃圾处理工程及固废危废处理工程收入同比变化分别为-82%、+28%。建造收入占比持续下降，运营类项目在整体收入中占比超73%，业绩质量持续提升。 风险提示 项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络
导读 2023H1归属净利润4.94亿元，同比增长11%，危废资源化产能顺利释放，驱动业绩稳健增长。在行业经营普遍困难的情况下，毛利率维持稳定，显示出管理优势明显。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2023-2025年的预测净利润分别为11.25、13.72、17.21亿元，对应EPS分别为0.74、0.90、1.13元。维持目标价19.68元，维持“增持”评级。 中报业绩符合预期。 2023H1公司实现营收44.69亿元，同比增长12%；归属净利润4.94亿元，同比增长11%；扣非归属净利润4.31亿元，同比增长4%。固危废资源化产能顺利释放，驱动业绩稳健增长，业绩符合预期。 固危废资源化产能顺利释放。 资源化利用板块实现收入24.78亿元，同比增长48%；毛利率11.66%，同比降低2.56pct。1）江西鑫科产品线全部打通，电解铜、金、银顺利销售，实现净利润0.43亿元。2）靖远高能二期满产运行效果良好。3）高能鹏富及高能中色总体运营正常。4）重庆耀辉及金昌高能受到原料市场萎缩、市场竞争激烈等影响，尚未完全发挥预期盈利水平，公司及时调整管理及运营策略，下半年盈利能力有望改善。 固危废无害化及垃圾焚烧稳定增长。 1）2023H1固危废无害化处置板块实现收入1.92亿元，同比增长9%；毛利率38.44%，同比增长5.82pct。在市场竞争依旧激烈背景下，公司管理水平优秀，降本增效成果显著。2）生活垃圾处理板块实现收入5.93亿元，同比增长16%，毛利率42.44%，同比增长2.48pct。项目运营稳定，垃圾量同比增长20%。3）生活垃圾处理工程及固废危废处理工程收入同比变化分别为-82%、+28%。建造收入占比持续下降，运营类项目在整体收入中占比超73%，业绩质量持续提升。 风险提示 项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络
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