【国君食品 | 中报点评】绝味食品:业绩符合预期,成本拐点廖记加速

（以下内容从国泰君安《【国君食品 | 中报点评】绝味食品:业绩符合预期,成本拐点廖记加速》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：业绩符合预期，单店修复中，成本拐点已至，毛利率将逐季改善。廖记加速开店。目前股价对应23/24年35X/21X，维持“增持”评级。 投资建议：2Q23收入/扣非净利润增速14%/34%，符合预期。基于单店假设调整，下修2023年EPS至0.98（1.11）元，维持24/25年EPS预测1.60/2.04元。维持目标价53.06（复权后）元，对应2024年PE 33X，维持“增持”评级。 业绩符合预期：公司23H1实现营收37.00亿元、同比+10.91%，归母净利2.42亿元、同比+145.55%，扣非净利2.26亿元、同比+50.26%；对应23Q2单季实现营收18.76亿元、同比+13.86%，归母净利1.05亿元、同比+998.10%，扣非净利0.92亿元、同比+34.12%。收入、利润均符合预期。 预计开店增速保持10%，2H23或单店修复：截至2Q23，大陆门店共16162家，净增长1086家店，对应开店增速预计10%，我们预计2023年全年开店1500家左右。截至1H23，2019年之后开业店铺对整体单店依然有所拖累，我们预计2Q23单店同比低单位数下滑，但我们预计随着公司单店提振措施的落地，我们预计2023年全年单店有望同比低单位数正增长。公司维持股权激励目标不变，我们预计23-25年收入复合增速17%左右。 毛利率或逐季改善，廖记开店加速：2Q23毛利率为22.34%，同比-3.34%，环比-1.96%。考虑到库存采购周期，鸭副类成本2Q23达历史高位，我们预计3Q23将环比下降。2023年以来，廖记武汉市场门店过百家，预计回报周期18-20个月，2H23或将在川渝市场复制开店加速，我们预计2-3年将达到目标2000-3000家。 风险提示：消费习惯变化，成本波动。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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