存款挂牌利率下调复盘

（以下内容从广发证券《存款挂牌利率下调复盘》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、文雪阳 核心观点 本期：2023/8/21~8/27，上期2023/8/14~8/20，下同。 去年9月以来，银行存款挂牌利率已历经两轮下调。近期据中国证券报报道，8月广州银行2年期、3年期定期存款利率较上月再次下调约5bp，市场普遍认为第三轮存款挂牌利率下调已开启，但新闻中的存款利率偏大额存款，高于挂牌利率，而我们跟踪的广州银行挂牌利率8月未做调整，因此本次调降应为广州银行内部行为，并非新一轮存款利率引导。本期专题我们盘点了去年以来两轮银行存款挂牌利率调整节奏。 2022年贷款需求较为疲软，且货币政策进行了多次降息，银行贷款定价持续下行，息差持续收窄，监管为呵护银行息差和利润，开始引导存款利率的下调。2022年9月，六大行和招商银行率先下调了人民币存款利率，随后部分股份行以及城农商行跟进调整，2023年4~6月份，又有多家股份行、村镇银行进行“补降”，随后第一轮存款利率下调基本进入尾声。2023年6月8日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行先后更新了人民币存款利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大，这也意味着第二轮存款利率下调的开启；2023年6月12日，招商银行、中信银行等11家股份制银行跟进下调；随后6月中下旬至今，已有多家城农商行跟进下调（具体下调幅度见正文图表）。综合来看，一般每轮存款利率调降是大行开启，其他行跟进。考虑到目前银行息差压力偏大和同时央行明确表示呵护银行息差和利润，预计监管会继续引导存款利率下行，新一轮或已在酝酿过程中。 本期数据：本期央行公开市场净回笼470亿元，期末逆回购余额上升至7,280亿元，逆回购规模略有回落，但投放量依旧不低，资金利率先降后升，预计主要受政府债缴款和部分机构开始跨月影响。本期存单发行5,046亿元（上期4,389亿元），净融资-781亿元，加权平均发行利率较上期回落3bp。期限结构上，3M以下存单规模占比继续回落，为21%（上期28%），9M以上存单占比进一步提升至69%（上期65%），主要由于本期有较大规模9M和1Y存单到期。票据利率继续低位震荡，未见反转，政策行债券融资大幅低于历史同期，预计8月信贷仍不佳。长债利率窄幅波动，市场预期仍偏弱，后续随着财政政策发力，经济恢复，预期改善，长端利率有望回升。 下期关注：下周跨月，关注资金面波动和政府债净融资情况。 目录索引 01 本期观察：存款挂牌利率下调复盘 （一）本期观察：存款挂牌利率下调复盘 去年9月以来，银行存款挂牌利率已历经两轮下调。近期据中国证券报报道，8月广州银行2年期、3年期定期存款利率较上月再次下调约5bp，市场普遍认为第三轮存款挂牌利率下调已开启，但新闻中的存款利率偏大额存款，高于挂牌利率，而我们跟踪的广州银行挂牌利率8月未做调整，因此本次调降应为广州银行内部行为，并非新一轮存款利率引导。本期专题我们将盘点去年以来两轮银行存款挂牌利率调整节奏。 2022年贷款需求较为疲软，且货币政策进行了多次降息，银行贷款定价持续下行，息差持续收窄，监管为呵护银行息差和利润，开始引导存款利率的下调。2022年9月，六大行和招商银行率先下调了人民币存款利率，其中活期存款利率下调5bp，3年定期存款利率下调15bp，其余期限定期存款利率均下调10bp，随后部分股份行以及城农商行跟进调整；2023年4月，广东、湖北、陕西、河南等多地的中小银行纷纷发布公告下调人民币存款利率，此次下调为去年Q4存款利率下调潮的“补降”；2023年5月，3家股份行下调存款利率，一般股份行负债端偏弱，存款利率相对偏高，因此中小型股份行往往更偏向在历轮存款利率下调潮的最后跟进；2023年6月，四川、吉林、内蒙古、山东等地多家村镇银行宣布调降部分期限定期存款利率，村镇银行不缺存款，但贷款投放相对偏弱，预计前期大银行存款“降息潮”使得大量定期存款回流至村镇银行，导致其负债成本压力加大，集中下调定期存款利率预计也是为了缓解成本上行压力，稳定息差。第一轮存款利率下调基本进入尾声。 2023年6月8日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行先后更新了人民币存款利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大，具体来看，六大行活期存款利率由此前的0.25%下调5bp至0.20%，2年期定期存款利率下调10bp至2.05%，3年期定期存款利率下调15bp至2.45%，5年定期存款利率下调15bp至2.50%，这也意味着第二轮存款利率下调的开启；2023年6月12日，招商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、平安银行、民生银行等11家股份制银行跟进下调存款挂牌利率；2023年6月中下旬，兴业银行，以及江苏银行、上海银行、南京银行、北京银行、苏州银行、常熟银行、无锡银行、青农商行、苏农银行等多家城农商行跟进下调挂牌利率；2023年7~8月，宁波银行、杭州银行、广州银行、河北银行、兰州银行、吉林银行、西藏银行、北农商行等多家城农商行相继下调。 综合来看，一般每轮存款利率调降是大行开启，其他行跟进。考虑到目前银行息差压力偏大和同时央行明确表示呵护银行息差和利润，预计监管会继续引导存款利率下行，新一轮或已在酝酿过程中。 （二）本期数据：央行逆回购小幅回笼，存单发行放量 本期央行公开市场净回笼470亿元（见表3），期末逆回购余额上升至7,280亿元（见图1），逆回购规模略有回落，但投放量依旧不低，资金利率先降后升（见图3），预计主要受政府债缴款和部分机构开始跨月影响。 本期存单发行5,046亿元（上期4,389亿元），净融资-781亿元，加权平均发行利率较上期回落3bp（见图10）。期限结构上，3M以下存单规模占比继续回落，为21%（上期28%），9M以上存单占比进一步提升至69%（上期65%，见表7），主要由于本期有较大规模9M和1Y存单到期。票据利率继续低位震荡，未见反转，政策行债券融资大幅低于历史同期，预计8月信贷仍不佳。长债利率窄幅波动，市场预期仍偏弱，后续随着财政政策发力，经济恢复，预期改善，长端利率有望回升。 央行动态跟踪：本期央行公开市场开展7,280亿元7天逆回购操作，逆回购到期7,750亿元，整体实现净回笼470亿元，期末逆回购余额7,280亿元。下期央行公开市场将有7,280亿元逆回购到期。 资金利率窄幅波动，DR001、DR007、DR014、DR021分别变动-11bp、3bp、3bp、-0.4bp。 Shibor报价继续下行，3M下行1.2bp、1Y下行1.6bp。 NCD利率：本期NCD加权平均发行利率下行3bp。收益率方面，各期限AAA级NCD到期收益率普遍上行，1M、3M、1Y分别上行3bp、5bp、4bp。 国债收益率普遍回升，1Y、10Y分别回升6.3bp、0.6bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动5bp、-8bp、2bp。 银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为14.39亿元，存量存单加权平均利率为2.41%，平均剩余期限为153天。本期累计发行同业存单5,046亿元，募集完成率90.7%，其中AA+级以下83.8%。加权平均发行利率2.17%，较上期下行3bp，加权发行期限0.74年（上期：0.71年）。本期同业存单到期5,923亿元，到期存单加权平均利率为2.18%，预计下期到期2,219亿元。 商业银行债券方面，本期7笔商业银行债发行，规模780亿元。截至本期末，商业银行债券存量规模为2.90万亿元。信用利差方面，本期除3Y信用利差有所走阔外，其余期限信用利差均收窄，1M收窄幅度最大。本期1笔商业银行债到期，规模30亿元，预计下期同样到期1笔，规模30亿元。 商业银行次级债方面，本期两笔二级资本工具发行，规模78亿元，1笔永续债发行，规模400亿元。截至本期末，商业银行次级债存量规模为5.58万亿元，其中二级资本工具3.42万亿元，永续债2.16万亿元。信用利差方面，本期信用利差除AAA-级3Y、5Y和10Y信用利差小幅走阔外，其余期限均收窄，7Y收窄幅度最大。本期1笔二级资本工具到期，规模7亿元，预计下期有两笔二级资本工具到期，规模25亿元。 更多详细数据见二三章图表。 （三）下期关注：跨月资金面波动和政府债净融资情况 下周跨月，关注资金面波动和政府债净融资情况。 02 央行动态与市场利率 （一）央行动态：本期央行公开市场小幅净回笼 本期（2023年8月21日~8月25日）央行公开市场共开展7,280亿元7天逆回购操作，逆回购到期7,750亿元，整体实现净回笼470亿元，期末逆回购余额7,280亿元。下期央行公开市场将有7,280亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期340亿元、1,110亿元、3,010亿元、610亿元、2,210亿元。 （二）市场利率：长债利率小幅回升 资金利率：DR001、DR007、DR014、DR021分别变动-11bp、3bp、3bp、-0.4bp。 Shibor报价：本期各期限Shibor继续下行，3M下行1.2bp、1Y下行1.6bp。 NCD利率：各期限AAA级NCD到期收益率普遍上行，1M、3M、1Y分别上行3bp、5bp、4bp。 国债利率：各期限国债利率普遍回升，1Y、10Y分别回升6.3bp、0.6bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动5bp、-8bp、2bp。 03 银行融资追踪 本期跟踪时间区间为2023年8月21日~2023年8月27日，上期为2023年8月14日~2023年8月20日，下期为2023年8月28日~2023年9月3日。 （一）同业存单：本周同业存单发行利率下行3BP 1. 存量：目前总存量约14.39万亿元，存量存单加权平均利率为2.41%，平均剩余期限为153天。 2. 发行：本期总发行5,046亿元，日均发行1,009亿元（上期878亿元），本期加权平均发行利率2.17%（上期2.20%），AAA级加权平均发行利率2.16%（上期：2.18%），AA+级以下2.40%（上期：2.52%）。本期加权发行期限0.74年（上期：0.71年），1年期发行占比54.4%（上期：51.7%），3个月期发行占比10.2%（上期：21.5%）。 3. 募集完成率方面：本期整体募集完成率90.7%（上期：90.1%），AA+级以下83.8%（上期：69.2%）。 4. 净融资与到期：本期到期5,923亿元，净融资额-877亿元，预计下期到期2,219亿元，预计未来30天到期20,066亿元，日均到期669亿元，本期到期存单平均利率为2.18%。 （二）商业银行债：本期780亿元商业银行债发行 1. 存量：目前总存量约2.90万亿元。 2. 发行：本期商业银行债成功发行7笔，发行规模780亿元，有5笔评级为AAA。 3. 信用利差：本期除3Y信用利差有所走阔外，其余期限信用利差均收窄，1M收窄幅度最大，超8BP。 4. 到期方面：本期1笔商业银行普通债到期，到期规模30亿元，预计下期到期1笔，共30亿元，预计未来30天到期9笔，到期规模295亿元。 （三）资本工具：本期二级资本债信用利差收窄居多 1. 存量：目前总存量约5.58万亿元，其中二级资本工具3.42万亿元，永续债2.16万亿元。 2. 发行：本期有2笔二级资本工具成功发行，发行规模78亿元，评级分别为AAA级、AA+级；有1笔永续债成功发行，发行规模400亿元，评级为AAA级。 3. 信用利差：本期信用利差除AAA-级3Y、5Y和10Y信用利差小幅走阔外，其余期限均收窄，7Y收窄幅度最大，超9BP。 4. 到期：本期1笔二级资本工具到期，到规模7亿元，预计下期有2笔二级资本工具到期，到期规模25亿元，预计未来30天到期11笔，到期规模1,681亿元。 （四）商业银行存单、金融债、资本工具存量一览 04 风险提示 （1）经济增长超预期下滑，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。 （2）财政政策力度不及预期，导致实体经济预期回暖不及预期。 （3）国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，且近期欧美银行体系爆发风险事件，可能带来超预期金融风险。 （4）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002 伍嘉慧：SAC 执证号：S0260522070008 报告原文：《存款挂牌利率下调复盘——银行资负跟踪20230827》 对外发布日期：2023年08月28日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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