【千禾味业(603027.SH)】渠道开拓亮眼,业绩延续高增——2023年中报点评(陈彦彤/汪航宇)

（以下内容从光大证券《【千禾味业(603027.SH)】渠道开拓亮眼,业绩延续高增——2023年中报点评(陈彦彤/汪航宇)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【千禾味业（603027.SH）】渠道开拓亮眼，业绩延续高增——2023年中报点评 报告摘要 事件： 千禾味业发布23年半年报，23H1实现营收15.31亿，同比+50.89%；归母净利2.57亿，同比+115.94%；扣非归母净利2.56亿元，同比+122.88%。单Q2实现营收7.12亿，同比+33.76%；归母净利1.11亿，同比+75.12%；扣非归母净利1.11亿，同比+82.38%。业绩落在此前预告中枢附近。 Q2收入延续高增，流通渠道开拓亮眼 分产品看：Q2核心品类酱油实现营收4.5亿元，同比+42.3%，主要系公司加快流通渠道开发，进入新一轮铺货上行周期；Q2食醋实现营收1.0亿元，同比+3.8%，Q2收入增速环比有所回落。分地区看：Q2东/南/中/北/西部实现营业收入1.6/0.5/1.0/1.2/2.8亿元，同比+64.1%/+61.1%/+88.5%/+53.0%/+4.6%，除本埠市场西部区域收入增速放缓外，其他区域收入增速同比均超50%。公司流通渠道开拓亮眼，单Q2全国经销商净增358家至2786家，环比Q1有所提速，其中东/南/中/北/西部净增67/35/97/86/73家，带动Q2公司经销模式收入同比实现51.8%高增。 原材料成本下行叠加规模效应释放，推动净利率继续改善 23H1/Q2公司毛利率为38.29%/37.43%，同比+2.92/+1.71Pcts，主要与大豆及包材价格回落、产品运杂费率降低有关。23H1/Q2销售费用率为12.53%/13.48%，同比-1.75/-0.08Pcts，销售费用率保持稳定。23H1/Q2管理费用率为3.85%/4.17%，同比+0.63/+0.98Pct，管理费用率略有上行主要系期内确认2583万股权激励费用。最终23H1/Q2净利率为16.76%/15.64%，同比+5.05/+3.69Pcts。 受益零添加红利，增长势能有望延续 公司自22Q4以来业绩表现优异，23H1受益收入高增长、产品结构优化及成本压力减轻，盈利实现高增。中长期维度看，消费健康化趋势下，公司零添加产品矩阵趋于完善，有望持续分享行业高景气度。同时，公司亦不断拓展蚝油、料酒等其他品类，丰富品类矩阵。此外伴随流通渠道加速开拓，以及新增优质经销商订单开启回转，公司业绩有望持续向好。 风险提示：流通渠道拓展不及预期，市场竞争加剧，食品安全风险。 发布日期：2023-08-27 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）