【公牛集团(603195.SH)】23Q2业绩超预期,毛利率显著改善——2023年半年报点评(洪吉然)
（以下内容从光大证券《【公牛集团(603195.SH)】23Q2业绩超预期,毛利率显著改善——2023年半年报点评(洪吉然)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【公牛集团（603195.SH）】23Q2业绩超预期，毛利率显著改善——2023年半年报点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年中报。2023年上半年公司实现营业收入75.9亿元，YoY+11%；归母净利润18.2亿元，YoY+21%，扣非归母净利润16.7亿，YoY+21%；其中2Q23实现营业收入42.6亿元，YoY+13%，归母净利润10.9亿元，YoY+25%，扣非归母净利润10.2亿，YoY+26%。收入端维持稳定增速，利润端受原材料价格下降和经营效率提升等因素，增速快于收入端。 点评： 持续推进产品结构升级，新能源业务稳步发展 分品类看，2023上半年电连接业务、智能电工照明业务、新能源业务的收入分别为36.8亿元、37.7亿元、1.3亿元，同比增长分别为5%、16%、195%。（1）电连接业务：转换器业务的增长主要来自产品结构升级和基于成本的主动提价，上半年公司推出大师轨道、亚克力轨道、防过充插座、插座台灯等多款新品；轨道插座上半年实现营收超过2亿元（业绩交流）；（2）智能电工照明业务：规模增长主要来自2Q23收入的大幅增长。其中墙壁开关和LED照明业务收入预计分别同比增长10+%、20+%；墙开方面，超薄产品取得了良好的市场反馈；LED方面，基础光源持续布局全产品阶梯化架构，装饰灯进行产品升级，无主灯业务有序推进，取得良好市场反馈。（3）新能源业务：新能源业务开展顺利，公司的充电枪、桩产品销售在线上渠道第三方品牌中保持领先地位；持续推动储能产品创新和技术研发工作。分渠道看（1）ToC：渠道专卖化和综合化。五金渠道：夯实零售渠道基础，提升售点销售能力；数码渠道：提升手机专卖店、数码配件店等带有服务属性的终端网点覆盖率、提升网点经营质量；新能源渠道：招募专业经销商队伍，截至2023年6月底，共开发新能源汽贸店、汽车美容装潢店等专业分销商近万家。沐光渠道：上半年新设立的线下无主灯业务渠道，基本完成了对全国主要省会城市和经济发达城市的经销商覆盖。（2）ToB：以墙壁开关插座为基础、LED照明为核心，加深与国内优质地产和总包工装企业的战略合作。（3）电商渠道：转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率继续保持第一。充电枪、便携式储能等产品上市后也取得了良好的市场反馈。 2Q23盈利水平同比明显提升 1H23公司毛利率为40.5%，同比+4.6pcts；归母净利率为24%，同比变动+1.95pcts。其中2Q23公司毛利率为43.15%，同比+6.0pcts，环比+6.0pcts；归母净利率为25.5%，同比变动+2.5pcts。毛利率波动主要系原材料价格走低，公司主要原材料铜材1Q23和2Q23平均价格同比-4%和-9%；7月起原材料价格开始上涨，铜价同比上升18%；其次在于公司BBS系统提升了工厂效率，持续推进优化精益生产、源头采购和人员降本。费用方面公司整体费用率水平有所上升，主要系沐光新品宣传、战略咨询等投入、管理人员工资及股权激励费用增加所致。 风险提示：原材料价格长期高位，新品类发展不及预期。 发布日期：2023-08-27 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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