【华泰科技】英伟达业绩超预期对A股算力产业链影响

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 英伟达2QFY24业绩和指引均超预期，关注AI算力产业链后续业绩兑现 8/24英伟达发布超预期的2QFY24业绩及3Q指引，2QFY24（5-7月）营收USD 13.5bn（YoY+101%），高于彭博一致性预期USD 11.1bn。公司预计3QFY24（8-10月）营收USD 16bn±2%，高于彭博预期USD12.5bn。公司指出需求可见度将延续至明年，随着公司缩短周期并与供应商增加产能，未来几个季度的供应将继续增加。我们认为英伟达业绩与指引超预期反映出AI算力需求的高景气度。我们认为国内AI算力产业链：1）服务器整机厂商或迎来AI产品加速放量，产品结构优化或将带来盈利能力改善；2）台积电CoWos扩产+拓展更多供应商，英伟达认为封装产能瓶颈将会打开；3）如果24年产生高端光芯片供应缺口，800G光模块有望自2H23快速放量，国内高端光芯片公司有望充分受益。 数据中心需求乐观持续，中国需求占公司数据中心收入20%-25% 英伟达表示数据中心强劲增长（2QFY24营收YoY+171%，QoQ+141%）主要来自云服务供应商及大型互联网公司对HGX平台需求增加，数万亿美元的数据中心正在向加速计算和生成式人工智能过渡。为适应生成式AI发展趋势，公司正加快研发速度，从过去每2年推出新架构到现在大约每6个月推出新架构和新产品。此外根据英伟达电话会表示，中国需求占公司数据中心收入20%-25%。 影响#1：AI服务器持续强劲增长，利好整机厂商利润弹性释放 根据英伟达指引，GPU模组及AI服务器将在2H23延续高增，我们认为将成为服务器代工企业以及服务器品牌商核心利润增长点。下半年和中长期，看好行业在下半年迎来 1) Al 服务器/GPU 模块/高速交换机加速放量，2) Al 产品占比提升带来的盈利能力改善。 影响#2：CoWoS产能瓶颈或逐步打开，看好先进封装龙头及设备领域机会 目前限制英伟达GPU放量的主要瓶颈在于台积电CoWoS先进封装产能。根据台湾电子时报7月28日报道，CoWoS产能会从2023年的12万片，扩大到2024年的24万片。此外，英伟达业绩会上表示CoWoS封装产能已开发和认证其它产能和供应商，产能会逐季增加至2024年。我们看好生成式AI需求驱动下，针对大算力芯片的2.5/3D先进封装的进程将提速。 。 影响#3：国内光模块、高端光芯片公司或在800G光模块放量中受益 英伟达3Q乐观预期推动下，2H23起800G光模块有望开始快速放量。高速光芯片方面，以800G单模光模块采用的100G EML为例，国内龙头公司技术上已基本追平海外，产品处于送样认证阶段。若24年800G光模块放量产生供给缺口，国内高端光芯片公司有望充分受益。光模块方面，随着GPU集群成为AI大模型训练的算力底座，AI网络一方面采用800G光模块，未来有望引入1.6T，以助推集群的高效计算。 正文 风险提示： AI及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 相关研报 点击查看报告原文 研报：《英伟达业绩超预期对A股算力产业链影响》2023年8月24日 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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