【开源北交所】天铭科技:中报归母净利润增长37%,“后装+前装市场”双轮驱动锁定海内外发展机遇(836270.BJ)

（以下内容从开源证券《【开源北交所】天铭科技:中报归母净利润增长37%,“后装+前装市场”双轮驱动锁定海内外发展机遇(836270.BJ)》研报附件原文摘录）
　　↓系列报告（点击查看）↓ 【更新】专精特新“小巨人”获得认定，2022净利润4375万同比增长22% 【深度】国内越野改装起步，关注改件前装市场领军者 分析师：诸海滨 S0790522080007 赵昊 S0790522080002 联系人: 万枭 S0790122090008 中报归母净利润增长37% “后装+前装市场”双轮驱动锁定海内外发展机遇 #“后装市场+前装市场”双轮驱动，2023H1扣非归母净利润同比增长68% 天铭科技专注绞盘、电动踏板、车载空压机、尾门合页和其他辅件等汽车越野改装件，产品应用于山地越野车、皮卡、军车、SUV等车型，领域从车后市场不断延伸至前装市场 ，与长城汽车、东风汽车等知名车厂建立了长期合作，2023年被认定为国家级专精特新“小巨人”。据2023年半年报，2023H1实现营收1.07亿元（+48.46%）、归母净利润2,747.95万元（+37.27%）、扣非归母净利润2,316.63万元（+68.10%）。我们维持天铭科技2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计归母净利润分别为0.51/0.60/0.76亿元，对应EPS为1.18/1.38/1.74元，当前股价对应PE为13.2X、11.3X、9.0X。我们持续看好国内越野前装改装发展趋势以及在公司北美电动踏板产品的市场份额扩张，维持“买入”评级。 #电动踏板具有独特双电机专利优势且保护期限较长，北美市场份额扩张可期 2023H1越野主产品、其他辅件分别创收8877万元（+54%）、1805万元（+27%），境内、境外销售收入分别为2587万元（-37%）、8094万元（+162%），越野主产品收入增长及境外收入增长主要系电动踏板前期因美国诉讼案影响，在美国地区停止销售，目前随着相关诉讼和解以及对方专利到期，公司电动踏板产品专利剩余保护期限较长并具有独特的双电机专利优势，在美国市场的销售超出预期；境内收入下降主要系受到国内汽车市场影响，客户绞盘订单减少，相应产品收入下降。电动踏板产品未来在美国地区销售有望快速增长，存在较大放量潜力。 #诸多新品小批量试制，全国97%地级以上城市取消皮卡车进城限制带来机遇 募投项目预计2025年建成，产品未来将朝着傻瓜化、轻量化、智能化方向发展。目前新型电动绞盘、避震器、气泵等都已完成研发并进行小批量试制，待新厂建成后会进入量产阶段。根据新华网2023年3月数据，全国97%的地级以上城市已取消皮卡车进城限制，267个地级以上城市对新能源轻型厢式货车不限行，10个城市试点赋予部分中型厢式货车与轻型货车同等通行权。在政策解禁的大背景下，皮卡在商用领域和乘用化领域均将迎来新一轮的发展，公司有望因此受益。 #风险提示：客户集中度较高风险、外汇汇率波动风险、知识产权保护风险 -★- 感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 2016-2022年卖方水晶球奖 新三板北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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