【国信机械丨财报点评】杭氧股份:23H1营收同比+4.29%,设备订单饱满、气体业务短期承压

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年8月24日发布的杭氧股份2023年半年报财报点评《23H1营收同比+4.29%，设备订单饱满、气体业务短期承压》 01 2023H1营收/归母净利润同比+4.29%/-29.31% 公司2023H1实现营收64.44亿元，同比增长4.29%；归母净利润5.25亿元，同比下降29.31%；扣非归母净利润5.03亿元，同比下降29.89%。单季度看，23Q1/Q2公司实现营收32.88/31.55亿元，同比变动+20.24%/-8.38%；归母净利润2.76/2.49亿元，同比变动-14.20%/-40.86%；扣非归母净利润2.67/2.36亿元，同比变动-14.79%/-41.57%。 02 盈利能力同比下滑，期间费用率有所上升 盈利能力方面，2023H1公司毛利率/净利率为24.20%/8.73%，同比变动-4.06/-3.96个pct。公司盈利能力下滑主要系上半年零售气价格低迷导致气体业务毛利率大幅下降所致。期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.24%/6.40%/0.63%/3.20%，同比变动+0.21/+0.34/+0.06/+0.41个pct，整体期间费用率为11.46%，同比变动+1.01个pct，期间费用率有所上升。现金流方面，公司经营性现金净额1.92亿元，同比下降74.87%。 03 主要业务稳健发展，气体业务毛利率下滑 分业务看，2023H1公司空分设备/石化产品/工程总包/气体销售/其他业务收入分别为19.41/3.37/0.52/40.18/0.97亿元，同比分别变动-0.75%/+8.94%/-47.37%/+7.79%/+8.86%，空分设备/气体销售业务毛利率分别为31.65%/21.10%，同比分别变动+5.14/-9.08个pct。 04 设备业务订单饱满，气体板块开拓新蓝海 1）制造板块，公司空分设备和石化装备新签订单合同额达43.21亿元，同比增长41.16%。空分设备方面，取得北方华锦3套8.2万等多套空分设备订单。石化装备方面，中标多套海外PDH装置项目，海外订单创历史峰值；2）气体板块，公司投资设立印尼杭氧，迈出气体产业国际化第一步；氢能源、食品氮、零售终端等多领域加速布局，新签气体项目总制氧量超37万立方米/h；特气板块对并购的西亚特电子、万达气体整合速度加快，战略布局持续推进。报告期内公司控股股东收购浙江盈德，若公司与之成功实现资产重组，有望确立国内工业气体行业龙头地位。 05 风险提示 并购整合事项不及预期；气体业务进展不及预期；大宗原材料价格波动；竞争加剧。 06 投资建议 公司为全球空分设备龙头，有望确立工业气体行业龙头地位，充分受益于工业气体长坡厚雪赛道，以及领先企业间整合带来的竞争格局优化。考虑到市场环境仍有一定不确定性，我们小幅下调公司23-25年归母净利润为13.23/16.39/19.90亿元（前值14.31/17.05/20.23），对应PE23/18/15倍，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。 长按识别二维码关注我们

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