【国信通信|中报点评】英维克:盈利能力提升,液冷技术加速导入

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告外发于：2023年8月23日 英维克： 盈利能力提升，液冷技术加速导入 核心观点 上半年归母净利润增长76%。2023年上半年，公司实现营收12.39亿元，同比增长42%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长76%；实现扣非归母净利润0.80亿元，同比增长100%。单季度来看，23Q2公司实现营业收入7.11亿元，同比+51%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长68%；实现扣非归母净利润0.60亿元，同比增长91%。 分产品来看，机房温控节能产品实现收入4.6亿元，同比+24.3%；机柜温控产品实现收入6.6亿元，同比+74.4%，其中储能应用收入约5.3亿元，为上年度同期的2.1倍左右，显著增长。客车空调和轨道交通列车空调及服务分别实现营收1938万元和3524万元，分别同比下降23.3%和29.7%。 成本回落和业务结构优化推动盈利能力提升。上半年公司毛利率为32.0%，同比+3.2pct，主要原因为成本端铜等大宗商品价格回落以及高毛利的业务收入贡献提升。费用端，上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9.04%/5.48% /8.92%。其中，管理费用率同比+1.98pct，主要原因为计提股份支付费用4455万元。剔除股份支付费用影响，上半年公司期间费用率约19.84%，同比-3.1pct，持续降本增效。 AI和储能领域加速导入液冷技术。AI发展对算力设备和数据中心提出更高的要求，高热密度趋势和高能效散热要求推动液冷技术加速导入；储能场景中，液冷系统可实现更小的电芯间温差从而延长电池寿命，也有助于储能系统空间紧凑等优势，渗透率逐年提升。 公司在AI和储能领域均具备全链条液冷解决方案能力，产品和技术布局领先。公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，有望受益后续AI发展下液冷服务器上量趋势。储能领域，公司布局BattCool储能全链条液冷解决方案，今年发布储能专用SoluKing液冷工质2.0产品。 风险提示：AI发展不及预期；储能发展不及预期；液冷技术应用不及预期；行业竞争加剧。 投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。 维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年公司归母净利润分别为3.6/4.9/5.6亿元，对应当前PE分别为34/25/22倍。随着AI发展推动液冷应用加速渗透以及储能建设持续突进，看好公司数据中心温控、储能温控业务的长期发展潜力，维持“增持”评级。 点评 投资建议：维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年公司归母净利润分别为3.6/4.9/5.6亿元，对应当前PE分别为34/25/22倍。随着AI发展推动液冷应用加速渗透以及储能建设持续突进，看好公司数据中心温控、储能温控业务的长期发展潜力，维持“增持”评级。 风险提示：AI发展不及预期；储能发展不及预期；液冷技术应用不及预期；行业竞争加剧。 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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