【山证社服】同庆楼(605108.SH)2023年中报点评--2023Q2业绩同比扭亏为盈,食品业务规模快速提升

（以下内容从山西证券《【山证社服】同庆楼(605108.SH)2023年中报点评--2023Q2业绩同比扭亏为盈,食品业务规模快速提升》研报附件原文摘录）
　　【事件描述】 公司发布2023年中期财报，期内实现营收10.82亿元（+45.18%），归母净利润1.46亿元（+589.46%），扣非归母净利润1.05亿元（+750.72%），EPS0.56元。其中Q2实现营收5.42亿元（+68.83%），较2019年同期增长69.9%；归母净利润0.73亿元、较上年同期扭亏为盈，较2019年同期增长77.82%；扣非归母净利润0.44亿元。 【事件点评】 公司期内营收业绩大幅好转主要系春节后餐饮、宴会等业务快速恢复。目前公司已签约项目6个，包括同庆楼酒楼2个、富茂酒店4个。富茂已意向签约1家输出管理项目。2023H1公司食品业务实现营收0.81亿元（+113.9%）较上年同期表现快速增长势头，已达2022全年营收86%。但由于食品业务目前仍处于初创成长期，渠道拓展、供应链建设等相关一次性费用较多，目前食品业务暂未实现盈利，预计2023全年略有盈利。叠加公司新开门店较多，前期大量人员储备增加工资薪酬等开支带动费用增加，2023H1尚未释放全部盈利能力。 2023H1公司毛利率增长11.43pct至24.73%，净利率13.46%（+10.62pct）。整体费用率12.24%（+1.48pct），其中销售费用0.44亿元（+218.61%）系公司业绩增长、食品业务销售佣金和宣传费用增长；管理费用0.72亿元（+34.03%）系公司管理人员增加以及培训费用增长；研发费用61.52万元（-32.65%）系研发人员调整、充分利用门店大厨资源；财务费用0.16亿元（+29.06%）系业务增长结算费用增加。经营活动现金流净额2.57亿元（+57.48%）。 【投资建议】 目前公司坚持餐饮、酒店、食品业务三轮驱动。餐饮业务依托同庆楼及宴会中心，年内在餐饮消费复苏环境下加速安徽之外异地扩张；酒店以直营业务和输出富茂宾馆委托管理并举，全年预计新开2-4家直营门店，目前储备项目充足；食品业务规模快速提升，今年5月以同庆楼鲜肉大包加盟为代表的轻资产连锁经营模式化复制开启，首批在合肥地区开放加盟商100家，有望增厚公司营收和业绩。整体来看，年内经营环境趋于稳定，公司餐饮宴会业务消化过往挤压需求、新开门店增厚业绩；酒店业务组织架构体系初步建立，期待向外输出轻资产管理模式；食品制造业务供应链体系逐渐完善带动销量提升。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.001.401.73元，对应公司8月22日收盘价33.51元，2023-2025年PE分别为33.423.919.3倍，维持“增持-A”评级。 风险提示：食品原材料价格上涨风险；市场经营风险；消费者需求恢复不及风险。 财务数据与估值 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资料来源：最闻，山西证券研究所 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：孙萌 执业登记编码：S0760523050001 报告发布日期：2023年8月22日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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