【国君刘越男 | 业绩点评】同庆楼23H1:关注展店节奏与婚庆旺季催化

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 同庆楼较强的品牌势能对冲平价消费大趋势，仍保有较快拓店节奏与稳定盈利能力，考虑到下半年展店提速+食品业务盈利提升+婚庆旺季催化，有望实现旺季超预期。 投资要点 投资建议：考虑到公司拓店稳步推进+食品业务逐步发力，维持2023-2025年EPS为1.15/1.53/1.95元，对应PE分别29/22/17倍，维持目标价45.8元，维持增持评级。 业绩简述：公司23H1实现收入10.82亿元/+45.18%，归母净利润1.46亿元/+589.46%，扣非归母净利润1.05亿元/+751%。其中，Q2实现营收5.42亿元/+69%，恢复到2019年170%，归母净利润实现0.73亿元，恢复到2019年178%，同比扭亏，扣非归母净利润0.44亿元，同比扭亏，略高于业绩预告中值，符合预期。 拓店节奏符合预期，下半年继续提速。整体实现前期规划，截止23H1门店总数89家（+5），其中同庆楼酒楼41（+1），4家储备门店年内部分开业；婚礼宴会酒店8家（+1），2家储备门店年内部分开业；富茂酒店3家（+1），4家储备门店中2家年内部分开业；新品牌（含同庆楼鲜肉大包）37家（+2），51家储备门店均为已签约鲜肉大包加盟店，拓店快速背后是平价消费趋势并未弱化公司的品牌势能。 后端增效有望延续，静待婚庆旺季催化。①三季度毛利率稳在高位一方面受益供应链的采购优势，另一方面得益于高效后厨改造及宴会比例提升，叠加菜单结构调整承接高端消费需求，仍有提升空间；②随着婚庆旺季临近，瑶海、滨湖富茂出租率有望提升，带动盈利超预期；③食品业务加速铺开渠道，年内有望实现盈亏平衡。 风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。 盈利预测 法律声明 本公众订阅号为国泰君安证券研究所社服零售研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘越男具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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