【福耀玻璃(600660.SH、3606.HK)】业绩表现稳健,智能电动化助力持续向上——2023年中期业绩点评报告(倪昱婧)
（以下内容从光大证券《【福耀玻璃(600660.SH、3606.HK)】业绩表现稳健,智能电动化助力持续向上——2023年中期业绩点评报告(倪昱婧)》研报附件原文摘录）
2点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2Q23业绩表现稳健 1H23公司营业收入同比+16.5%至150.3亿元（占我们全年原预测的47%），归母净利润同比+19.1%至28.4亿元（占我们全年原预测的56%），其中，2Q23归母净利润同比+27%/环比+110%至19.2亿元。我们判断2Q23归母净利润表现稳健，主要由于量价齐升+成本费用控制+汇兑收益。 汽车玻璃收入持续增长，2Q23毛利率同环比改善 1H23公司汽车玻璃收入同比增长14%（收入占比89%）；其中，国内与海外汽车玻璃收入分别同比增长22.6%与5.5%。2Q23毛利率同比+2.3pcts/环比+1.8pcts 至35.0%，主要由于海运费降低对冲能源及纯碱成本上涨+高附加值产品占比持续提升（全景天幕玻璃/可调光玻璃/HUD等高附加值产品收入占比同比增加10.1pcts）。2Q23销管研费用率同比-1.6pcts/环比-1.0pcts至15.8%。我们判断，海外售后业务去库渐近尾声、叠加产品升级/成本优化，2H23E公司营收和毛利率有望进一步改善。 头部效应+规模效应逐渐显现，智能电动化长期助力公司业务向上 我们判断，1）量：竞争对手量产承压+公司产能优势，有望带动福耀全球市占率稳步抬升（管理层指引2022年福耀的全球市占率已达33.5%）。2）价：看好天幕/HUD渗透率提升、带摄像头的ADAS前挡玻璃/钢化夹层隔音/隔热/调光等高附加值产品收入占比持续增加、以及智能电动化驱动全新技术+产品落地，驱动的国内ASP改善前景、以及全球知名度抬升驱动的海外订单ASP抬升前景（1H23剔除海外售后去库影响后的ASP同比增速约9%）。3）利：我们预计ASP增长+上游成本或将回落+公司精益化运营管理，有望带动利润率趋稳改善。看好公司头部/规模效应、智能电动化助力业务持续向上以及汽车玻璃与铝饰条长期协同。 风险提示：下游需求、产能利用率爬坡不及预期；智能电动化推进/高附加值产品应用比例增加幅度不及预期；成本控制不及预期；毛利率爬坡不及预期；德国SAM持续拖累风险；全球市占率抬升不及预期；汇率风险；市场风险。 发布日期：2023-08-22 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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