【光大海外&通信电子】中国移动(600941.SH、0941.HK)2023 年中报点评
(以下内容从光大证券《【光大海外&通信电子】中国移动(600941.SH、0941.HK)2023 年中报点评》研报附件原文摘录)
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《自由现金流持续改善,进一步提升现金分红——中国移动(600941.SH、0941.HK)2023 年中报点评》 报告发布日期:2023年8月21日 分析师:石崎良(执业证书编号:S0930518070005) 分析师:付天姿(执业证书编号:S0930517040002) 要点 事件:公司发布 2023 年中报,上半年营业收入达到 5,307 亿元,同比增长 6.8%,其中主营业务收入达到 4,522 亿元,同比增长 6.1%。归属于母公司股东的净利润为 762 亿元,同比增长 8.4%。EBITDA 为 1,835 亿元,同比增长5.5%,EBITDA占主营业务收入比为 40.6%。 个人市场稳中有升,创新业务占比进一步提升。上半年个人市场(C)、家庭市场(H)、政企市场(B)、新兴市场(N)全面增长,其中个人市场收入 2,594亿元,同比增长 1.3%;移动客户 9.85 亿户,净增 1,038 万户,其中 5G 套餐客户达到 7.22 亿户,净增 1.08 亿户。移动 ARPU 同比提升 0.1 至 52.4 元。HBN收入占主营业务收入比达到 42.7%,同比提升 2.7 个百分点。数字化转型收入1326 亿元,同比增长 19.6%,贡献主要收入增量,占主营收入比达 29.3%。 网络优势进一步提升,算力能力进一步增强。上半年资本开支为 814 亿元,同比保持下降,全年 CAPEX 维持 1%降幅指引不变。上半年新增开通 5G 基站 30万站,累计开通 5G 基站数量 176 万站,其中 700M 基站 58 万站,5G 网络全球规模最大,若按此建设节奏我们预计 23 年底中移动 5G 基站数量有望超 200 万站。公司对外可用 IDC 机柜 47.8 万架,累计投产算力服务器 80.4 万台,上半年新增算力 1.4EFLOPS,算力总规模达 9.4EFLOPS,若按此建设节奏,预计 23年底算力规模约 11 EFLOPS。若中移动 2025 年达到 20 EFLOPS 目标,预计未来 2 年新增算力复合增速约 29%。23 年中移动算力投资占整体资本开支 25%,且由于摩尔定律(单位算力长期购买成本下降),我们判断未来算力投资不会对整体资本开支构成过大压力。 自由现金流大幅改善,继续加大现金分红。自由现金流为 791 亿元,同比增长43.3%。公司决定 2023 年中期派息每股 2.43 港元,同比增长 10.5%,2023 年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的 70%以上。 维持 A/H“买入”评级:我们认为,在 5G 产业周期从 5G 建设走向 5G 应用的背景下,运营商具备长期向好逻辑。通过持续拓展 5G 行业领域应用,创新业务保持快速增长,我们看好运营商基本面向好趋势。我们维持 23-25 年归母净利润1319/1418/1522 亿元,对应 A 股 PE 15X/14X/13X,H 股 PE 9X/8X/8X。当前股价对应 TTM 股息率 A 股为 4.1%、H 股为 6.9%,A/H 股均维持“买入”评级。 风险提示:提速降费政策风险,竞争加剧的风险,5G 应用不及预期的风险,股价波动风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《自由现金流持续改善,进一步提升现金分红——中国移动(600941.SH、0941.HK)2023 年中报点评》 报告发布日期:2023年8月21日 分析师:石崎良(执业证书编号:S0930518070005) 分析师:付天姿(执业证书编号:S0930517040002) 要点 事件:公司发布 2023 年中报,上半年营业收入达到 5,307 亿元,同比增长 6.8%,其中主营业务收入达到 4,522 亿元,同比增长 6.1%。归属于母公司股东的净利润为 762 亿元,同比增长 8.4%。EBITDA 为 1,835 亿元,同比增长5.5%,EBITDA占主营业务收入比为 40.6%。 个人市场稳中有升,创新业务占比进一步提升。上半年个人市场(C)、家庭市场(H)、政企市场(B)、新兴市场(N)全面增长,其中个人市场收入 2,594亿元,同比增长 1.3%;移动客户 9.85 亿户,净增 1,038 万户,其中 5G 套餐客户达到 7.22 亿户,净增 1.08 亿户。移动 ARPU 同比提升 0.1 至 52.4 元。HBN收入占主营业务收入比达到 42.7%,同比提升 2.7 个百分点。数字化转型收入1326 亿元,同比增长 19.6%,贡献主要收入增量,占主营收入比达 29.3%。 网络优势进一步提升,算力能力进一步增强。上半年资本开支为 814 亿元,同比保持下降,全年 CAPEX 维持 1%降幅指引不变。上半年新增开通 5G 基站 30万站,累计开通 5G 基站数量 176 万站,其中 700M 基站 58 万站,5G 网络全球规模最大,若按此建设节奏我们预计 23 年底中移动 5G 基站数量有望超 200 万站。公司对外可用 IDC 机柜 47.8 万架,累计投产算力服务器 80.4 万台,上半年新增算力 1.4EFLOPS,算力总规模达 9.4EFLOPS,若按此建设节奏,预计 23年底算力规模约 11 EFLOPS。若中移动 2025 年达到 20 EFLOPS 目标,预计未来 2 年新增算力复合增速约 29%。23 年中移动算力投资占整体资本开支 25%,且由于摩尔定律(单位算力长期购买成本下降),我们判断未来算力投资不会对整体资本开支构成过大压力。 自由现金流大幅改善,继续加大现金分红。自由现金流为 791 亿元,同比增长43.3%。公司决定 2023 年中期派息每股 2.43 港元,同比增长 10.5%,2023 年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的 70%以上。 维持 A/H“买入”评级:我们认为,在 5G 产业周期从 5G 建设走向 5G 应用的背景下,运营商具备长期向好逻辑。通过持续拓展 5G 行业领域应用,创新业务保持快速增长,我们看好运营商基本面向好趋势。我们维持 23-25 年归母净利润1319/1418/1522 亿元,对应 A 股 PE 15X/14X/13X,H 股 PE 9X/8X/8X。当前股价对应 TTM 股息率 A 股为 4.1%、H 股为 6.9%,A/H 股均维持“买入”评级。 风险提示:提速降费政策风险,竞争加剧的风险,5G 应用不及预期的风险,股价波动风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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