【国信通信|中报点评】中兴通讯:2023年上半年归母净利润同比增长20%,正加快部署算力产品

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　2023年上半年归母净利润同比增长20%，正加快部署算力产品 核心观点 公司2023年上半年收入增长放缓，归母净利润同比增长20%。公司2023年上半年实现收入607亿元，同比增长1.5%；归母净利润为54.7亿元，同比增长19.9%；扣非净利润为49.1亿元，同比增长 31.8%。其中，二季度实现营收316亿元，同比减少1.0%；归母净利润为28.3亿元，同比增长20.5%。 运营商业务保持稳健增长，为公司利润做出主要贡献。23年上半年公司运营商业务营收408亿元，同比增长5.4%，该业务主要受益运营商持续加大5G及算力网络建设；此外，公司在芯片端自主可控能力持续增强，驱动该业务毛利率同比提升8.9pct，助公司综合毛利率提升6.2pct。消费者业务营收140.2亿元，同比减少2.6%。全球经济增长放缓，上半年全球手机出货量同比下滑超10%，公司该业务面临增长压力。政企业务营收58.8亿元，同比减少12.4%，主要原因是上半年国内政企市场投资承压。 坚持核心技术投入，研发费用同比增长26%。公司继续在5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域加大投入。报告期内公司研发费用同比增长26%，研发费用率达21.1%，同比提升4.1pct；管理费用同比基本持平，销售费用同比增长4.4%，销售费用率达7.6%，公司仍然重视投入市场推广。 加快部署算力基础设施产品，竞争力持续提升。公司重视算力基础设施发展，在服务器与存储方面发布G5系列服务器，支持液冷散热，具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性，服务器及存储市场规模国内前五，电信行业持续保持第一；今年底公司将发布支持大模型训练的最新AI服务器。在数据中心交换机领域，公司推出了新一代 400GE/800GE数据中心交换机，支持单槽14.4T。 运营商今年持续加大5G建设投入，公司有望在下半年受益。今年中国移动和中国联通分别在5月、6月和8月共进行3次5G基站集采超100万站，总规模超900亿元。近期工信部授权中国电信800MHz作为5G使用频段，参考移动和联通部署规模，预计电信或继续部署类似较大规模5G基站，公司作为通信基站设备商龙头持续受益。 风险提示：5G发展不及预期；产业数字化需求趋缓；算网部署不及预期。 投资建议：维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为99/113/128亿元，同比分别增长22.2%/14.1%/13.4%，对应PE分别为17/15/13x，维持“买入”评级。 点评 公司2023年上半年收入增长放缓，归母净利润同比增长20%。公司2023年上半年营业收入607亿元，同比增长1.5%；归母净利润为 54.7亿元，同比增长19.9%；扣非净利润为 49.1亿元，同比增长 31.8%。其中，二季度实现营收316亿元，同比减少1.0%；归母净利润为28.3亿元，同比增长20.5%。 分产品看运营商业务保持稳健增长，为公司利润做出主要贡献。23年上半年公司运营商业务营收408亿元，同比增长5.4%，该业务主要受益运营商持续加大5G及算力网络建设；此外，公司在芯片端自主可控能力持续增强，驱动该业务毛利率同比提升8.9pct，助公司综合毛利率提升6.2pct。消费者业务营收140.2亿元，同比减少2.6%，毛利率17.8%。上半年全球手机出货量同比下滑超10%，公司消费者业务面临增长压力。政企业务营收58.8亿元，同比减少12.4%，主要原因是上半年国内政企市场投资承压，该业务毛利率27.5%。 坚持核心技术投入，研发费用同比增长26%。报告期内公司研发费用同比增长26%，研发费用率达21.1%，同比提升4.1pct；公司继续在5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域加大投入。管理费用同比基本持平，销售费用同比增长4.4%，销售费用率达7.6%。 加快部署算力基础设施产品，竞争力持续提升。公司重视算力基础设施发展，在服务器与存储方面公司发布G5系列服务器，支持液冷散热，具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性，服务器及存储市场规模国内前五，电信行业持续保持第一；今年底将发布支持大模型训练的最新AI服务器。在数据中心交换机领域，公司推出了新一代400GE/800GE数据中心交换机，支持单槽14.4T。 运营商今年持续加大5G建设投入，公司有望在下半年受益。今年中国移动和中国联通分别在5月、6月和8月共公示3次5G基站集采超100万站，总规模超900亿元。近期工信部授权中国电信800MHz作为5G使用频段，参考移动和联通部署规模，预计电信或继续部署类似较大规模5G基站，公司作为通信基站设备商龙头持续受益。 投资建议：维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为99/113/128亿元，同比分别增长22.2%/14.1%/13.4%，对应PE分别为17/15/13x，维持“买入”评级。 风险提示：5G发展不及预期；产业数字化需求趋缓；算网部署不及预期。 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）