【国君环保】重庆水务2023年中报点评:规模持续提升,有望迎来调价新周期

（以下内容从国泰君安《【国君环保】重庆水务2023年中报点评:规模持续提升,有望迎来调价新周期》研报附件原文摘录）
　　导读 2023H1营收同比增加7%，资产折旧摊销、电价上涨等导致业绩略低于预期。“十四五”供排水仍有16%增长空间，产能增长可期，同时有望迎来新调价周期。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为19.60、21.84、23.13亿元，对应EPS分别为0.41、0.45、0.48元。公司“十四五”期间供排水产能仍有16%增长空间，布局全国增长可期，同时公司供排水有望迎来新调价周期。维持目标价6.86元，维持“增持”评级。 供排水产能增加16万吨/日，营收同比增加7%，供排水资产折旧摊销增加及电价上涨等因素导致业绩略低于预期。 1）2023H1实现营收36.98亿元，同比增长7.12%；归属净利润7.12亿元，同比下降24%。供排水产能共增加16万吨/日，污泥处置产能增加50吨/日至2,042吨/日，产能提升驱动营收增长。归属净利润下降的原因主要为：供排水资产折旧及摊销、污水处理企业资产租赁费、电价上涨以及供水企业用户安装业务利润下降。2）经营性现金净流量净额12.10亿元，同比增长23%。主要是收到重庆市财政预拨污水处理结算资金以及璧山区财政污水处理资金。 “十四五”目标产能仍有增长空间，拓展全国业务增长可期。 截至2023H1供排水产能共799万吨/日，距公司“十四五”目标仍有16%增长空间。我们认为，公司将在昆明资产收购的基础上拓展全国业务，增长可期。 污水处理服务第六期价格已在核定中，供水将配合地方主管部门建立价格机制。 1）目前第六期污水处理价格已由重庆市财政局核定中。2）自2023年4月起，公司供水已执行新标。公司将响应国办函129号文配合供水价格主管部门建立供水价格机制，适时提出供水价格调整申请。 风险提示 药剂价格波动、电价波动、行业政策变化等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

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