【国君电新】锂电迈向4C,燃料电池企业布局电解槽——新能源汽车行业2023年周报第三十一期

（以下内容从国泰君安《【国君电新】锂电迈向4C,燃料电池企业布局电解槽——新能源汽车行业2023年周报第三十一期》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 石岩/庞钧文/马铭宏 来源：具体请见2023年8月19日报告《锂电迈向4C，燃料电池企业布局电解槽——新能源汽车行业2023年周报第三十一期》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势，燃料电池重塑能源布局PEM电解槽，具有技术同源性，打造一体化布局。 摘要 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链随经济恢复有望迎来逐步改善，长期价值明显。建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技，受益标的，国轩高科；2）材料环节从供不应求到供过于求，优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：德方纳米、新宙邦；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充等。4）新技术端逐步落地的钠离子电池和复合集流体，推荐标的：振华新材，受益标的：元力股份、东威科技、宝明科技；特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势。 2023年8月16日，宁德时代发布神行全球首款磷酸铁锂4C超充电池，充电10分钟 续航400公里，即使在-10℃实现30分钟SOC80%。新品预计在2023年底量， 2024年一季度上市。目前已与长安、奇瑞、广汽、吉利、长城、华为、合众等车企达成合作。材料体系：1）正极：纳米化磷酸铁锂正极材料；2）负极：石墨表面改性，多梯度分层极片设计；3）超高导电解液配方：有效提升电导率和降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力；4）优化超薄SEI膜：有效降低阻力；5）高孔隙率隔离膜：改善隔离膜高孔隙率、低迂曲度孔道，配备高安全涂覆隔离膜。 燃料电池企业布局PEM电解槽，具有技术同源性。上海重塑能源举办新品发布会，并宣布正式布局氢能装备领域。集中发布的系列新品包括自主开发的100Nm3/h的质子交换膜纯水电解制氢系统、250Nm3/h兆瓦级PEM纯水电解槽、PEM制氢膜电极、制氢电源和碱性电解槽先进电极系列产品，标志着重塑能源实现了氢能装备全产业链关键技术布局，具备满足客户多样化需求的全场景氢能科技解决方案的综合能力。 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年8月14日-8月18日，除部分锂电池及上游资源、正极材料、电解液价格略有变动外，负极材料、隔膜、辅材价格基本维持稳定：1）碳酸铁锂型方形动力电芯价格下滑4%，电池级99.5%碳酸锂价格下滑7%；工业级99.0%碳酸锂价格下滑10%；2）三元材料价格下滑2%-3%，磷酸铁锂、三类三元前驱体价格下滑1%-2%；3）六氟磷酸锂价格下滑3%，溶剂DMC价格下滑6%，添加剂VC和FEC价格分别下滑6%和7%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 1. 锂电迈向4C快充，燃料电池企业布局电解槽 1.1 神行4C超充电池即将上市，兼具快充续航经济三重优势 全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势。2023年8月16日，宁德时代发布神行全球首款磷酸铁锂4C超充电池，充电10分钟续航400公里，即使在-10℃实现30分钟SOC80%。新品预计在2023年底量， 2024年一季度上市。目前已与长安、奇瑞、广汽、吉利、长城、华为、合众等车企达成合作。材料体系：1）正极：纳米化磷酸铁锂正极材料；2）负极：石墨表面改性，多梯度分层极片设计；3）超高导电解液配方：有效提升电导率和降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力；4）优化超薄SEI膜：有效降低阻力；5）高孔隙率隔离膜：改善隔离膜高孔隙率、低迂曲度孔道，配备高安全涂覆隔离膜。 相比于三元快充，“神行”超快充电池采用低成本的LFP材料，并结合麒麟电池无模组的设计，兼具快充、续航、经济性的三重优势，我们认为将驱动超级快充技术下沉。 超电子网正极技术：在正极上，神行超充电池使用了超电子网正极技术，采用充分纳米化的正极材料，搭建了四通八达的超电子网，降低锂离子脱出阻力，使材料对充电信号快速响应。 石墨快离子技术：在负极上，神行超充电池采用了宁德时代最新研发的第二代快离子环技术，对石墨表面进行改性，提供丰富的锂离子交换所需要的活性位点，增加锂离子嵌入通道并缩短嵌入距离，为电流传导搭建高速公路。 超高导电解液配方：在电解液上，宁德时代研发了全新的超高导电解液配方，有效降低电解液粘度，增加锂离子脱溶剂化能力，为锂离子松绑，显著提升电导率。超薄SEI膜的优化，也能有效降低阻力。 高孔隙率隔离膜：在隔膜上，改善隔离膜高孔隙率，低迂曲度孔道，实现锂离子在液相快速穿梭。神行超充电池还使用了多梯度分层极片设计，通过调控极片多孔结构的梯度分布，实现上层高孔隙率，下层高压实结构，兼顾高能量密度和超级快充。 1.2 重塑能源入局PEM电解槽 燃料电池企业布局PEM电解槽，具有技术同源性。8月16日，上海重塑能源举办新品发布会，并宣布正式布局氢能装备领域。集中发布的系列新品包括自主开发的100Nm3/h的质子交换膜纯水电解制氢系统、250Nm3/h兆瓦级PEM纯水电解槽、PEM制氢膜电极、制氢电源和碱性电解槽先进电极系列产品，标志着重塑能源实现了氢能装备全产业链关键技术布局，具备满足客户多样化需求的全场景氢能科技解决方案的综合能力。 100 Nm3/h的PEM纯水电解制氢系统基于重塑能源成熟的系统设计能力和控制技术开发，产氢效率为80%，具备5%-150%宽负荷调节范围，对可再生能源发电波动的适应性强；同时通过优化冷却系统降低了约10%的综合能耗。250Nm3/h 兆瓦级PEM纯水电解槽产品基于重塑能源自主研发的CCM膜电极技术和生产工艺开发，产氢效率为80%，电流密度为1.5A/c㎡@65℃（最高可达3A/c㎡），处于行业领先水平。 2. 上周行业一览 2.1 上周锂电产业链价格走势 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年8月14日-8月18日，除部分锂电池及上游资源、正极材料、电解液价格略有变动外，负极材料、隔膜、辅材价格基本维持稳定：1）三元方形动力电芯价格下滑3%；碳酸铁锂型方形动力电芯价格下滑4%；2）电池级99.5%碳酸锂价格下滑7%；工业级99.0%碳酸锂价格下滑10%；电池级硫酸锰价格下滑5%；3）三元材料价格下滑2%-3%，磷酸铁锂、锰酸锂价格下滑6%、三类三元前驱体价格下滑1%-2%；4）六氟磷酸锂价格下滑3%，LiFSI价格下滑2%，溶剂DMC价格下滑6%，添加剂VC和FEC价格分别下滑6%和7%。 2.2 8月1-13日新能源车市场零售20.8万辆 8月1-13日，乘用车市场零售57.7万辆，同比增长5%，环比增长8%；2023年以来累计零售1187.4万辆，同比增长2%；全国乘用车厂商批发58.7万辆，同比增长6%，环比增长5%；2023年以来累计批发1371.7万辆，同比增长7%。 8月1-13日,新能源车市场零售20.8万辆，同比增长38%，环比增长1%；2023年以来累计零售393.4万辆，同比增长36%;全国乘用车厂商新能源批发20.7万辆，同比增长14%，环比增长1%；2023年以来累计批发448.8万辆，同比增长40%。 2023年1-7月汽车生产1,541万辆，同比增5%；新能源汽车生产436万辆，同比增33%，渗透率28.3%。2023年7月汽车生产232万辆，同比下降4%；新能源汽车生产75万辆，同比增25%，渗透率32.4%。 根据乘联会数据，2023年1-7月的5万元以下车型的销量占比目前仅有3.2%，较2022年下降0.9个百分点。5-10万传统车型的销量下滑与新能源车的增长抵消后，5-10万元车型销量份额仅有16.3%，较2022年下降4个百分点，仍偏低。30万以上车型的占比14.4%，较2022年上升3.6个百分点。全国乘用车市场价格段销量结构走势持续上行，高端车型销售占比提升明显，中低价车型销量占比减少，这是消费升级的推动，同时也是因为换购群体的消费升级，2023年进一步强化车市结构高端化特征。 2.3 上周重点公司公告一览 2.4 上周新能源汽车行业新闻一览 8月19日鑫椤锂电讯，以“绿色工艺、低温高性能”为标签的磷酸铁锂前驱体40万吨磷酸铁项目一期在山东省滨州市动工。这意味着欧洲科学院院士李长明与九环储能科技有限公司董事长辛民昌博士历时五年联手研发的新成果进入市场化阶段。 来源：鑫椤锂电 8月18日，以“聚焦氢链制造·助力氢城腾飞”为主题的2023濮阳氢能产业发展大会举行重点项目签约仪式。现场签约10个项目、总投资70亿元，涉及制氢、储氢、加氢、整车制造等氢能装备制造全产业链项目。来自全国各地的中国氢能领域的顶级专家学者、行业精英近300人参加签约仪式。 来源：氢启未来网 8月17日，央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。其中提到，下阶段，要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国，以高质量供给引领和创造需求，有力提振汽车等大宗消费。一是提高技术创新能力。提升新能源汽车在集成、节能、安全等方面的技术水平，提高综合性能。加强动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术研发，提升关键零部件技术供给体系。二是构建新型产业生态。鼓励新能源汽车、能源、交通、信息通信等领域企业跨界协同，发挥龙头企业带动作用，提升产业链现代化水平。三是完善基础设施体系。大力推动充换电网络建设，加快充换电基础设施建设、提升充电基础设施服务水平。 来源：财联社 海南省财政厅、海口海关、国家税务总局海南省税务局发布《关于调整海南自由贸易港交通工具及游艇“零关税”政策的通知》，通知对9座及以下混合动力小客车（可插电）等22项商品实施免征进口关税、进口环节增值税和消费税。根据通知规划，受益车型包含奥迪A8L 60 TFSle、奔驰S 450 e L、奔驰GLE 350 e、宝马XM、保时捷Cayenne E-Hybrid、保时捷Panamera 4 E-Hybrid等。 来源：汽车之家 泰国投资促进委员会（BOI）8月15日发布声明称，长安汽车已提交投资促进申请，将在泰国投资88亿泰铢（约合2.5亿美元）建设一家电动汽车和混合动力汽车生产工厂，一期年产能可达10万辆，以满足泰国、东盟和其他出口市场对电动汽车快速增长的需求。泰国投资促进委员会秘书长纳立·特萨提拉沙表示，长安汽车于2023年4月在上海车展上首次宣布上述投资，“其投资计划近期获中国政府批准”，此外长安汽车还计划在泰国建立重要零部件的研发中心。纳立透露，长安汽车计划于2023年年底在泰国市场推出电动车型，并提前开始本地生产。 来源：界面快讯 8月14日，飞凡首发三电技术体系，飞凡换电北京首站也同步正式上线。飞凡运用躺式方案设计的电池，最长可实现12年、100万公里使用寿命；360°物理安全防护，侧碰电池不易变形；直瀑式油冷电机拥有直瀑式油冷、8层扁线绕组等领先科技。此外，飞凡汽车主动参与美国UL2580严苛标准认证，并通过考核。在换电站建设方面，飞凡汽车计划在2023年底前完成北京、上海、广州、成都等10余座城市、50余座换电站落成。 来源：财联社 8月14日，小鹏汽车宣布，预计到2023年年底将会有50座城市实现XNGP落地。此外，XNGP的无图区域能力也正在开发中。据悉，目前小鹏汽车城市NGP和高速NGP只能在“有图”的范围内工作，且除全国高速外，小鹏汽车开放高阶智驾功能的城市暂时有5个。此前，何小鹏曾在G6新车发布会上透露，2023年下半年XNGP（高阶智能辅助驾驶系统）将在约50个城市落地，而明年将扩展到约200个城市。 来源：财联社 3. 投资建议 我们认为，新能源汽车产业链随经济恢复有望迎来逐步改善，长期价值明显。建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技，受益标的，国轩高科；2）材料环节从供不应求到供过于求，优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：德方纳米、新宙邦；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充等。4）新技术端逐步落地的钠离子电池和复合集流体，推荐标的：振华新材，受益标的：元力股份、东威科技、宝明科技；特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 4.风险提示 新能源汽车销量不及预期。我们预计2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆，如果整体销量水平不及预期，则可能会影响产业链相关企业2023年的出货情况，从而影响经营业绩。 行业产能过剩导致竞争加剧。23年锂电产业链各个环节均有不同程度产能释放，如果新增产能大幅超过行业需求，则可能导致产能过剩，竞争加剧，从而影响盈利水平。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: dlsbxny )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 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