让子弹飞——近期资本市场政策风向点评

（以下内容从长城证券《让子弹飞——近期资本市场政策风向点评》研报附件原文摘录）
　　核心观点 交易经手费已经下调30%-50%，完善交易机制、引入长端资金等其他方面活化资本市场的政策已然不远。8月18日，中国证监会宣布自8月28日起，沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。 同日证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问中也指明了接下来资本市场相关政策的实施方向： 1）关于权益类基金投资端改革，重点在于“增量降费”以及“逆周期布局”：一是放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，二是推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平，三是建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。 2）关于引入长端资金：负责人指出现在限制我国资本市场健康发展的主要制约因素在于中长期资金不足，持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平，所以之后的活跃资本市场工作重点在于引入全国社保、基本养老保险基金等具有长期属性的资金作为增量资金，积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。 3）关于IPO、再融资和回购，重点在于维稳二级市场：负责人关于IPO节奏和暂停再融资的回答原文是“没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥。我们始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。市场会感受到这种变化。”我们对此的解读是现阶段是逆周期调节的关键时期，资本市场首先要保证的是二级市场能够提振投资者的信心，因此会着力保证二级市场资金体量的稳定，一方面是鼓励公司回购股份，一方面可能会使IPO和再融资的节奏在现阶段放缓。 降低交易经手费并不是降低券商的佣金，本质上来说是证券交易所用让利的行为提升市场交易额，而提升交易额利好券商。在本轮降费之前，A股市场经历过三次交易经手费下调，分别是2012年6月1日，2012年9月1日和2015年8月1日，当市场情绪悲观，成交额较为低迷的时候，降低交易经手费可以在短期内提振成交额，但是持续的时间和交易情绪的修复需要其他的政策进行配套，从此证监会的政策风向来看，我们认为7月政治局会议以来，政府提振资本市场的决心比较坚定，因此建议重点关注大金融板块。 风险提示 内需扩张速度缓慢、失业人口超预期增长、地缘政治紧张、汇率波动加剧 证券研究报告： 《 让子弹飞——近期资本市场政策风向点评 》 对外发布时间： 2023年8月20日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 联系人： 王正洁 S1070122050011 wazhjie@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，王小琳，王正洁 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 王小琳（18833550053） 王正洁（13127569759） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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