【华福策略|周观点】“回购潮”或昭示“市场底”(0814-0818)

（以下内容从华福证券《【华福策略|周观点】“回购潮”或昭示“市场底”(0814-0818)》研报附件原文摘录）
　　华福策略 投资要点 近日，A股再度掀起回购浪潮。8月17日晚间，为提振市场信心，大全能源、石头科技、华熙生物、纳芯微、昊海生科等超30家上市公司董事长发出提议，建议自家公司动用真金白银回购股份。自下半年以来，A股共有近百家上市公司提出通过回购方案。更重要的是，8月18日的证监会有关负责人答记者问上，证监会强调，下一步将会同有关方面，进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。我们认为，随着7月政治局会议后，政策开始密集出台，当下“政策底”的情形已现（参见报告《政策底再度夯实》），而A股“回购潮”的开启，则预示着“市场底”或许就在前方了。 股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。股份回购既能彰显公司对未来发展的信心，也能提升投资者的情绪，进一步夯实“市场底”：回顾历史，A股的“回购潮”基本和“市场底”如影随形，“政策底”领先“市场底”出现，我们判断7.24中央政治局会议确立“政策底”，“回购潮”能够加速确立“市场底”。未来随着“活跃资本市场”政策的持续发力，投资者的风险偏好也会再度提升。 可以说，从历史规律看，回购政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，而最近的政治局会议和证监会答记者问，政策可谓暖风频吹，也再次印证了A股整体处在一个筑底区间。 我们在报告《A股回购热潮下的市场机遇分析》曾经分析过，回购相关政策调整时点多见于市场底部时期，政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，提示监管旨在通过规范回购行为，降低回购门槛等以释放积极的政策信号。而以市值管理和股权激励为目的主动式回购因为蕴含着公司特定的意图，具有显著的短期市场正效应。整个8月，共有32家公司提出以主动回购为目的进行回购。 风险提示：一是经济复苏的动能不及预期，二是政策的出台不及预期，三是美国经济衰退风险超预期。 正文 一、本周观点：“回购潮”或昭示“市场底” 近日，A股再度掀起回购浪潮。8月17日晚间，为提振市场信心，大全能源、石头科技、华熙生物、纳芯微、昊海生科等超30家上市公司董事长发出提议，建议自家公司动用真金白银回购股份。自下半年以来，A股共有近百家上市公司提出通过回购方案。更重要的是，8月18日的证监会有关负责人答记者问上，证监会强调，下一步将会同有关方面，进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。我们认为，随着7月政治局会议后，政策开始密集出台，当下“政策底”的情形已现（参见报告《政策底再度夯实》），而A股“回购潮”的开启，则是进一步昭示“市场底”或许就在前方了。 股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。股份回购既能彰显公司对未来发展的信心，也能提升投资者的情绪，进一步夯实“市场底”：回顾历史，A股的“回购潮”基本和“市场底”如影随形，“政策底”领先“市场底”出现，我们判断7.24中央政治局会议确立“政策底”，“回购潮”能够加速昭示“市场底”的到来，未来随着“活跃资本市场”政策的持续发力，投资者的风险偏好也会再度提升。 通过回顾我国整体回购发展历程，并结合整体市场行情可知，回购相关政策调整时点多见于市场底部时期：2005年，上证指数一度跌近1000点附近，在此阶段，国家积极修订《公司法》，增加回购情景，并由证监会出台《上市公司回购社会股票管理办法（试行）》，稳市场决心可见一斑；2008年金融危机使上证指数一度失守2000点，证监会同年出台《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，给市场注入了活力，使得市场再度转牛；2018-2019年的环境整体震荡，国家再次修订《公司法》中回购专项条款，并修订《上市公司股份回购实施细则》，股份回购进入高速发展时代。而近期证监会答记者问，又再次对上市公司回购股份给予了支持。 可以说，从历史规律看，回购政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，而最近的政治局会议和证监会答记者问，政策可谓暖风频吹，也再次印证了A股整体处在一个筑底区间。 我们在报告《A股回购热潮下的市场机遇分析》曾经分析过，回购相关政策调整时点多见于市场底部时期，政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，提示监管旨在通过规范回购行为，降低回购门槛等以释放积极的政策信号。而以市值管理和股权激励为目的主动式回购因为蕴含着公司特定的意图，具有显著的短期市场正效应。 8月，共有32家公司，提出以主动回购为目的进行回购，具体如下： 二、本周要闻回顾 三、本周市场行情 3.1 大类资产价格 本周（8月14日——8月18日），全球大类资产下跌较多，其中MSCI全球市场指数（-2.6%），MSCI发达市场（-2.5%），MSCI新兴市场（-3.3%）下跌较多。亚太市场主要指数中：万得全A（-2.3%），恒生指数（-5.9%）、恒生科技（-6.2%）、日经225（-3.1%）悉数下跌；欧美市场主要指数中：标普500（-2.1%）、纳斯达克（-2.6%）、道琼斯工业指数（-2.2%），英国富时100（-3.5%）、法国CAC40（-2.4%）、德国DAX（-1.6%）下跌居多；工业品与贵金属中：ICE布油（-2.3%）上涨、LIME铜（-0.2%），COMEX黄金（-1.4%）、COMEX白银（0.3%）；汇率方面：美元指数（0.6%）本周上涨，美元兑离岸人民币（0.6%）本周上涨。 宽基指数方面，本周指数整体调整。上证指数（-1.8%）跌幅较少，科创50（-3.7%）跌幅居前。 风格指数中，本周仅新股（2.3%）上涨、高市盈率（-3.6%）下跌居多。大盘（-2.5%）、中盘（-2.8%）、小盘（-2.7%）下跌。 中信一级行业中，本周纺织服装（0.9%）、国防军工（0.8%）、电力及公用事业（0.5%）上涨，计算机（-4.3%）、消费者服务（-4.3%）电子（-4.6%）跌幅较大。 3.2 股市流动性追踪 宏观流动性方面：本周央行公开市场净投放货币7570亿元，上周净回笼350亿元；利率方面，本周利率阶段性回升，其中7天银行间质押式回购加权利率至1.89%，DR007至1.92%。 本周，十年期国债到期收益率为2.56%，一年期国债到期收益率为1.83%，期限利差减小。 资金方面：本周新成立基金172.1亿份（上周131.3亿份），其中偏股型基金29.9亿份（上周19.8亿份）。 截止2023年8月17日，两融余额为15793.94亿元，占A股流通市值2.35%，两融成交金额为563.02亿元，占A股成交额8.09%。 本周，北上资金净流出291.2亿元。其中沪股通流出137.3亿元，深股通流出153.9亿元。 3.3 风格与估值 本周宽基指数、风格指数估值如下： 本周，商贸零售、传媒处在较高的估值分位数（自2010年起），房地产ROE（2023E）有明显改善，非银金融交易活跃度较高。 四、风险提示 一是经济复苏的动能不及预期，二是政策的出台不及预期，三是美国经济衰退风险超预期。 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师：燕翔，执业证书编号：S0210523050003 分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）