静待市场底
（以下内容从华福证券《静待市场底》研报附件原文摘录）
点击蓝字 · 关注我们 摘要 静待市场底 7月经济数据不及预期，央行超预期降息发力稳增长，交易所下调交易经手费助力活跃资本市场。截至本周，7月份主要经济数据均已出炉，社融、外贸、固定资产投资、社消零售总额、工业增加值等数据同比增速较上月均有所回落，显示经济内生动力恢复偏慢。较弱的基本面下，近两周权益市场情绪逐步回落，成交额也萎缩至7000亿区间，上证指数区间下挫4.75%。在此背景下，本周二央行对逆回购利率、MLF利率、SLF利率三大关键政策利率分别下调10、15和10个基点，降息力度大超市场预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。本周五证监会也确定了一揽子政策措施，涉及“降低交易成本、适当延长交易时间、ETF纳入转融通标的”等诸多发力方向，沪深北三大交易所于同日宣布自8月28日起降低证券交易经手费，“活跃资本市场，提振投资者信心”开始发力。 回顾8月份以来的市场行情，基本面数据的弱势是背后的主要因素；随着本周央行超预期降息及证监会一揽子政策措施的确定，市场步入政策发力期，可以期待后续更多稳增长政策措施的出台；美联储维持紧缩预期下，我国央行降息虽加大了短期的汇率压力，但继续贬值空间已较为有限，市场情绪后续将得到逐步恢复；政策底之后，市场底值得期待。 现阶段配置思路上：1）关注估值具备安全边际的双低转债。转债市场整体估值仍高背景下，权益市场短期情绪虽有望恢复，但磨底过程或还需时日，当前需关注转债估值的安全边际。推荐关注攻守兼备双低转债，大秦转债、苏银转债、张行转债；2）行业方面，“活跃资本市场”政策发力，推荐关注非银板块转债，苏租转债，浙22转债；关注处于周期底部，估值较为合理的生猪养殖板块转债，牧原转债、温氏转债；另外近期多支新券上市，推荐关注新券投资机会。 本周权益市场回顾 权益市场来看，本周市场延续跌势，日均交易额由上周的7,766.35亿元跌至7,274.37亿元；本周国内主要指数普跌，上证指数、深证成指、创业板指周跌幅分别为1.80%、3.24%和3.11%。本周北向资金继续流出，单周净流出291.16亿元。本周市场仍呈弱势，各板块跌多涨少，仅纺服、军工、电力及公用事业、轻工制造4个中信一级行业周度上涨；电子、消费者服务，计算机行业周度跌幅居前。 本周转债市场回顾 转债方面，中证转债指数本周下跌0.34%至408.58点；权益市场萎靡下，转债市场成交额继续下滑，日均交易额由上周的474.47亿元下跌至405.71亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.32元，跌至本周五的131.51元；中位数价格也跌至122.48元。上市交易的524支转债中，上涨170支，下跌351支，持平3支。剔除掉新发上市的13支转债，本周长久转债（交通运输）、万顺转债（轻工制造）、横河转债（机械）涨幅居前；大叶转债（机械）、岱美转债（汽车）、明泰转债（有色金属）跌幅居前。 条款及公告跟踪 下周1支转债上市。（1）上市进程：本周13/4支上市/发行，下周1/0支上市/发行；（2）预案进程：0支证监会核准，2支发审委通过；（3）特殊条款：0支确定强赎，6支可能强赎；1支提议下修，12支可能下修，8支不下修；1支开始转股。（名单见正文） 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 正文 01 静待市场底 7月经济数据不及预期，央行超预期降息发力稳增长，交易所下调交易经手费助力活跃资本市场。截至本周，7月份主要经济数据均已出炉，社融、外贸、固定资产投资、社消零售总额、工业增加值等数据同比增速较上月均有所回落，显示经济内生动力恢复偏慢。较弱的基本面下，近两周权益市场情绪逐步回落，成交额也萎缩至7000亿区间，上证指数区间下挫4.75%。在此背景下，本周二央行对逆回购利率、MLF利率、SLF利率三大关键政策利率分别下调10、15和10个基点，降息力度大超市场预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。本周五证监会也确定了一揽子政策措施，涉及“降低交易成本、适当延长交易时间、ETF纳入转融通标的”等诸多发力方向，沪深北三大交易所于同日宣布自8月28日起降低证券交易经手费，“活跃资本市场，提振投资者信心”开始发力。 海外方面，美国7月议息会议纪要显示，通胀风险难言解除，或需要进一步的紧缩政策。本周美联储7月议息会议纪要公布，纪要显示仍有多位美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险，通胀风险可能需要进一步收紧政策。本周公布的美国7月零售销售环比增长0.7%，似乎也支持美联储进一步的紧缩措施，美元就加息周期短期或难言结束。 回顾8月份以来的市场行情，基本面数据的弱势是背后的主要因素；随着本周央行超预期降息及证监会一揽子政策措施的确定，市场步入政策发力期，可以期待后续更多稳增长政策措施的出台；美联储维持紧缩预期下，我国央行降息虽加大了短期的汇率压力，但继续贬值空间已较为有限，市场情绪后续将得到逐步恢复；政策底之后，市场底值得期待。 现阶段配置思路上：1）关注估值具备安全边际的双低转债。转债市场整体估值仍高背景下，权益市场短期情绪虽有望恢复，但磨底过程或还需时日，当前需关注转债估值的安全边际。推荐关注攻守兼备双低转债，大秦转债、苏银转债、张行转债；2）行业方面，“活跃资本市场”政策发力，推荐关注非银板块转债，苏租转债，浙22转债；关注处于周期底部，估值较为合理的生猪养殖板块转债，牧原转债、温氏转债；另外近期多支新券上市，推荐关注新券投资机会。 02 本周市场回顾（8.14-8.18） 权益市场来看，本周市场延续跌势，日均交易额由上周的7,766.35亿元跌至7,274.37亿元；本周国内主要指数普跌，上证指数、深证成指、创业板指周跌幅分别为1.80%、3.24%和3.11%。本周北向资金继续流出，单周净流出291.16亿元。本周市场仍呈弱势，各板块跌多涨少，仅纺服、军工、电力及公用事业、轻工制造4个中信一级行业周度上涨；电子、消费者服务，计算机行业周度跌幅居前。 转债方面，中证转债指数本周下跌0.34%至408.58点；权益市场萎靡下，转债市场成交额继续下滑，日均交易额由上周的474.47亿元下跌至405.71亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.32元，跌至本周五的131.51元；中位数价格也跌至122.48元。上市交易的524支转债中，上涨170支，下跌351支，持平3支。剔除掉新发上市的13支转债，本周长久转债（交通运输）、万顺转债（轻工制造）、横河转债（机械）涨幅居前；大叶转债（机械）、岱美转债（汽车）、明泰转债（有色金属）跌幅居前。 2.1转债核心指标 2.1.1核心估值指标 从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.32元，下跌至本周五131.51元；中位数价格降至122.48元。等权转债平均转股价值跌至91.61元，转股价值中位数也跌至87.69元。衡量转债估值的指数方面，市场百元平价溢价率由上周五的34.60%小幅攀升本周五的34.69%。 2.1.2 转股溢价率 本周各平价区间转债估值整体呈上涨趋势。其中，仅平价处于110-130元区间转债转股溢价率小幅下滑0.28个百分点；其余平价区间转债转股溢价率均有所上升。股债性角度分类，本周偏债、平衡、偏股型转债转股溢价率较上周均有所上升。 2.1.3 结构性指标：普跌 在权益市场本周弱势格局下，本周各评级转债价格多呈下跌之势，仅AAA高评级转债和低于A的低评级转债均价分别小幅上升0.18和0.03元。从剩余规模分类来看，本周各余额区间转债均价普跌。 2.2 转债基本面分析 2.2.1 本周热门行业 分不同行业来看，本周大部分行业呈现跌势。其中纺织服装、国防军工、电力及公用事业等行业涨幅居前，消费者服务、计算机、电子等行业跌幅居前。 本周纺织服装行业涨幅居前。本周纺织服装板块走强，与此同时，部分出口业务占比较高的公司也曾在本周出现过涨停的走势。背后是人民币走贬的原因（汇兑损益、出口竞争力），本周离岸人民币对美元汇率今年首次跌破7.3关口。人民币贬值对于纺织服装行业来说，出口企业将从在手订单、美元资产和未来订单回流等三方面受益。纺织服装板块A股上市公司中，不少企业出口占营业收入比重较高。首先，大部分出口企业的订单仍然以美元计价为主，人民币对美元贬值使得企业在手的订单直接受益；其次，出口企业均有一定的美元现金和资产储备，这部分资产将对人民币升值；最后动态来看，出口企业的国际竞争力得以提升。不过伴随着央行的发声，人民币出现一波反弹，相应对的个股也出现降温。 本周国防军工行业涨幅居前。近日菲律宾派出两艘船只擅自闯入南沙群岛仁爱礁海域，企图向非法“坐滩”军舰运送建筑物资，这一行动意味着菲律宾试图通过挑衅行为来巩固其在南海的主权主张，中国海警船依法予以拦阻并使用水炮进行警示。南海博弈再起，对正处于底部的军工板块也有一定催化。从市场角度来看，国防军工板块涨幅居前，有两个鲜明的特质，一方面是前期经历了较长时间的整理，存在着修复的需求，另一方面一开始领涨大多是小市值的题材股，反映出主要仍是由短线资金所驱动的。 2.2.2 本周热门转债分析 【长久转债】对应正股长久物流。长久物流是一家为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业。公司的核心业务为整车业务，包括可为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物流、社会车辆物流及网络平台道路货物运输等多方面的综合服务。消息面，8月17日，欧盟官方公示满20天的《欧盟电池和废电池法规》(简称《新电池法》)正式生效，或对中国动力电池出口欧洲形成新的绿色壁垒。近年来，我国新能源汽车市场经历了爆发式增长，一轮新能源电池“退役潮”也正在到来，但退役的电池依旧可以用在储能、电动自行车等对电池性能要求低的场景，实现“梯次利用”。基于物流网络和渠道优势，长久物流跨越布局新能源汽车的动力电池回收赛道，于2022年新设新能源事业部，探索布局动力电池回收和逆向物流等综合服务。今年5月19日，长久物流发布公告收购广东迪度新能源有限公司51%股权，以打造退役动力电池回收利用生态闭环，培育新的业绩支柱。今年一季度，公司实现营收8.83亿元，同比下降5.48%，净利润0.13亿元，同比增长3320.26%。 【明泰转债】对应正股明泰铝业。公司始建于1997年，为国内首家民营铝加工企业，现已发展成为我国铝压延加工及再生铝保级应用的龙头企业。公司主要开展铝板带箔、铝型材、再生资源综合利用业务，产品广泛应用于新能源、新材料、5G通讯、医药包装、食品包装、交通运输、特高压输电、轨道车体、军工等众多领域。公司2023年一季度财报披露中，营业收入60.93亿元，同比下降18.64%；归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.77亿元，相比同期下降约40%。 03 条款及公告跟踪 3.1 上市进程：本周13/4支上市/发行，下周1/0支上市/发行 本周(2023.8.14-2023.8.18)13支可转债上市。4支可转债发行，合计规模为24.74亿元，分别为福立转债、蓝天转债、易瑞转债、荣23转债。 下周(2023.8.21-2023.8.25)1支可转债上市。0支可转债发行。 3.2 预案进程：0支证监会核准，2支发审委通过 3.3 特殊条款追踪 3.3.1 赎回：0支确定强赎，6支可能强赎 本周0支转债确定强赎，6支转债可能强赎。具体情况如下： 3.3.2 下修：1支提议下修，12支可能下修，8支不下修 本周1支提议下修，12支转债可能下修，8支转债不下修。具体情况如下： 3.3.3 转股：1支开始转股 本周【天23转债】开始转股。 04 风险提示 股市大幅波动。正股和转债价格高度关联，股票市场出现大幅波动，可能削弱转股溢价进而影响转债市场估值。 转债市场信用冲击。双低指数所依赖的债底保护，易受违约风险冲击。转债市场历史上没有违约事件，不代表未来也不会违约。 外部宏观因素大幅变化。如果外部宏观经济等因素出现大幅度的震荡变动，导致权益市场波动幅度加大，带来转债市场估值影响。 公开数据自身的时滞等问题。数据是量化回测的基础，文中数据及图表，根据Wind等供应商提供的公开交易数据整理，可能存在信息滞后或数据更新不及时、不全面，公开数据准确性对回测结果有直接影响。 本报告分析师：李清荷 执业证书编号：S0210522080001 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 李清荷 华福固收首席分析师 上海财经大学硕士，曾任职于国盛证券研究所、西南证券研究所、某评级机构。 固收荷语 更及时、更深度、更有趣 期待您的关注！
点击蓝字 · 关注我们 摘要 静待市场底 7月经济数据不及预期，央行超预期降息发力稳增长，交易所下调交易经手费助力活跃资本市场。截至本周，7月份主要经济数据均已出炉，社融、外贸、固定资产投资、社消零售总额、工业增加值等数据同比增速较上月均有所回落，显示经济内生动力恢复偏慢。较弱的基本面下，近两周权益市场情绪逐步回落，成交额也萎缩至7000亿区间，上证指数区间下挫4.75%。在此背景下，本周二央行对逆回购利率、MLF利率、SLF利率三大关键政策利率分别下调10、15和10个基点，降息力度大超市场预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。本周五证监会也确定了一揽子政策措施，涉及“降低交易成本、适当延长交易时间、ETF纳入转融通标的”等诸多发力方向，沪深北三大交易所于同日宣布自8月28日起降低证券交易经手费，“活跃资本市场，提振投资者信心”开始发力。 回顾8月份以来的市场行情，基本面数据的弱势是背后的主要因素；随着本周央行超预期降息及证监会一揽子政策措施的确定，市场步入政策发力期，可以期待后续更多稳增长政策措施的出台；美联储维持紧缩预期下，我国央行降息虽加大了短期的汇率压力，但继续贬值空间已较为有限，市场情绪后续将得到逐步恢复；政策底之后，市场底值得期待。 现阶段配置思路上：1）关注估值具备安全边际的双低转债。转债市场整体估值仍高背景下，权益市场短期情绪虽有望恢复，但磨底过程或还需时日，当前需关注转债估值的安全边际。推荐关注攻守兼备双低转债，大秦转债、苏银转债、张行转债；2）行业方面，“活跃资本市场”政策发力，推荐关注非银板块转债，苏租转债，浙22转债；关注处于周期底部，估值较为合理的生猪养殖板块转债，牧原转债、温氏转债；另外近期多支新券上市，推荐关注新券投资机会。 本周权益市场回顾 权益市场来看，本周市场延续跌势，日均交易额由上周的7,766.35亿元跌至7,274.37亿元；本周国内主要指数普跌，上证指数、深证成指、创业板指周跌幅分别为1.80%、3.24%和3.11%。本周北向资金继续流出，单周净流出291.16亿元。本周市场仍呈弱势，各板块跌多涨少，仅纺服、军工、电力及公用事业、轻工制造4个中信一级行业周度上涨；电子、消费者服务，计算机行业周度跌幅居前。 本周转债市场回顾 转债方面，中证转债指数本周下跌0.34%至408.58点；权益市场萎靡下，转债市场成交额继续下滑，日均交易额由上周的474.47亿元下跌至405.71亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.32元，跌至本周五的131.51元；中位数价格也跌至122.48元。上市交易的524支转债中，上涨170支，下跌351支，持平3支。剔除掉新发上市的13支转债，本周长久转债（交通运输）、万顺转债（轻工制造）、横河转债（机械）涨幅居前；大叶转债（机械）、岱美转债（汽车）、明泰转债（有色金属）跌幅居前。 条款及公告跟踪 下周1支转债上市。（1）上市进程：本周13/4支上市/发行，下周1/0支上市/发行；（2）预案进程：0支证监会核准，2支发审委通过；（3）特殊条款：0支确定强赎，6支可能强赎；1支提议下修，12支可能下修，8支不下修；1支开始转股。（名单见正文） 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 正文 01 静待市场底 7月经济数据不及预期，央行超预期降息发力稳增长，交易所下调交易经手费助力活跃资本市场。截至本周，7月份主要经济数据均已出炉，社融、外贸、固定资产投资、社消零售总额、工业增加值等数据同比增速较上月均有所回落，显示经济内生动力恢复偏慢。较弱的基本面下，近两周权益市场情绪逐步回落，成交额也萎缩至7000亿区间，上证指数区间下挫4.75%。在此背景下，本周二央行对逆回购利率、MLF利率、SLF利率三大关键政策利率分别下调10、15和10个基点，降息力度大超市场预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。本周五证监会也确定了一揽子政策措施，涉及“降低交易成本、适当延长交易时间、ETF纳入转融通标的”等诸多发力方向，沪深北三大交易所于同日宣布自8月28日起降低证券交易经手费，“活跃资本市场，提振投资者信心”开始发力。 海外方面，美国7月议息会议纪要显示，通胀风险难言解除，或需要进一步的紧缩政策。本周美联储7月议息会议纪要公布，纪要显示仍有多位美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险，通胀风险可能需要进一步收紧政策。本周公布的美国7月零售销售环比增长0.7%，似乎也支持美联储进一步的紧缩措施，美元就加息周期短期或难言结束。 回顾8月份以来的市场行情，基本面数据的弱势是背后的主要因素；随着本周央行超预期降息及证监会一揽子政策措施的确定，市场步入政策发力期，可以期待后续更多稳增长政策措施的出台；美联储维持紧缩预期下，我国央行降息虽加大了短期的汇率压力，但继续贬值空间已较为有限，市场情绪后续将得到逐步恢复；政策底之后，市场底值得期待。 现阶段配置思路上：1）关注估值具备安全边际的双低转债。转债市场整体估值仍高背景下，权益市场短期情绪虽有望恢复，但磨底过程或还需时日，当前需关注转债估值的安全边际。推荐关注攻守兼备双低转债，大秦转债、苏银转债、张行转债；2）行业方面，“活跃资本市场”政策发力，推荐关注非银板块转债，苏租转债，浙22转债；关注处于周期底部，估值较为合理的生猪养殖板块转债，牧原转债、温氏转债；另外近期多支新券上市，推荐关注新券投资机会。 02 本周市场回顾（8.14-8.18） 权益市场来看，本周市场延续跌势，日均交易额由上周的7,766.35亿元跌至7,274.37亿元；本周国内主要指数普跌，上证指数、深证成指、创业板指周跌幅分别为1.80%、3.24%和3.11%。本周北向资金继续流出，单周净流出291.16亿元。本周市场仍呈弱势，各板块跌多涨少，仅纺服、军工、电力及公用事业、轻工制造4个中信一级行业周度上涨；电子、消费者服务，计算机行业周度跌幅居前。 转债方面，中证转债指数本周下跌0.34%至408.58点；权益市场萎靡下，转债市场成交额继续下滑，日均交易额由上周的474.47亿元下跌至405.71亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.32元，跌至本周五的131.51元；中位数价格也跌至122.48元。上市交易的524支转债中，上涨170支，下跌351支，持平3支。剔除掉新发上市的13支转债，本周长久转债（交通运输）、万顺转债（轻工制造）、横河转债（机械）涨幅居前；大叶转债（机械）、岱美转债（汽车）、明泰转债（有色金属）跌幅居前。 2.1转债核心指标 2.1.1核心估值指标 从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.32元，下跌至本周五131.51元；中位数价格降至122.48元。等权转债平均转股价值跌至91.61元，转股价值中位数也跌至87.69元。衡量转债估值的指数方面，市场百元平价溢价率由上周五的34.60%小幅攀升本周五的34.69%。 2.1.2 转股溢价率 本周各平价区间转债估值整体呈上涨趋势。其中，仅平价处于110-130元区间转债转股溢价率小幅下滑0.28个百分点；其余平价区间转债转股溢价率均有所上升。股债性角度分类，本周偏债、平衡、偏股型转债转股溢价率较上周均有所上升。 2.1.3 结构性指标：普跌 在权益市场本周弱势格局下，本周各评级转债价格多呈下跌之势，仅AAA高评级转债和低于A的低评级转债均价分别小幅上升0.18和0.03元。从剩余规模分类来看，本周各余额区间转债均价普跌。 2.2 转债基本面分析 2.2.1 本周热门行业 分不同行业来看，本周大部分行业呈现跌势。其中纺织服装、国防军工、电力及公用事业等行业涨幅居前，消费者服务、计算机、电子等行业跌幅居前。 本周纺织服装行业涨幅居前。本周纺织服装板块走强，与此同时，部分出口业务占比较高的公司也曾在本周出现过涨停的走势。背后是人民币走贬的原因（汇兑损益、出口竞争力），本周离岸人民币对美元汇率今年首次跌破7.3关口。人民币贬值对于纺织服装行业来说，出口企业将从在手订单、美元资产和未来订单回流等三方面受益。纺织服装板块A股上市公司中，不少企业出口占营业收入比重较高。首先，大部分出口企业的订单仍然以美元计价为主，人民币对美元贬值使得企业在手的订单直接受益；其次，出口企业均有一定的美元现金和资产储备，这部分资产将对人民币升值；最后动态来看，出口企业的国际竞争力得以提升。不过伴随着央行的发声，人民币出现一波反弹，相应对的个股也出现降温。 本周国防军工行业涨幅居前。近日菲律宾派出两艘船只擅自闯入南沙群岛仁爱礁海域，企图向非法“坐滩”军舰运送建筑物资，这一行动意味着菲律宾试图通过挑衅行为来巩固其在南海的主权主张，中国海警船依法予以拦阻并使用水炮进行警示。南海博弈再起，对正处于底部的军工板块也有一定催化。从市场角度来看，国防军工板块涨幅居前，有两个鲜明的特质，一方面是前期经历了较长时间的整理，存在着修复的需求，另一方面一开始领涨大多是小市值的题材股，反映出主要仍是由短线资金所驱动的。 2.2.2 本周热门转债分析 【长久转债】对应正股长久物流。长久物流是一家为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业。公司的核心业务为整车业务，包括可为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物流、社会车辆物流及网络平台道路货物运输等多方面的综合服务。消息面，8月17日，欧盟官方公示满20天的《欧盟电池和废电池法规》(简称《新电池法》)正式生效，或对中国动力电池出口欧洲形成新的绿色壁垒。近年来，我国新能源汽车市场经历了爆发式增长，一轮新能源电池“退役潮”也正在到来，但退役的电池依旧可以用在储能、电动自行车等对电池性能要求低的场景，实现“梯次利用”。基于物流网络和渠道优势，长久物流跨越布局新能源汽车的动力电池回收赛道，于2022年新设新能源事业部，探索布局动力电池回收和逆向物流等综合服务。今年5月19日，长久物流发布公告收购广东迪度新能源有限公司51%股权，以打造退役动力电池回收利用生态闭环，培育新的业绩支柱。今年一季度，公司实现营收8.83亿元，同比下降5.48%，净利润0.13亿元，同比增长3320.26%。 【明泰转债】对应正股明泰铝业。公司始建于1997年，为国内首家民营铝加工企业，现已发展成为我国铝压延加工及再生铝保级应用的龙头企业。公司主要开展铝板带箔、铝型材、再生资源综合利用业务，产品广泛应用于新能源、新材料、5G通讯、医药包装、食品包装、交通运输、特高压输电、轨道车体、军工等众多领域。公司2023年一季度财报披露中，营业收入60.93亿元，同比下降18.64%；归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.77亿元，相比同期下降约40%。 03 条款及公告跟踪 3.1 上市进程：本周13/4支上市/发行，下周1/0支上市/发行 本周(2023.8.14-2023.8.18)13支可转债上市。4支可转债发行，合计规模为24.74亿元，分别为福立转债、蓝天转债、易瑞转债、荣23转债。 下周(2023.8.21-2023.8.25)1支可转债上市。0支可转债发行。 3.2 预案进程：0支证监会核准，2支发审委通过 3.3 特殊条款追踪 3.3.1 赎回：0支确定强赎，6支可能强赎 本周0支转债确定强赎，6支转债可能强赎。具体情况如下： 3.3.2 下修：1支提议下修，12支可能下修，8支不下修 本周1支提议下修，12支转债可能下修，8支转债不下修。具体情况如下： 3.3.3 转股：1支开始转股 本周【天23转债】开始转股。 04 风险提示 股市大幅波动。正股和转债价格高度关联，股票市场出现大幅波动，可能削弱转股溢价进而影响转债市场估值。 转债市场信用冲击。双低指数所依赖的债底保护，易受违约风险冲击。转债市场历史上没有违约事件，不代表未来也不会违约。 外部宏观因素大幅变化。如果外部宏观经济等因素出现大幅度的震荡变动，导致权益市场波动幅度加大，带来转债市场估值影响。 公开数据自身的时滞等问题。数据是量化回测的基础，文中数据及图表，根据Wind等供应商提供的公开交易数据整理，可能存在信息滞后或数据更新不及时、不全面，公开数据准确性对回测结果有直接影响。 本报告分析师：李清荷 执业证书编号：S0210522080001 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 李清荷 华福固收首席分析师 上海财经大学硕士，曾任职于国盛证券研究所、西南证券研究所、某评级机构。 固收荷语 更及时、更深度、更有趣 期待您的关注！
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