巴菲特斥巨资买入地产股,美国楼市复苏!家居行业迎机遇

（以下内容从光大证券《巴菲特斥巨资买入地产股,美国楼市复苏!家居行业迎机遇》研报附件原文摘录）
　　北京时间8月15日，股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司公布了13F持仓报告，全球投资者都在关注股神的持仓状况。 令人感到意外的是，二季度巴菲特竟然对三只地产股下手了！截至二季度末，伯克希尔持仓市值高达3481.94亿美元，较此前大增230.85亿美元。公司新买入3只美国大型地产股，斥巨资新买入霍顿房屋597万股，期末市值已经高达7.26亿美元；加仓NVR、莱纳建筑，持仓市值分别为7057万美元、1724万美元。 霍顿房屋是美国销量最大的房屋建筑商，二季度股价大涨25%并创下历史新高，股神入局显然给公司加了一把火。而这些都是美国房地产市场的缩影，2023年3月-5月，美国新房年化销量累计环比上行7个月，复苏趋势确立。 美国房地产市场保持良好状态，对下游家居行业大有裨益。国内部分家居行业持续扩展海外市场，今天我们就来探寻其中的机遇。 关注【可以研报】，搞懂金融本质！ 1、美国楼市走向复苏 美国地产具备“牛长熊短”的特征。复盘自1968年以来美国的地产数据，我们发现，美国地产行业上行期持续时长一般能达到10年以上，下行期的时长处于2.5-3.5年之间，具备典型的“牛长熊短”的特征。 从时间角度看，根据历史复盘，美国房地产衰退期约为2.5-3.5年，本轮美国房地产从2020年11月正式进入下行期，至今已接近3年；从空间角度看，根据历史数据，当美国二手房销量跌至年化400万套水平时即进入底部区域。 2023年1月，美国成屋的销量跌至400万套，2023年2-6月，虽然美国仍处于加息通道，但美国成屋年化销量持续保持在稍高于400万套的位置，筑底信号明确。 新房方面，2022年10月-2023年1月、2023年3月-5月，美国新房年化销量累计环比上行7个月，复苏趋势确立。 当下美国房地产复苏的时长和力度如何呢？ 我们认为，2010年8月-2020年11月美国房地产销量持续上行十年之久，背后的原因是：人口增长、居民部门杠杆率的降低、海外资金对美国房地产持续的买入、房地产本身的供求关系不断改善。 而在疫情期间，除海外资金买入美国房地产受到影响之外，其他因素均继续得到强化。我们看好当下美国房地产复苏的时长和力度，看好与美国房地产相关的家居出口公司。 2、美国地产复苏有利于家居行业 作为典型的地产后周期行业，家居行业将受益于地产销售复苏。从美国家具店销售额和成屋销售额同比数据来看，两者变化趋势存在高度关联，且地产销售端的变化通常领先于成屋销售变化。地产销量迎来上行拐点，也将驱动家居行业需求增长。 美国家具依赖进口，国内出口链充分受益。2022年美国家具进口额达到311亿美元，越南、中国分别为第一、二大进口来源国，其中中国所占份额达到27%，另外占比31%的越南和占比7%的墨西哥可能有相当一部分承担了我国对美出口的转口贸易，美国对我国家居产品的实际依赖度可能更高。 库存水平逐渐回落，家居进口需求边际改善。除家居需求将受益于房地产提振外，家居库存水平也有所改善。2022年6月美国家居库存增速见顶，补库存进入尾声，2022下半年逐步进入主动去库存阶段，目前已持续接近1年，批发端和零售端库存均明显下降，与此同时，从美国零售和批发两个口径的库销比数据看，美国家居零售渠道端的库销比水平已经逐渐接近疫情之前的水位，表明美国家居行业去库周期已接近尾声。 再加上当前国内地产利好政策层出不穷，这将有利于提振楼市需求，进而促进家居行业发展。 根据iFinD数据库，A股拥有68家家居企业，市值排名靠前的公司包括：公牛集团、欧派家居、顾家家居、箭牌家居、索菲亚、慕思股份、东鹏控股、志邦家居、致欧科技、共创草坪、喜临门、浙江永强等。 风险分析：欧美经济下行幅度超预期风险，美国地产销售复苏不及预期风险，美国家居去库进程慢于预期风险；中美贸易关系恶化的风险；汇率大幅波动超预期风险。 研报来源： 20230817-光大证券-造纸印刷轻工行业：家居出口链专题研究报告，美国地产否极泰来，出口板块风云再起-姜浩、聂博雅-20230817 李泉 投资顾问执业编号：S0930622070004 基金从业编号：A20211203001155 免责声明：本文只是根据公开信息进行内容创作，并不能保证准确性、及时性，也不构成投资建议；投资有风险，入市需谨慎。

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