【国信建材|中报点评】中国巨石(600176):销量逆势增长巩固龙头优势,业绩略超此前预告

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　销量逆势增长巩固龙头优势，业绩略超此前预告 NEW ARRIVAL 评论 底部承压延续，业绩略超此前预告 2023H1实现营收78.3亿元，同比-34.3%，归母净利润20.6亿元，同比-51.0%，扣非归母净利润12.7亿元，同比-55.1%，EPS为0.52元/股，略超此前业绩预告（归母净利润同比-55%，扣非归母净利润同比-57%）；其中Q2单季度营收41.6亿元，同比-38.6%，归母净利润11.4亿元，同比-51.8%，扣非归母净利润7.8亿元，同比-44.1%，收入利润同比继续承压，主要受行业需求转弱导致产品价格下行并持续低位影响。 销量逆势增长，汇兑收益增厚业绩 2023H1实现粗纱及制品销量124.2万吨，同比+16%，电子布销量4.07亿米，同比+24.7%，玻纤及制品收入75.6亿元，同比-18.7%，销量逆势增长且均创历史新高，主要受益公司积极主动调结构，风电纱等高端产品放量贡献，电子布份额继续提升；分地区来看，国内收入46.9亿元，同比-9.8%，海外收入30.1亿元，同比-34.5%。2023H1实现综合毛利率29.4%，同比-7.7pp，Q1、Q2单季度毛利率分别为29.9%、28.9%，同比-14.7pp、-2.4pp，期间费用率8.7%，同比+1.95pp，其中销售/管理/财务/研发费用率同比+0.5pp/+1.6pp/-1.2pp/+1.1pp，财务费用率下降主因汇兑收益增加所致，实现汇兑收益1.2亿元，上年同期为0.26亿元。 产能稳步扩张，产品结构持续优化 2023年6月，九江首条20万吨/年智能制造产线点火投产，实现当前行业单体最大池窑达产达标新纪录，目前在建淮安项目（共40万吨）一期10万吨增强型玻璃纤维生产线规划2024年上半年投产，并项目配套建设风力发电，打造全球首个玻纤零碳智能制造基地，有望进一步巩固提升成本优势。同时，公司新产品开发和推广成效显著，新产品开发数量创历史新高，并积极与下游客户共同开发玻纤复合材料光伏边框等，目前已有客户获得了光伏组件用复合材料边框的相关认证证书，未来有望贡献业绩。 风险提示：经济复苏不及预期；产能投放超预期；原燃料价格上涨超预期 投资建议：玻纤龙头盈利筑底，静待复苏，维持“买入”评级 目前，玻纤行业持续底部盘整，绝大部分企业已处于亏损状态，随着后续基建、风电等预期向好提供支撑，以及出口需求改善，行业供需平衡有望逐步修复，看好公司作为玻纤龙头的竞争优势，产能稳步扩张叠加产品结构持续优化，盈利有望率先修复。考虑到需求恢复低于预期、玻纤价格持续磨底，下调盈利预测，预计23-25 年EPS分别为1.01/1.29/1.58 元/股（前值1.33/1.69/1.84元/股），对应PE为14.2/11.1/9.1x，维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2023年8月21日发布的《国信证券-财报点评：中国巨石（600176.SH）-2023年中报点评：销量逆势增长巩固龙头优势，业绩略超此前预告》，详细报告可点击底部“阅读原文” 中国巨石相关报告 ▼ 《2023年一季报点评：好玻纤龙头竞争优势底部基本确认，静待景气回升》——2023-04-22 《2022年报点评：周期底部蓄势，看好玻纤龙头竞争优势》——2023-03-21 《2022年三季报点评：业绩筑底中，看好中长期竞争优势》——2022-10-24 《2022年中报点评：盈利高位有韧性，产能产品结构优势凸显》——2022-09-06 《2021年年报点评：业绩再创新高，玻纤龙头领“纤”成长》——2022-03-21 《2021年中报点评：Alpha与Beta共振，长效激励助发展》——2021-08-18 《2020年年报点评：高景气持续，业绩弹性凸显》——2021-03-14 《2020年中报点评：销量逆势增长，业绩有望逐季改善》——2020-08-19 《2019年年报点评：业绩符合预期，积极因素逐步积累》——2020-03-24 《2019年中报点评：业绩阶段性承压，持续发展后劲足》——2019-08-22 《2018年年报点评：业绩稳健增长，持续看好中长期发展》——2019-03-21 《2018年三季报点评：盈利稳健增长，产能有序投放》——2018-10-19 《2018年中报点评：盈利维持高位，成本管控优良》——2018-08-20 《公司快评：归母净利同比预增25%以上，基本符合预期》——2018-07-10 《2017年年报点评：业绩增长超预期，现金牛特征凸显》——2018-03-20 《公司快评：净利预增近四成，持续看好公司中长期发展》——2018-01-29 《2017年中报点评：净利增长逾3成，步入产能释放新周期》——2017-08-30 《公司深度：匠心二十年，打造全球玻纤领军企业》——2017-07-10 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：筑力材积）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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