【国信建材|中报点评】海洋王(002724):照明业务持续改善,经营质量稳步提升

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】海洋王(002724):照明业务持续改善,经营质量稳步提升》研报附件原文摘录）
　　照明业务持续改善，经营质量稳步提升 NEW ARRIVAL 评论 经营持续改善，Q2业绩稳步增长 2023H1公司实现营收8.39亿，同比+4.9%，归母净利润0.80亿，同比+14.9%，扣非归母净利润0.58亿，同比+13.1%，EPS为0.1032元/股，其中Q2单季度收入5.23亿，同比+5.6%，归母净利润0.71亿，同比+32.9%，主因照明业务经营快速修复。 照明业务恢复良好，工程业务短期承压 分业务来看，上半年公司本体照明业务实现营收6.78亿，同比+28.4%，其中电网、国际部等行业收入快速恢复，主要受益于在客户需求逐步恢复背景下，公司持续深度挖掘市场，以及去年以来积压订单保持释放，板块实现毛利率62.92%，同比-0.96pct，整体仍维持高位水平；明之辉工程施工业务上半年实现收入1.61亿，同比-40.8%，主因短期项目进度放缓带来收入确认减少，毛利率同比提高1.34pct至35.0%，主要受益于承接项目质量提升。 经营质量稳步提升，现金流大幅改善 上半年公司毛利率/净利率为57.6%/10.3%，同比+4.0pct/-0.7pct，其中Q2单季度毛利率/净利率为58.3%/13.5%，同比+5.4pct/+2.8pct，环比+2.0pct/10.4pct。上半年期间费用率提高3.9pct至48.1%，主因随着经济恢复相关销售业务拓展及人员薪酬等费用增加叠加去年低基数影响，具体销售/管理/财务/研发费用率分别为33.3%/8.7%/-0.2%/6.4%，分别同比+2.3pct/+1.4pct/+0.3pct/-0.04pct。今年以来加强回款管理，截至6月末应收账款为9.4亿，同比减少2.8%，上半年经营性净现金流实现435万，同比+102.9%，为上市以来同期最高水平，主因回款金额同比大幅增加。 重视员工激励，促进组织活力释放 上半年公司设立“周明杰奋斗奖励基金”，调动各层领导和员工积极性，同时，新一届领导班子采用以老带新、相互补充的方式完善分工与职责，进一步缩短业务决策流程，充分释放组织活力，助力未来公司长期发展。 风险提示：市场拓展不及预期；原材料上涨超预期；人员流失风险。 投资建议：业绩修复有望持续，维持 “买入”评级 公司作为专业照明领域龙头企业，近年来持续加大市场广度和深度的挖掘，加强产品升级和推广，同时不断深化自主经营，提升内部管理水平。随着我国宏观经济保持恢复，公司下游需求有望继续获得改善，同时费用端仍具备摊薄空间，预计2023-25年EPS为0.40/0.48/0.57元/股，对应PE为18.8/15.4/13.1x，维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2023年8月18日发布的《国信证券-财报点评：海洋王（002724.SZ）-2023年中报点评：照明业务持续改善，经营质量稳步提升》，详细报告可点击底部“阅读原文” 海洋王相关报告 ▼ 《2022年报&2023一季报点评：全年业绩有所承压，Q1现金回款改善》——2023-05-04 《2022年三季报点评：业绩承压，深化布局仍在继续》——2022-11-02 《公司快评：中标重大项目，助力公司业绩增长》——2022-09-02 《2022年中报点评：Q2业绩降幅收敛，全年成长仍然可期》——2022-08-30 《2021年年报一季报点评：全年盈利水平逆势提升，Q1承压不改成长潜力》——2022-04-28 《公司快评：加大员工激励力度，未来成长动力充足》——2022-03-22 《公司快评：收入利润稳步增长，未来增速仍有提升空间》——2022-02-22 《公司快评：新成立三家子公司，加大激励，促进成长》——2022-01-12 《2021年三季报点评：业绩增长势头延续，成长潜力持续兑现》——2021-10-17 《2021年中报点评：业绩大幅增长，拐点持续验证》——2021-08-30 《公司快评：安全生产重视程度提高，专业照明有望受益》——2021-08-05 《公司快评：业绩上调超预期，增长加速进行时》——2021-07-06 《公司深度：海洋王，OK！》——2021-04-27 《2020年报&2021一季报点评：稳中有进，开拓进取，看好未来成长性》——2021-04-16 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：筑力材积）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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