【国君环保】三峰环境2023年中报点评:固废国内外市场积极开拓
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
导读 2023H1归属净利润同比增7%，业绩符合预期，固废国内外市场积极开拓。与大股东德润环境、合作方厦门海辰等合作开展工商业储能业务，打造第二成长曲线。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为13.11、14.65、16.25亿元，对应EPS分别为0.78、0.87、0.97元。我们认为，在国内市场，垃圾焚烧从“增量竞争”逐步迈向“存量博弈”的过程中，公司行业积累深厚，三峰炉排客户基础广泛，为公司未来进行存量项目的并购整合打下良好基础；在海外市场，公司国际化基因+全产业链协同优势显著，发力海外市场开拓，期待未来持续进展。维持目标价，维持“增持”。 业绩符合预期。 1）2023H1公司实现收入29.80亿元，同比增4%；归属净利润6.33亿元，同比增7%；扣非归属净利润6.06亿元，同比增5%；2023Q2单季归属净利润2.83亿元，环比下滑19%。2）经营活动现金流量净额8.9亿元，同比增长49%，主要是本报告期内运营项目增加以及收到的电价补贴资金和退税政府补助增加所致。 固废业务经营稳健，国内外市场积极开拓。 1）2023H1公司新投4350吨，在建筹建4500吨；合计入厂生活垃圾约681万吨，同比增13%，产能稳步释放。2）三峰卡万塔共签署焚烧炉及成套设备供货合同6项，设计处理能力合计3950吨/日，其中在海外市场签署泰国萨拉布里五期焚烧炉设备供货合同，实现了为该项目的全程连续服务；另签署越南北江垃圾焚烧设计合同，再次实现公司服务和技术的海外输出，期待持续发力。 新能源业务顺利推进。 2023年6月，公司与大股东德润环境、合作方厦门海辰等合作开展工商业储能业务，打造第二成长曲线，期待后续进展。 风险提示 项目进度低于预期、行业政策变化等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络
导读 2023H1归属净利润同比增7%，业绩符合预期，固废国内外市场积极开拓。与大股东德润环境、合作方厦门海辰等合作开展工商业储能业务，打造第二成长曲线。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为13.11、14.65、16.25亿元，对应EPS分别为0.78、0.87、0.97元。我们认为，在国内市场，垃圾焚烧从“增量竞争”逐步迈向“存量博弈”的过程中，公司行业积累深厚，三峰炉排客户基础广泛，为公司未来进行存量项目的并购整合打下良好基础；在海外市场，公司国际化基因+全产业链协同优势显著，发力海外市场开拓，期待未来持续进展。维持目标价，维持“增持”。 业绩符合预期。 1）2023H1公司实现收入29.80亿元，同比增4%；归属净利润6.33亿元，同比增7%；扣非归属净利润6.06亿元，同比增5%；2023Q2单季归属净利润2.83亿元，环比下滑19%。2）经营活动现金流量净额8.9亿元，同比增长49%，主要是本报告期内运营项目增加以及收到的电价补贴资金和退税政府补助增加所致。 固废业务经营稳健，国内外市场积极开拓。 1）2023H1公司新投4350吨，在建筹建4500吨；合计入厂生活垃圾约681万吨，同比增13%，产能稳步释放。2）三峰卡万塔共签署焚烧炉及成套设备供货合同6项，设计处理能力合计3950吨/日，其中在海外市场签署泰国萨拉布里五期焚烧炉设备供货合同，实现了为该项目的全程连续服务；另签署越南北江垃圾焚烧设计合同，再次实现公司服务和技术的海外输出，期待持续发力。 新能源业务顺利推进。 2023年6月，公司与大股东德润环境、合作方厦门海辰等合作开展工商业储能业务，打造第二成长曲线，期待后续进展。 风险提示 项目进度低于预期、行业政策变化等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络
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