化工周点睛 | 宏观背景转空!供需缺口减弱,化工系将偏空运行?
（以下内容从信达期货《化工周点睛 | 宏观背景转空!供需缺口减弱,化工系将偏空运行?》研报附件原文摘录）
01 宏 观 消 息 IEA 月报：全球石油需求在 6 月达到创纪录的每日 1.03 亿桶；全球石油需求预计将在 2023 年增加 220 万桶/日。 美国至 8 月 11 日当周 API 原油库存 -619.5 万桶；美国至 8 月 11 日当周 EIA 原油库存 -596 万桶。 美国7 月“恐怖数据”零售销售月率 0.7%，预期 0.40%，前值 0.20%。 美国上周初请失业金人数增幅减缓，表明劳动力市场依然吃紧。美国至8月12日当周初请失业金人数增幅经季调后减少1.1万人至23.9万人，俄亥俄州的申请人数占增幅的很大一部分。 联合石油数据库JODI：沙特原油产量在6月份环比下降3000桶/日，至995.6万桶/日。沙特原油出口在6月份环比下降了12.4万桶/日，降至680.4万桶/日。 美国30年期国债收益率升至2011年以来的最高水平，美元走至前高。 02 热 门 品 种 01 原 油 盘面回顾 本周（8.14-8.18），原油整体呈现高位回落的走势，周均价下跌，日线连阴，周下跌3.31美元或4.01%。 周内总体原油数据利好，但宏观背景、经济数据及消息面利空，周前期三日连跌，美国较热的经济数据抑制了投资者对于明年开始降息的预期，从而推高了美国国债收益率及美元汇率。 周内，市场消息面的多重利空因素导致油价承压从近半年的高点回落。据消息，美国方面制裁不力，导致伊朗国内原油供给增加，伊朗预计将要提高原油产量至330万桶/日。 同时，因经济数据未能成功达到市场预期，投资者对于中国的能源需求增长前景表示担忧，导致国际油价承压。 周四，美联储 8 月会议纪要，其中显示内部人员出现分歧，有与会者警告意外过度收紧政策的风险，但有些人认为通胀风险可能要求进一步收紧政策，并且鹰派力量大于鸽派。 但最终达成的结论同之前一样，是否加息依旧取决于接下来要公布的 8 月数据。通货膨胀上升，市场开始担心通胀趋势将会转头向上。 市场避险情绪升温，叠加经济、就业市场良好，加息预期变强，最终承压下行，宏观利空背景转为利空，利多消息少暂难提振油市。 美国谘商会认为，美国经济或将于年底和明年年初出现轻微衰退。在9月加息会议之前，经济衰退和货币紧缩始终是空头的炒作筹码，压制原油走高空间。 图1：WTI原油价格趋势图 来源:Wind，信达期货研究所 供需基本面 在供应端，下半年供应端紧缩的可能性依旧持续。产油国继续保持供应收紧的政策和执行，使得全球原油供需平衡表出现持续的缺口，OPEC月报显示，7月在沙特自愿减产后，欧佩克石油产量下降了83.6万桶/日，降至2731万桶/日。 OPEC+7月原油产量削减至近两年低点，沙特最近的减产以及哈萨克斯坦和尼日利亚的供应中断抵消了伊朗和伊拉克的增产，导致OPEC+产量环比下降近100万桶/日。 原油市场正开始缓慢反映今年下半年甚至明年的供应紧缩，全球供应开始趋向紧张。在需求端，美国石油需求总量大幅度下降也打压石油市场气氛，表现并不亮眼，在全球需求复苏来临前，油价或许难以大幅走高。 需求方面，EIA数据显示，截至7月底，美国原油出口量突破500万桶/日大关，主要是对亚洲出口反弹。预计 2023 年全球石油日均需求 1.022 亿桶，其中中国石油需求增长占全球石油需求增长的 70%。 中国国家统计局表示中国国内需求继续扩大，7 月服务零售额同比增长 20.3%；社会消费品零售总额同比增长 2.5%；基础设施、制造业投资分别增长 6.8%和 5.7%。 然而最新的 EIA 报告显示，市场对于成品油的需求略有降低。欧佩克月报维持2023年全球原油需求增速预期维持不变，为244万桶/日；预计2024年全球石油需求增速为220万桶/日，此前为225万桶/日。 小幅上调今明两年全球经济增长预测。EIA短期能源报告调高了国际原油需求增速预期并下调美国原油产量，供弱需强结构暂无改变，为市场提供上涨动力。 市场基本逻辑 油市目前经历多空双方博弈。从供给端来看，沙特、俄罗斯减产，但美国、伊朗等国增加原油产量；需求端目前保持强势，全球正处于夏季出行高峰期，近日的炼油厂开工率连续大幅回升，供需矛盾减弱。 通胀回升背景下，宏观情绪难以乐观，预计未来加息路径将与美联储的声明保持一致，今年9月将继续增加25bps。 操作建议 区间内高空，逢强支撑可轻仓做多。 02 聚酯 盘面回顾 本周聚酯价格继续保持强势，总体我们认为主要原因是1.成本端原油的坚挺，2.聚酯本身的需求端在淡季不淡，而且旺季即将来临，有提振的预期，3.宏观层面的情绪一直烘托。 图1：聚酯价格趋势图 来源：wind，信达期货研发中心 供需基本面 PTA：中国大陆装置变动：周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。 乙二醇：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.73%（较上期上涨0.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%（较上期下降1.53%）。 聚酯：本周瓶片装置有检修重启或减产恢复，此外其他装置负荷有局部微调，整体来看聚酯负荷再度回升。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。 终端：纯涤纱行业平均开工率在70.19%，环比持平。 市场核心逻辑 PTA: 原料端，PX虽然因为原油回调有所下降，整体的价格还在高位对于PTA有支撑。 供应端，PTA供需双增，需求整体来说还在高位，PTA库存上周去库。PTA供需矛盾并不明显，短期我们认为跟随成本端和宏观情绪波动较多。 乙二醇：原料端，煤炭价格高位震荡。供需来看，乙二醇供应小幅提升，聚酯开工率小幅下降，供需基本面而言比较弱。 乙二醇港口库存累库，但是由于供应的增加，库存有累库预期。整体来看PTA的基本面好于乙二醇。 短纤：短纤供应环比不变，库存累库，期货价格近期跟随PTA运行，新订单情况一般，纯涤纱行业开工率持平。 操作建议 此前多单继续持有，注意原油回调和需求端回落的风险。 图2：聚酯开工率 图3：乙二醇开工率 来源：CCF，信达期货研发中心 来源：WIND，信达期货研发中心 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。
01 宏 观 消 息 IEA 月报：全球石油需求在 6 月达到创纪录的每日 1.03 亿桶；全球石油需求预计将在 2023 年增加 220 万桶/日。 美国至 8 月 11 日当周 API 原油库存 -619.5 万桶；美国至 8 月 11 日当周 EIA 原油库存 -596 万桶。 美国7 月“恐怖数据”零售销售月率 0.7%，预期 0.40%，前值 0.20%。 美国上周初请失业金人数增幅减缓，表明劳动力市场依然吃紧。美国至8月12日当周初请失业金人数增幅经季调后减少1.1万人至23.9万人，俄亥俄州的申请人数占增幅的很大一部分。 联合石油数据库JODI：沙特原油产量在6月份环比下降3000桶/日，至995.6万桶/日。沙特原油出口在6月份环比下降了12.4万桶/日，降至680.4万桶/日。 美国30年期国债收益率升至2011年以来的最高水平，美元走至前高。 02 热 门 品 种 01 原 油 盘面回顾 本周（8.14-8.18），原油整体呈现高位回落的走势，周均价下跌，日线连阴，周下跌3.31美元或4.01%。 周内总体原油数据利好，但宏观背景、经济数据及消息面利空，周前期三日连跌，美国较热的经济数据抑制了投资者对于明年开始降息的预期，从而推高了美国国债收益率及美元汇率。 周内，市场消息面的多重利空因素导致油价承压从近半年的高点回落。据消息，美国方面制裁不力，导致伊朗国内原油供给增加，伊朗预计将要提高原油产量至330万桶/日。 同时，因经济数据未能成功达到市场预期，投资者对于中国的能源需求增长前景表示担忧，导致国际油价承压。 周四，美联储 8 月会议纪要，其中显示内部人员出现分歧，有与会者警告意外过度收紧政策的风险，但有些人认为通胀风险可能要求进一步收紧政策，并且鹰派力量大于鸽派。 但最终达成的结论同之前一样，是否加息依旧取决于接下来要公布的 8 月数据。通货膨胀上升，市场开始担心通胀趋势将会转头向上。 市场避险情绪升温，叠加经济、就业市场良好，加息预期变强，最终承压下行，宏观利空背景转为利空，利多消息少暂难提振油市。 美国谘商会认为，美国经济或将于年底和明年年初出现轻微衰退。在9月加息会议之前，经济衰退和货币紧缩始终是空头的炒作筹码，压制原油走高空间。 图1：WTI原油价格趋势图 来源:Wind，信达期货研究所 供需基本面 在供应端，下半年供应端紧缩的可能性依旧持续。产油国继续保持供应收紧的政策和执行，使得全球原油供需平衡表出现持续的缺口，OPEC月报显示，7月在沙特自愿减产后，欧佩克石油产量下降了83.6万桶/日，降至2731万桶/日。 OPEC+7月原油产量削减至近两年低点，沙特最近的减产以及哈萨克斯坦和尼日利亚的供应中断抵消了伊朗和伊拉克的增产，导致OPEC+产量环比下降近100万桶/日。 原油市场正开始缓慢反映今年下半年甚至明年的供应紧缩，全球供应开始趋向紧张。在需求端，美国石油需求总量大幅度下降也打压石油市场气氛，表现并不亮眼，在全球需求复苏来临前，油价或许难以大幅走高。 需求方面，EIA数据显示，截至7月底，美国原油出口量突破500万桶/日大关，主要是对亚洲出口反弹。预计 2023 年全球石油日均需求 1.022 亿桶，其中中国石油需求增长占全球石油需求增长的 70%。 中国国家统计局表示中国国内需求继续扩大，7 月服务零售额同比增长 20.3%；社会消费品零售总额同比增长 2.5%；基础设施、制造业投资分别增长 6.8%和 5.7%。 然而最新的 EIA 报告显示，市场对于成品油的需求略有降低。欧佩克月报维持2023年全球原油需求增速预期维持不变，为244万桶/日；预计2024年全球石油需求增速为220万桶/日，此前为225万桶/日。 小幅上调今明两年全球经济增长预测。EIA短期能源报告调高了国际原油需求增速预期并下调美国原油产量，供弱需强结构暂无改变，为市场提供上涨动力。 市场基本逻辑 油市目前经历多空双方博弈。从供给端来看，沙特、俄罗斯减产，但美国、伊朗等国增加原油产量；需求端目前保持强势，全球正处于夏季出行高峰期，近日的炼油厂开工率连续大幅回升，供需矛盾减弱。 通胀回升背景下，宏观情绪难以乐观，预计未来加息路径将与美联储的声明保持一致，今年9月将继续增加25bps。 操作建议 区间内高空，逢强支撑可轻仓做多。 02 聚酯 盘面回顾 本周聚酯价格继续保持强势，总体我们认为主要原因是1.成本端原油的坚挺，2.聚酯本身的需求端在淡季不淡，而且旺季即将来临，有提振的预期，3.宏观层面的情绪一直烘托。 图1：聚酯价格趋势图 来源：wind，信达期货研发中心 供需基本面 PTA：中国大陆装置变动：周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。 乙二醇：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.73%（较上期上涨0.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%（较上期下降1.53%）。 聚酯：本周瓶片装置有检修重启或减产恢复，此外其他装置负荷有局部微调，整体来看聚酯负荷再度回升。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。 终端：纯涤纱行业平均开工率在70.19%，环比持平。 市场核心逻辑 PTA: 原料端，PX虽然因为原油回调有所下降，整体的价格还在高位对于PTA有支撑。 供应端，PTA供需双增，需求整体来说还在高位，PTA库存上周去库。PTA供需矛盾并不明显，短期我们认为跟随成本端和宏观情绪波动较多。 乙二醇：原料端，煤炭价格高位震荡。供需来看，乙二醇供应小幅提升，聚酯开工率小幅下降，供需基本面而言比较弱。 乙二醇港口库存累库，但是由于供应的增加，库存有累库预期。整体来看PTA的基本面好于乙二醇。 短纤：短纤供应环比不变，库存累库，期货价格近期跟随PTA运行，新订单情况一般，纯涤纱行业开工率持平。 操作建议 此前多单继续持有，注意原油回调和需求端回落的风险。 图2：聚酯开工率 图3：乙二醇开工率 来源：CCF，信达期货研发中心 来源：WIND，信达期货研发中心 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。
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