星源材质(300568.SZ) 财报点评:隔膜出货量稳步增长,公司积极拓展新产品、新技术

（以下内容从国信证券《星源材质(300568.SZ) 财报点评:隔膜出货量稳步增长,公司积极拓展新产品、新技术》研报附件原文摘录）
　　行业与公司 星源材质(300568.SZ) 财报点评:隔膜出货量稳步增长，公司积极拓展新产品、新技术 2023Q2公司实现归母净利润1.96亿元，同比-2%。公司2023H1实现营收13.56亿元，同比+1.7%，实现归母净利润3.79亿元，同比+3%，2023H1公司毛利率45.9%，同比-1.4pct，净利率28.4%，同比-0.2pct。对应2023年Q2公司实现营收6.92亿元，同比+3%，环比+4%，实现归母净利润1.96亿元，同比-2%，环比+7%，2023Q2公司毛利率45.4%，同比-4.6pct，环比-0.9pct；净利率28.63%，同比-2.3pct，环比+0.4pct。 隔膜出货量稳步提升，单位盈利下降。我们估计公司2023H1实现隔膜产品出货10亿平，其中Q2出货6亿平（环比+50%），考虑剔除Q2约4500万诉讼费用和5000万政府补助影响，公司隔膜单平净利约0.31元（环比-26%），单平盈利下调主要原因为：1.产品结构调整，我们估计公司Q2干法隔膜出货比例约50%，环比上升10pct；2.产品单价下调，根据鑫椤锂电数据，截至Q2末9um湿法隔膜市场报价为1.35元/平，环比-3.5%，12um干法隔膜市场报价为0.8元/平，环比-6%。展望2023全年，我们预计公司隔膜出货26-30亿平，单平净利保持在0.3元以上。 公司积极拓展新产品、新技术。公司第五代湿法产线将于年内投产，相较于第四代湿法产线，车速提升一倍左右，设备幅宽8米以上，有效膜宽提升至6.2米，单线产能从第四代产线1亿平米提升至2亿平米；公司针对半固态电池市场，开展聚合物固态电解质隔膜等半固态电池隔膜的设计开发，为半固态电池技术产业化提供技术支持；在新领域中，公司持续开展新型水处理膜等功能膜开发，增强自身技术储备。 风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；成本下降不及预期。 投资建议：下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑公司已公布业绩情况，隔膜行业竞争变化及下游需求的不确定性。我们下调原有盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润分别为9.12/11.38/12.97亿元（原预测10.23/12.26/13.7亿元），同比增速分别为26.8/24.8/14%，摊薄EPS分别为0.71/0.89/1.01元，当前股价对应PE分别为21.2/17.0/14.9倍，维持“增持”评级。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）； 联系人：徐文辉； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）