【国君化妆品】一文看懂润本股份招股书:高成长的驱蚊个护品牌商,运营出色、持续拓品
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
核心观点 公司概况：快速增长的国内驱蚊个护领域知名品牌，线上运营出色 公司2006年成立，以驱蚊产品切入，实施“大品牌、小品类”战略拓展母婴个护品类，目前已形成驱蚊、婴童护理、精油产品三大核心产品系列。2010年公司把握电商渠道红利入驻天猫，通过多年运营实现线上多平台覆盖，2022年线上营收占比达78%。2022年公司营收8.56亿，同比+47%；2022年净利润为1.6亿，同比+33%。 行业概况：个护市场有望稳健增长，公司线上份额领先 2019年我国驱蚊杀虫市场零售额84.34亿元，4年CAGR为7.96%，行业格局较为分散。公司在驱蚊市场份额位于头部行列，2022年公司驱蚊市场份额5.0%、线上份额19.9%。中国婴童护理市场2022年规模达309亿元，3年CAGR6%。在婴童护理领域，公司不断丰富产品矩阵，2022年婴童护理市场份额1.9%、线上份额4.2%。精油行业属于新兴行业，天然植物提取类产品受欢迎，2020年市场规模达到80.25亿元，同比增长15.63%。 竞争优势：电商运营能力出色，持续丰富高性价比细分品类产品 公司敏锐把握线上红利，2022线上渠道营收达6.67亿元，同比+48%，占比78%，其中天猫、京东、抖音同比+18%、32%、242%，线上强运营下盈利能力较好。公司产品价格带在几十元、具备高性价比，但毛利率可观，后续围绕个护领域持续丰富产品，每年约上市8-10款重点新产品、推新较快。 财务比较及募资用途：成长性及盈利能力较强 公司2022年营收8.56、净利润1.6亿，3年CAGR45%、64%，规模较小但成长性突出。2022年公司毛利率、净利率54%、19%，销售、管理费用率低于同业，运营效率较高。募投用于提升产能和研发能力、加大品牌宣传投入、提升信息化水平。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
核心观点 公司概况：快速增长的国内驱蚊个护领域知名品牌，线上运营出色 公司2006年成立，以驱蚊产品切入，实施“大品牌、小品类”战略拓展母婴个护品类，目前已形成驱蚊、婴童护理、精油产品三大核心产品系列。2010年公司把握电商渠道红利入驻天猫，通过多年运营实现线上多平台覆盖，2022年线上营收占比达78%。2022年公司营收8.56亿，同比+47%；2022年净利润为1.6亿，同比+33%。 行业概况：个护市场有望稳健增长，公司线上份额领先 2019年我国驱蚊杀虫市场零售额84.34亿元，4年CAGR为7.96%，行业格局较为分散。公司在驱蚊市场份额位于头部行列，2022年公司驱蚊市场份额5.0%、线上份额19.9%。中国婴童护理市场2022年规模达309亿元，3年CAGR6%。在婴童护理领域，公司不断丰富产品矩阵，2022年婴童护理市场份额1.9%、线上份额4.2%。精油行业属于新兴行业，天然植物提取类产品受欢迎，2020年市场规模达到80.25亿元，同比增长15.63%。 竞争优势：电商运营能力出色，持续丰富高性价比细分品类产品 公司敏锐把握线上红利，2022线上渠道营收达6.67亿元，同比+48%，占比78%，其中天猫、京东、抖音同比+18%、32%、242%，线上强运营下盈利能力较好。公司产品价格带在几十元、具备高性价比，但毛利率可观，后续围绕个护领域持续丰富产品，每年约上市8-10款重点新产品、推新较快。 财务比较及募资用途：成长性及盈利能力较强 公司2022年营收8.56、净利润1.6亿，3年CAGR45%、64%，规模较小但成长性突出。2022年公司毛利率、净利率54%、19%，销售、管理费用率低于同业，运营效率较高。募投用于提升产能和研发能力、加大品牌宣传投入、提升信息化水平。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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