【国信机械丨财报点评】柏楚电子:23H1收入同比增长62%,总线系统及智能切割头业务大幅放量

（以下内容从国信证券《【国信机械丨财报点评】柏楚电子:23H1收入同比增长62%,总线系统及智能切割头业务大幅放量》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年8月17日发布的柏楚电子2023年半年报点评《23H1收入同比增长62%，总线系统及智能切割头业务大幅放量》 01 2023H1营收/归母净利润同比增长61.69%/46.08% 公司2023年上半年实现营收6.61亿元，同比增长61.69%；归母净利润3.62亿元，同比增长46.08%。单季度看，二季度实现营收3.90亿元，同比增长78.90%，归母净利润2.45亿元，同比增长64.50%。业绩增长主要系：1）2022Q2受上海疫情影响，业绩基数略低；2）总线系统和智能切割头产品大幅放量。 02 毛利率稳中有升，净利率有所下滑 2023年上半年毛利率/净利率分别为80.36%/58.10%，同比变动+1.40/-4.08个pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.54%/5.70%/10.58%/-6.15%，同比变动+0.93/+1.12/+2.06/-3.88个pct。净利率下滑主要系期间费用中计提股份支付费用增长较多，合计达0.39亿元，同比增加0.31亿元。 03 总线系统+智能切割头的王牌组合协同效应显著，产品销售显著放量 分业务看，2023年上半年公司随动系统/板卡系统/总线系统等收入分别为1.01/1.68/1.46亿元，同比变动-2.46%/+54.23%/+91.47%%，毛利率分别86.50%/81.48%/85.01%，同比提升+1.05/+1.63/+8.21个pct；另公司智能切割头业务实现收入1.53亿元，毛利率约为74.27%，收入占比约23.15%，参考从事智能传感器设备及配件业务的波刺自动化子公司，上半年实现收入1.54亿元，同比增长118.52%，实现净利润0.76亿元，同比增长140.31%，我们判断公司智能切割头业务实现了大幅增长。 在激光行业整体有所放缓的背景下，公司仍充分受益于国内高功率厚板切割需求的持续增长及国外应用场景的持续拓展：1)中低功率方面，公司板卡系统国内市场占有率仍稳居第一；2）高功率方面，公司总线系统+智能切割头的王牌组合不仅通过协同效应将高功率场景下的技术优势持续放大，还进一步带动了国内市场占有率的持续提升。 04 以五大核心技术为基础，智能焊接产品有望打开第二成长曲线 公司横向布局智能焊接领域，通过智能焊接离线编程软件、智能焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统的成套解决方案，以期解决小批量、多种类非标工件的柔性加工场景下较难实现高度自动化的痛点现状，当前已解决大规模模型焊缝快速提取和参数批量生成技术，及针对场景优化了多种相应算法及工艺。随着方案的逐步成熟，公司智能焊接新业务成长可期。 05 风险提示 新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。 06 投资建议 我们预计公司2023-2025年归母净利润为7.14/9.50/12.37亿元，对应PE值49/37/29x，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。 长按识别二维码关注我们

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