【国君非银】助力资本市场活跃,互联互通更进一步——关于推动大宗交易纳入互联互通机制的点评

（以下内容从国泰君安《【国君非银】助力资本市场活跃,互联互通更进一步——关于推动大宗交易纳入互联互通机制的点评》研报附件原文摘录）
　　本报告导读 为提升交易便利度，促进两地资本市场共同发展，两地监管就推动大宗交易纳入互联互通机制达成共识，推荐受益于新机制落地带来相关交易收入提升的香港交易所。 摘要 事件：中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会在8月11日发布联合公告，就推动大宗交易（非自动对盘交易）纳入互联互通机制达成共识。 优化政策出台原因：为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，丰富交易方式，提升交易便利度，促进两地资本市场共同发展。 优化政策具体内容：新机制将允许境外投资者通过沪股通、深股通参与上海证券交易所、深圳证券交易所的大宗交易，境内投资者通过港股通参与香港联合交易所有限公司的非自动对盘交易。未来通过沪股通和深股通进行的大宗交易以及通过港股通进行的非自动对盘交易将同步开通。 优化政策对资本市场的影响：进一步提升两地市场对投资者吸引力，市场活跃度有望进一步提升。以2022年市场交易数据进行静态测算，北向交易成交金额在A股成交总额中占比为5.22%，南向交易成交金额在港股成交总额中占比为15.26%；以及基于2022年A股大宗交易成交额约占A股成交总额的0.28%，和港交所披露的香港地区协议交易约占香港市场总成交额的6%，通过将北向交易在A股和大宗交易在A股交易额中的占比相乘，可得新机制如果实施，北向交易金额将同比增长0.01%。再基于相同方法，也可得南向交易金额将同比增长0.92%。 投资建议：推荐受益于新机制落地带来相关交易收入提升的香港交易所。新机制如果落地将同比提升港交所和互联互通交易相关的费用收入。2022年，香港交易所北向交易和南向交易所取得的收入在总收入中占比分别为7.17%和1.95%。以此为基础，结合大宗交易和非协议成交分别在A股和港股成交额中所占比重数据进行测算，优化措施实施后增量北向交易预计将提振港交所收入0.02%，而南向增量交易预计将提振港交所收入0.12%，优化措施的实施预计共能提振港交所收入0.14%。 风险提示：新机制落地不及预期，A股和港股市场大幅下跌 （感谢张一鸣对本文的贡献） 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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