【桃李面包(603866.SH)】1H23业绩有所承压,期待旺季需求修复——2023年半年报业绩点评(叶倩瑜/杨哲/李嘉祺)
（以下内容从光大证券《【桃李面包(603866.SH)】1H23业绩有所承压,期待旺季需求修复——2023年半年报业绩点评(叶倩瑜/杨哲/李嘉祺)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 桃李面包发布2023年半年报，1H23公司实现收入32.07亿元，同比增长0.03%，实现归母净利润2.92亿元，同比下滑18.46%，其中Q2实现收入17.30亿元，同比下滑1.32%，实现归母净利润1.53亿元，同比下滑23.44%，业绩符合市场预期。 消费承压+去年同期高基数拖累Q2业绩，期待旺季需求修复 2023年Q2公司面包及糕点/粽子收入16.94/0.18亿元，同比变动-2%/+31%，核心的面包类业务收入增速仍有承压，一方面，整体消费环境仍有待改善，另一方面，公司去年同期有部分保供需求，收入基数相对较高。品类上看，醇熟等明星产品收入继续获得稳步增长，主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包、厚蛋香蕉烧蛋糕等新产品收入呈现较高速增长，公司依旧在持续推新，丰富品牌矩阵。此外，粽子收入同比增长较好，端午节前夕，桃李蒸粽正式上市，产品一经上市迅速抢占了北方大部分市场份额，贡献增量业绩。展望下半年，随着暑期旅游旺季到来，以及公司新品推动，业绩有望持续改善。 华东区域收入增长减速，经营策略稳健推进 2023年Q2公司核心区域华北/东北/华东实现收入4.04/7.09/5.48亿元，同比增长4.65%/ -4.59%/6.19%。从经销商数量上看，2023年Q2华北/东北/华东区域经销商数量为173/276/240个，同比净增加8/2/4个，华东市场收入同比增速放缓，推测系去年同期因保供导致基数较高，同时消费潜力未能充分释放。从单个经销商创收的角度上看，除华东区域外，各区域单个经销商创收均有下行压力。但公司维持经营定力，华东华南持续推动产能布局，期待未来收获成果。 盈利能力有所承压，期待改善空间 2Q23公司毛利率为23.08%，同比降低1.64pcts，Q2面粉价格有所反弹，同时糖价维持高位，此外华东地区上海工厂向青岛工厂搬迁亦会增加一定费用，但整体上原料成本环比变动幅度较为可控，工厂搬迁完成后，产能利用率有望逐步恢复正常，后期毛利率有望改善。2Q23公司销售费用率/管理费用率同比提升0.45/ 0.49 pct至8.09%/2.04%，系收入增长降速后规模效应减弱。综上，2Q23公司实现归母净利率8.84%，同比降低2.25pcts 。我们认为，公司成本仍有充足的下降空间，同时持续推新有望推升吨价，未来外围市场成熟有望带来整体退货率降低，公司净利率仍有提升空间。 风险提示：原材料持续上涨，市场拓展不及预期，疫情反复。 发布日期：2023-08-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 桃李面包发布2023年半年报，1H23公司实现收入32.07亿元，同比增长0.03%，实现归母净利润2.92亿元，同比下滑18.46%，其中Q2实现收入17.30亿元，同比下滑1.32%，实现归母净利润1.53亿元，同比下滑23.44%，业绩符合市场预期。 消费承压+去年同期高基数拖累Q2业绩，期待旺季需求修复 2023年Q2公司面包及糕点/粽子收入16.94/0.18亿元，同比变动-2%/+31%，核心的面包类业务收入增速仍有承压，一方面，整体消费环境仍有待改善，另一方面，公司去年同期有部分保供需求，收入基数相对较高。品类上看，醇熟等明星产品收入继续获得稳步增长，主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包、厚蛋香蕉烧蛋糕等新产品收入呈现较高速增长，公司依旧在持续推新，丰富品牌矩阵。此外，粽子收入同比增长较好，端午节前夕，桃李蒸粽正式上市，产品一经上市迅速抢占了北方大部分市场份额，贡献增量业绩。展望下半年，随着暑期旅游旺季到来，以及公司新品推动，业绩有望持续改善。 华东区域收入增长减速，经营策略稳健推进 2023年Q2公司核心区域华北/东北/华东实现收入4.04/7.09/5.48亿元，同比增长4.65%/ -4.59%/6.19%。从经销商数量上看，2023年Q2华北/东北/华东区域经销商数量为173/276/240个，同比净增加8/2/4个，华东市场收入同比增速放缓，推测系去年同期因保供导致基数较高，同时消费潜力未能充分释放。从单个经销商创收的角度上看，除华东区域外，各区域单个经销商创收均有下行压力。但公司维持经营定力，华东华南持续推动产能布局，期待未来收获成果。 盈利能力有所承压，期待改善空间 2Q23公司毛利率为23.08%，同比降低1.64pcts，Q2面粉价格有所反弹，同时糖价维持高位，此外华东地区上海工厂向青岛工厂搬迁亦会增加一定费用，但整体上原料成本环比变动幅度较为可控，工厂搬迁完成后，产能利用率有望逐步恢复正常，后期毛利率有望改善。2Q23公司销售费用率/管理费用率同比提升0.45/ 0.49 pct至8.09%/2.04%，系收入增长降速后规模效应减弱。综上，2Q23公司实现归母净利率8.84%，同比降低2.25pcts 。我们认为，公司成本仍有充足的下降空间，同时持续推新有望推升吨价，未来外围市场成熟有望带来整体退货率降低，公司净利率仍有提升空间。 风险提示：原材料持续上涨，市场拓展不及预期，疫情反复。 发布日期：2023-08-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
