【九洲药业(603456.SH)】Q2表现符合预期,持续推进CDMO全球化布局——2023年中报点评(林小伟)
（以下内容从光大证券《【九洲药业(603456.SH)】Q2表现符合预期,持续推进CDMO全球化布局——2023年中报点评(林小伟)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2023年中报，23H1公司实现营业收入32.55亿元（+10.16% YOY），实现归母净利润6.22亿元（+32.83% YOY）,实现扣非归母净利润为6.13亿元（+30.78% YOY），符合市场预期。 Q2表现符合预期，盈利能力提高 23Q2，公司实现营业收入15.03亿元（-4.90% YOY），实现归母净利润3.41亿元（+31.04% YOY）,实现扣非归母净利润为3.39亿元（+24.04% YOY），我们判断二季度收入下滑主要由于API业务收入下滑以及CDMO收入确认的季度间波动性。23Q2，公司实现毛利率40.16%（+5.24pp YOY），净利率22.74%（+6.25pp YOY），盈利能力明显提高，我们判断主要由于CDMO业务收入占比提升，以及成本缓和下API业务毛利率同比提升。 CDMO业务稳健增长，持续推进全球化产能布局 23H1，公司CDMO业务收入为24.82亿元（+25.91% YOY），毛利率为40.96%（+0.95pp YOY）。战略大客户方面，公司已与Novartis、Roche、Zoetis、Gliead、第一三共等形成深度嵌入式合作关系，23H1公司对欧美大药企的管线渗透率进一步提升，订单和项目稳步增长。新兴客户方面，公司国内客户新药NDA项目数持续增加，业务订单实现稳步增长。项目结构方面，截至2023年6月底，公司已上市、Ⅲ期以及Ⅰ期和Ⅱ期的项目分别为29/66/839个，相较22年底分别增加3/5/75个，漏斗形订单结构持续强化。产能方面，23H1公司持续推进CDMO业务研发能力和先进产能的全球化布局，其中，瑞博美国已开展中试车间二期安装设计工作，将显著提升瑞博美国研发项目承接能力。 API业务毛利率提升，原料药制剂一体化进程加快 23H1，公司API业务收入为6.93亿元（-10.86% YOY），毛利率为31.12%（+2.43pp YOY），毛利率明显改善。23H1，公司加快原料药制剂一体化进程，磷酸西格列汀原料药获批上市；已储备18个仿制药制剂项目，其中，1个项目已获得ANDA批文，3个项目已视同通过一致性评价。 风险提示：汇率波动的负面影响，原料药价格下滑，CDMO业务放量不及预期，行业竞争加剧。 发布日期：2023-08-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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