【招商军工】图南股份(300855):高温合金保持高增速,季度业绩创新高

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布《2023年半年度报告》，期内实现营业收入6.90亿元，同比增长49.49%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长52.40%；实现扣非归母净利润1.73亿元，同比增长49.69%。 评论 1、23H铸造和变形高温合金实现高速增长，盈利能力同比提升。 2023年上半年实现营收（6.90亿，同比+49.49%），主要系受下游客户需求增长影响，业务订单量增加所致；实现归母净利润（1.79亿，同比+52.40%）。23Q2实现营收（3.59亿，同比+43.86%），实现归母净利润（0.95亿，+23.85%），单季度营收及归母净利润均创历史新高。分业务情况来看，公司铸造高温合金实现销售收入（3.47亿，同比+64.79%），毛利率同比下降1.59pct至45.62%；变形高温合金实现销售收入（2.12亿，同比+ 56.53%），毛利率同比下降1.84pct至29.07%；特种不锈钢实现销售收入（4,105.57万，同比-6.83%），毛利率同比提升2.45pct至40.77%；其他合金制品实现销售收入（7,225.88万，同比+18.40%），毛利率同比提升4.98pct至12.29%。盈利能力方面，公司整体销售毛利率为37.21%，同比提升0.85pct。管理费用（2,302.05万，-4.67%）；销售费用（382.43万元，+12.08%）；财务费用（27.10万元，去年同期-91.99万），主要系主要为银行借款增加产生的利息支出增加所致；研发费用（1,985.78万元，-1.30%）。三项费用率为3.93%，同比下降1.85pct 。公司整体销售净利率为25.90%，同比提升0.52pct。 2、业务横向拓展推动在建工程上升。 截至23年Q2，公司在建工程0.86亿元，环比一季度下降28.93%，其中“航空用中小零部件自动化加工产线建设项目”项目进度达98.23%。另外，2022年12月27日，公司发布《关于全资子公司投资建设年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线项目的公告》，拟通过全资子公司图南智造开展该项目建设，预计项目达产后将形成年产各类航空用中小零部件1,000万件的生产能力。沈阳图南和图南智造主营涉及相关下游中小零部件加工制造业务，为公司继特种不锈钢、高温合金、精密铸件后所涉及第四大类业务，完成产业内进一步横向拓展。 3、积极开展股权激励，调动员工积极性。 公司于2022年6月21日发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，并于7月6日发布《关于向公司2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告》，向19名激励对象授予35.00万股第二类限制性股票，授予价格为20.93元/股。股权激励整体以2021年营收、净利润为基数，第一个解除限售期（考核年度为2022年），需满足营收增长率不低于20%或净利润增速不低于21%；第二个解除限售期（考核年度为2023年），需满足营收增长率不低于44%或净利润增速不低于53%。公司继《2021年限制性股票激励计划》后连续推出此次股权激励，体现了股权激励计划的良好成效，预计随着激励计划的后续实施，将有效提升公司管理层积极性，提升经营效率，促进利润增长。 4、盈利预测。 预计公司2023/2024/2025年归母净利润为3.60/5.00/6.92亿元，对应估值37/27/19倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 产业链需求不及预期，行业估值波动。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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