[国君建筑韩其成]中国交建58%空间:一带一路峰会催化在即,稳增长/中特估/国企改革共振_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中国交建58%空间:一带一路峰会催化在即,稳增长/中特估/国企改革共振_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/郭浩然:中国交建2023上半年新签增11%超预期，新签境外订单增22%(占比16%)。股权激励/资产重组/再融资催化价值重估。一带一路海外订单和毛利率修复业绩将超预期。 摘要 1、中国交建2023上半年新签增11%，Q2新签增16%超预期。(1)维持增持。维持预测2023-2025年EPS1.34/1.48/1.63元增速13%/11%/10%，维持目标价18.04元，对应2023年13.5倍PE。(2)中国交建2023H1新签8867亿增11%，两年复合增速14%。2023Q1新签4578亿增6%，2023Q2新签4289亿增16%。(3)2023H1新签分业务：基建建设新签7893亿(占比89%)增12%，其中城市建设新签3878亿增8%，道路桥梁建设新签2059亿增15%。(4)2023H1新签境内订单7455亿(占比84%)增9%，新签境外订单1412亿(占比16%)增22%。 2、中国交建疫后高速公路资产盈利将反转，股权激励/资产重组/再融资催化价值重估。(1)截至2022年底，公司特许经营权类进入运营期项目33个，累计投资金额2166亿，全年运营收入71亿，净亏损19.5亿。疫后人流物流限制放开高速公路运营改善，运营资产盈利有望反转。(2)股权激励考核2023-25年(以2021年为基数)利润复合增长率不低于8/8.5/9%，加权平均ROE不低于7.7/7.9/8.2%。(3)拟非公开发行不超过3亿股优先股，募资不超300亿，6月2日公告获国资委批复，6月30日股东大会批准。(4)8月4日公告分拆所属子公司重组上市进展，香港联交所已确认公司可进行本次分拆。 3、中国交建一带一路海外订单和毛利率修复业绩将超预期，且估值弹性大。(1)2014-15年行情中国交建上涨598%，2017年第一次峰会上涨31%，2019年第二次峰会上涨41%。(2)过去最高海外订单占比31%，2023H1海外订单占比16%。过去最高海外业务毛利率14.6%，2022年为10%。一带一路催化国际工程疫后加速反转，海外订单和毛利率有望双升。(3)7月24日政治局会议要求精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛。国际峰会催化：9月G20、香港一带一路高峰论坛、自贸区十周年，第三届一带一路十周年峰会。 4、政治局会议稳增长基调力度好于市场预期，财政基建等稳增长政策下半年将陆续落地发力。(1)政治局会议指出要求下半年要加大宏观政策调控力度，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。(2)8月15日央行开展2040亿7天期公开市场逆回购操作和4010亿1年期MLF操作，利率分别下调10和15个基点。 5、风险提示：宏观经济政策风险，海外业务风险等。 近期相关报告： （1）[韩其成]周观点:中特估一带一路回调是增持机会,资产注入弹性最大_第314期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （2）[韩其成]86页PPT:十倍股规律解析(商业模式特质与股价节奏)暨中特估一带一路选股_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （3）[韩其成]60页深度:复盘中特估/一带一路行情规律,下半年将创新高增持正当时_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （4）[国君建筑韩其成]中钢国际:2023H1海外新签增96%，国改重组弹性大协同性强_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （5）[国君建筑韩其成]中材国际59%空间:2023H1境外订单增205%,一带一路转型产品运维_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （6）[国君建筑韩其成]中工国际:2023H1扣非净利预增36-48%,一带一路/国改重组弹性大_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （7）[国君建筑韩其成]北方国际:Q2新签增142%超预期,一带一路/国改重组弹性大_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （8）[国君建筑韩其成]中国建筑:2023H1地产销售增30%中海升至第一,受益房地产政策优化_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （9）[韩其成]周观点:稳增长中特估带路将加速新高,国改重组弹性最大_第313期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （10）[国君建筑韩其成]中国中铁:2023H1地产签约额增67%，国企改革/股权激励迎催化_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 郭浩然： 建筑行业资深分析师，CFA 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 陈剑鑫： 建筑工程行业高级分析师 复旦大学金融硕士，2023年加入国泰君安证券，具备建筑+新能源、消费等研究经验，擅长建筑数字化设计等研究方向。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 乐建其成)为国泰君安证券研究所建筑研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人韩其成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030004。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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