【山证通信】行业周跟踪:英伟达发布新产品,L40S 对光模块影响较小
（以下内容从山西证券《【山证通信】行业周跟踪:英伟达发布新产品,L40S 对光模块影响较小》研报附件原文摘录）
投资要点 市场整体：本周（2023.8.7-2023.8.13）市场整体下跌，上证指数跌3.01%，创业板指数跌3.37%，沪深300跌3.39%，科创板指跌3.79%，申万通信指数跌6.26%。细分板块中，周涨幅前三大板块为运营商（+2.1%）、IDC（+0.6%）、控制器（-2.0%）。从个股情况看，涨幅前五为：振邦智能（+2.23%）、中国移动（+1.12%）、宝信软件（+0.22%）、中国电信（-0.51%）、数据港（-2.83%）；跌幅前五为：剑桥科技（-13.66%）、中际旭创（-12.84%）、中兴通讯（-12.42%）、移远通信（-11.29%）、新易盛（-10.72%）。 行业动向：光通信利好行情逐步在业绩端兑现，光模块景气度得到验证。近期北美云厂商财报陆续披露，云计算和AI方向资本开支占比明显提高，微软、谷歌等加快算力布局，上半年光模块订单带来的增益有望在中报和三季报中体现，情绪为主的主题投资随业绩落地转变为高确定性长期投资方向。一方面，光模块迭代速度加快，国内厂商整体迎来放量契机；另一方面，各公司亦有望从新兴技术方面形成各自竞争优势。 重要公告：【华测导航】8月7日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入12.08亿元，同比+30.09%；归母净利润1.76亿元，同比+30.33%。【工业富联】8月8日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入2068亿元，同比-8.21%；归母净利润71.61亿元，同比+4.21%。【中国移动】8月10日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入5307亿元，同比+6.8%；归母净利润762亿元，同比+8.4%。【科大讯飞】8月11日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入78.42亿元，同比-2.26%；归母净利润0.74亿元，同比-73.54%。【华为】8月11日发布上半年经营业绩，上半年公司营业收入3109亿元，同比+3.1%，净利润率15.0%，同比+10pct。 风险提示：下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 事件点评 事件：美东时间8月9日，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在2023年度计算机图形学大会上发表演讲，并宣布推出新的GH200Grace超级AI芯片，该芯片将于2024年第二季度投产。 此外，英伟达新发L40S GPU，L40S GPU是英伟达此前L40 GPU的升级版本，与最新发布的OVX服务器相结合；该GPU基于Ada Lovelace架构，搭载第四代Tensor Core和FP8转换引擎，运算速度是上一代的5倍。然而，它并不支持NVLink。 英伟达声称，L40S的生成式AI推理性能比A100高1.2倍，训练性能高1.7倍。 英伟达表示，L40S GPU将在今年秋季上市，每台OVX服务器系统最多可搭载8个L40S加速卡。值得注意的是，L40S使用200G和400G光模块，封装形式采用普通DDR而非HBM。 事件点评：发布会后A股光模块相关企业出现下跌，主要系L40S不使用800G 光模块带来的情绪利空影响。一方面，根据我们测算，GH200 超级芯片：800G 光模块约为1:12，GH200 超级芯片将有望带动800G 光模块出货预期；另一方面，针对L40S，在训练侧，L40S为A100性能1.7倍，而H100约为A100性能3-4倍，考虑到目前国外厂商主要采用H100并已形成订单，且L40S相较H100性能差距较大，因此国外互联网大厂由H100转向L40S的概率较低；对于国内厂商而言，继A800在6月末受限后，H800成为训练侧主要选择方案，H800相较H100性能差距相较A800与A100削减更多，可能带来国内外算力差距进一步拉大，因此国内厂商将可能将L40S同时作为备选方案，考虑到光模块市场仍以海外为主，因此认为800G 光模块需求综合所受影响较小。 行情回顾 市场整体行情 本周（2023.8.7-2023.8.13）市场整体下跌，上证指数跌3.01%，创业板指数跌3.37%，沪深300跌3.39%，科创板指跌3.79%，申万通信指数跌6.26%。细分板块中，周涨幅前三大板块为运营商（+2.1%）、IDC（+0.6%）、控制器（-2.0%）。 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 细分板块行情 涨跌幅 图2：周涨跌幅运营商、IDC周表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：月涨跌幅运营商月表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：年涨跌幅光模块、设备商、云计算年初至今表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 估值 图5：多数板块当前P/E低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股公司行情 从个股情况看，振邦智能、中国移动、宝信软件、中国电信、数据港涨幅领先，涨幅分别为+2.23%、+1.12%、+0.22%、-0.51%、-2.83%。剑桥科技、中际旭创、中兴通讯、移远通信、新易盛跌幅居前，跌幅分别为-13.66%、-12.84%、-12.42%、-11.29%、-10.72%。 图7：本周个股涨幅前五 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：本周个股跌幅前五 资料来源：Wind，山西证券研究所 海外动向 表1：海外最新动向 资料来源：传感器专家网，彭博社,专塑视界，财联社，新浪，Wind，山西证券研究所 新闻公告 重大事项 表2：本周重大事项 资料来源：Wind，山西证券研究所 行业新闻 表3：本周重要行业新闻 资料来源：IT之家，通信世界，证券日报，界面新闻，信通院，山西证券研究所 公司公告 表4：本周重要公司公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 建议关注 表5：建议重点关注的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 风险提示：下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 研报分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 报告发布日期：2023年8月14日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
投资要点 市场整体：本周（2023.8.7-2023.8.13）市场整体下跌，上证指数跌3.01%，创业板指数跌3.37%，沪深300跌3.39%，科创板指跌3.79%，申万通信指数跌6.26%。细分板块中，周涨幅前三大板块为运营商（+2.1%）、IDC（+0.6%）、控制器（-2.0%）。从个股情况看，涨幅前五为：振邦智能（+2.23%）、中国移动（+1.12%）、宝信软件（+0.22%）、中国电信（-0.51%）、数据港（-2.83%）；跌幅前五为：剑桥科技（-13.66%）、中际旭创（-12.84%）、中兴通讯（-12.42%）、移远通信（-11.29%）、新易盛（-10.72%）。 行业动向：光通信利好行情逐步在业绩端兑现，光模块景气度得到验证。近期北美云厂商财报陆续披露，云计算和AI方向资本开支占比明显提高，微软、谷歌等加快算力布局，上半年光模块订单带来的增益有望在中报和三季报中体现，情绪为主的主题投资随业绩落地转变为高确定性长期投资方向。一方面，光模块迭代速度加快，国内厂商整体迎来放量契机；另一方面，各公司亦有望从新兴技术方面形成各自竞争优势。 重要公告：【华测导航】8月7日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入12.08亿元，同比+30.09%；归母净利润1.76亿元，同比+30.33%。【工业富联】8月8日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入2068亿元，同比-8.21%；归母净利润71.61亿元，同比+4.21%。【中国移动】8月10日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入5307亿元，同比+6.8%；归母净利润762亿元，同比+8.4%。【科大讯飞】8月11日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入78.42亿元，同比-2.26%；归母净利润0.74亿元，同比-73.54%。【华为】8月11日发布上半年经营业绩，上半年公司营业收入3109亿元，同比+3.1%，净利润率15.0%，同比+10pct。 风险提示：下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 事件点评 事件：美东时间8月9日，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在2023年度计算机图形学大会上发表演讲，并宣布推出新的GH200Grace超级AI芯片，该芯片将于2024年第二季度投产。 此外，英伟达新发L40S GPU，L40S GPU是英伟达此前L40 GPU的升级版本，与最新发布的OVX服务器相结合；该GPU基于Ada Lovelace架构，搭载第四代Tensor Core和FP8转换引擎，运算速度是上一代的5倍。然而，它并不支持NVLink。 英伟达声称，L40S的生成式AI推理性能比A100高1.2倍，训练性能高1.7倍。 英伟达表示，L40S GPU将在今年秋季上市，每台OVX服务器系统最多可搭载8个L40S加速卡。值得注意的是，L40S使用200G和400G光模块，封装形式采用普通DDR而非HBM。 事件点评：发布会后A股光模块相关企业出现下跌，主要系L40S不使用800G 光模块带来的情绪利空影响。一方面，根据我们测算，GH200 超级芯片：800G 光模块约为1:12，GH200 超级芯片将有望带动800G 光模块出货预期；另一方面，针对L40S，在训练侧，L40S为A100性能1.7倍，而H100约为A100性能3-4倍，考虑到目前国外厂商主要采用H100并已形成订单，且L40S相较H100性能差距较大，因此国外互联网大厂由H100转向L40S的概率较低；对于国内厂商而言，继A800在6月末受限后，H800成为训练侧主要选择方案，H800相较H100性能差距相较A800与A100削减更多，可能带来国内外算力差距进一步拉大，因此国内厂商将可能将L40S同时作为备选方案，考虑到光模块市场仍以海外为主，因此认为800G 光模块需求综合所受影响较小。 行情回顾 市场整体行情 本周（2023.8.7-2023.8.13）市场整体下跌，上证指数跌3.01%，创业板指数跌3.37%，沪深300跌3.39%，科创板指跌3.79%，申万通信指数跌6.26%。细分板块中，周涨幅前三大板块为运营商（+2.1%）、IDC（+0.6%）、控制器（-2.0%）。 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 细分板块行情 涨跌幅 图2：周涨跌幅运营商、IDC周表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：月涨跌幅运营商月表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：年涨跌幅光模块、设备商、云计算年初至今表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 估值 图5：多数板块当前P/E低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股公司行情 从个股情况看，振邦智能、中国移动、宝信软件、中国电信、数据港涨幅领先，涨幅分别为+2.23%、+1.12%、+0.22%、-0.51%、-2.83%。剑桥科技、中际旭创、中兴通讯、移远通信、新易盛跌幅居前，跌幅分别为-13.66%、-12.84%、-12.42%、-11.29%、-10.72%。 图7：本周个股涨幅前五 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：本周个股跌幅前五 资料来源：Wind，山西证券研究所 海外动向 表1：海外最新动向 资料来源：传感器专家网，彭博社,专塑视界，财联社，新浪，Wind，山西证券研究所 新闻公告 重大事项 表2：本周重大事项 资料来源：Wind，山西证券研究所 行业新闻 表3：本周重要行业新闻 资料来源：IT之家，通信世界，证券日报，界面新闻，信通院，山西证券研究所 公司公告 表4：本周重要公司公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 建议关注 表5：建议重点关注的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 风险提示：下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 研报分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 报告发布日期：2023年8月14日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
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