【招商轻工王鹏】稳健医疗(300888.SZ):Q2医疗承压消费增长,爆品策略显成效

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　公司发布2023 年中期财务报告，23H1 公司实现营业总收入42.67 亿元，同比下降17.28% ，实现归母净利润6.82 亿元，同比下降23.66% ，实现扣非归母净利5.50 亿元，同比下降32.97% ；其中单Q2 ，公司实现营业总收入19 亿元，同比下降32% ，实现归母净利润3 亿元，同比下降43% 。 医用耗材板块：防疫产品下滑，高端医用敷料及手术室耗材产品高增。公司医疗板块23H1实现收入22亿元，同比下降33%，单Q2实现收入8亿元，同比下降56%，预计主因：①国内疫情已过，感染防护产品市场需求下降，同时相关产品需求端及渠道端库存水平较高，公司动销处于低速水平，叠加去年高基数，23H1感染防护产品收入为7.3亿元，同减67.4%；②除受疫情时期影响较大的感染防护产品，23H1传统产品收入达5.7亿元，同增9.7%，高端敷料及手术室耗材产品收入分别达2.8亿元及2.7亿元，同增分别达73.3%及75.4%； 健康生活消费品：疫后客流恢复驱动线下增长，爆品增长靓丽。公司健康生活消费品板块23H1实现收入20.6亿元，同比增长11.1%，单Q2实现收入11亿元，环比继续恢复。消费市场活力逐渐恢复，公司抓住机会积极打造健康生活品牌“Purcotton全棉时代”，聚焦消费者三大场景，爆品策略初见成效。23H1无纺产品营业收入达10.4亿元，同增2.8%；其中爆品干湿棉柔巾收入达5.5亿元，同增10.0%。23H1有纺产品营业收入达10.2亿元，同增17.4%；其中成人服饰收入达4.0亿元，同增30.1%，其他纺织消费品（床上及卫浴用品为主）收入达1.9亿元，同增24.4%。 盈利预测及投资建议。公司23Q2毛利率达52%，同增2pcts，归母净利率达15.9%，同减3pcts；随着消费市场恢复，公司销售费率同比有所提升9pct至25.6%，管理及研发费率基本平稳。我们预计公司23-25年分别实现归母净利润26.95/15.79/18.71亿元，剔除资产处置收益影响，23年归母净利预计为13亿元，同降19%，24年同增18%，8月15日股价对应23年PE为19X，维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示： 经济增长不及预期的风险、市场竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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