【国君交运】航空机场:团签加速国际增班,超级周期乐观可期

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告发布：2023年8月13日 报告导读 多国出境团签放开，将有效加速国际增班。枢纽机场与中国航信将加速盈利能力恢复，航空业将加速供需恢复与盈利中枢上升。看好航空超级周期长逻辑，增持。 投资要点 一、多国出境团签放开，将有效加速国际增班 2023年以来国际航班稳步恢复，恢复速度慢于先前预期。我们认为主要有三类原因：（1）欧美等洲际航线航权时刻恢复；（2）泰国等东南亚出游心理建设反复；（3）日本等东北亚团签未开抑制出游需求释放速度。8月10日文旅部发布出境团签第三批名单，包括日本/韩国/美国/澳大利亚/英国等78个国家。至此，中国主要出境目的地均已放开出境团签。此次签证政策调整超市场与实业界预期，针对性解决日本等出境大线增班的瓶颈问题，将有效落实政治局会议"增加国际航班"要求。 二、国际客流加速恢复，将推动枢纽机场与中国航信盈利能力恢复 2023Q2中国民航国际客流较疫前恢复超1/3，我们预计暑运将恢复近半，其中日本线恢复仍慢于行业。随着签证政策调整以及出境心理建设，预计未来一年国人主要出境方向亚洲线出游释放将推动国际客流加速恢复。考虑航司增班预售周期与旅行社准备，预计"十一"将集中释放出境游需求。受益于国际航线单位旅客综合收益显著高于国内航线，预计国际枢纽机场与中国航信将加速盈利能力恢复。维持中国民航信息网络增持评级，受益标的北京首都机场股份等。 三、国际航班加速恢复，将推动航空业供需恢复与航司盈利中枢上升 国际以往消化行业三成运力，国际过剩运力暑运转投国内，估算国内ASK较2019年增投或超两成。预计系列政策将落实国际增班要求，未来一年国际航班将随国际客流而加速恢复。过剩运力将向国际航线逐步回归，将有望加速国内市场供需恢复。疫前中国航空业客座率已高企，疫情三年票价充分市场化，待疫后供需恢复，票价中枢上升将持续，航司盈利中枢上升将开启"中国航空超级周期"。 四、暑运后需求仍将稳健，国内供给将持续缩减，布局航空超级周期 航空大逻辑，并非疫后盈利大年短逻辑，而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑。暑运国内增投显著提升机队周转，且票价较疫前两位数上升，预计行业性盈利将超预期。其中小航机队周转恢复高位，业绩有望创历史新高。中国航空消费尚处初级阶段，低频次、低渗透与高公商三大特征决定需求将具有相对韧性。预计暑运后需求仍将稳健，且未来一年国内供给将随国际增班而持续缩减，国内供需向好将保障票价中枢上升持续，航司盈利中枢上升确定可期。旺季博弈风险释放，签证政策调整将加速推进行业供需恢复与盈利中枢上升。建议布局航空超级周期，维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络、中国东航、春秋航空、南方航空“增持”评级。 五、风险提示 经济波动、政策、增发摊薄、油价汇率、安全事故等。 相关报告 【国君交运】航空：旺季出游集中释放，盈利中枢上行可期 2023.07.26 【国君交运】航空：近期量价快速上行，旺季业界预期乐观 2023.06.18 【国君交运】航空：航空需求相对韧性，预期低位逆向布局 2023.06.06 【国君交运】航空：航空央企，被市场忽视的“中特估” 2023.05.10 【国君交运】航空：Q1减亏速度超预期，五一出游量价两旺 2023.05.04 【国君交运】航空机场｜需求恢复快于预期，旺季表现值得期待 2023.04.25 【国君交运】航空系列深度（二）：市场化释放定价能力，票价将迎中枢上行 2023.04.17 【国君交运】航空系列深度（一）：再论中国航空“超级周期” 2023.02.13 【国君交运 | 航空年度策略】出行心理建设加速，布局航空超级周期 2023.02.26 xxxxxxxx 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本公众订阅号(微信号: gh_6d765444ae23 )为国泰君安证券研究所交通运输研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人岳鑫具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880514030006。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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